公司金融考点总结
个体业主制、合伙制、公司制是3种基本的企业合法形式；公司制企业是一种重要的企业组织形式选择公司制的理由：1大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在2公司融资灵活性强3公司的在投资机会多
公司的主要金融活动1投资决策用现金流入现值和现金流出现值的差值（净现值）是否大于等于零来决定是否进行固定资产投资2融资决策财务经理应该基于公司价值最大化原则或融资成本最小化原则作出融资决策3营运资本管理由于流动资产主要包括现金‘应收账款、存货等，因此公司如何配置流动资产主要决定于流动资产管理水品、生产经营周期长短、销售政策、收账政策等价值创造是指公司创造的现金流入量必须超过其所使用的现金流出量。公司可以通过投资决策、融资决策和资产流动性管理等金融活动来为公司创造价值或实现价值增值
公司的财务目标是实现股东财富最大化或公司价值最大化股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的3个缺陷首先，股东财富基于流向股东的未来期望现金流量，内涵非常明确而不是模糊的利润或收入；其次股东财富明确地取决于未来现金流量发生的时间；最后股东财富的计量过程考虑风险差异，因此股东财富最大化是当下最合适的财务目标5
资产价值等于其未来所能产生的现金流量的贴现值，因此公司进行投资时，只认可净现值（NPV）大于零的投资项目，即投资的当前价格超出其所需投资额的投资项目
现值是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值，设在未来时点上的现金流为CFt，那么其现值PV（CFt）可用下式表示PV（CFt）=CFt/（1+rt）trt表示未来t时点的贴现率1/（1+rt）t称为贴现因子贴现率是由两个要素构成，即资本的时间价值和资本的风险溢酬
复利现值PV(CF1，CF2，…CFT)=PV(CF1)+PV(CF2)_...+PV(CFT)=CFt/（1+r）trt是未来t时点的贴现率，r是平均贴现率，T表示投资项目所持续的时期属，CFt表示t时期的现金流量NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0年金现值是指一组期限为T期的现金流序列，每期现金流入或流出的金额是相
价值评估时确定一项资产内在经济价值的过程。在无套利均衡条件下，资产的市场价格应该等于资产的内在经济价值
债券的基本要素包括面值、票面利息率和期限债券面值可大可小，往往基于债券投资者的偏好来设定，公司通过发行债券筹集到的资金大小取决于债券的发行价格，发行价格可以等于大于或小于面值未来t时点的贴现率是债券价格最重要的决定因素债券的到期收益率是指债券投资者在购买目标公司债券后，持有至债券到期日时的平均收益率
P0=CFt/(1+rt)t=I/(1+rt)t+Par/(1+rT)TP0表示债券的当前市场价格；I表示债券每期支付的票面利息，它等于债券的面值乘以债券的票面利息率；Par表示债券的面值rt表示对应未来t时点的贴现率；T表示债券的期限
普通股提供两种形式的现金流，一是现金股利，二是股票持有者出售2股票时的变现收入P0=DIV1/（1+r1）+P1/（1+r1）P0表示股票的当前市场价格，DIV1表示在第一年年末发放的每股股利，P1表示在第一年年末的股价，r1表示第一年的股票贴现率该贴现率常常被理解为资本市场上同等风险的证券所能达到的期望收益率t-1
股利持续增长模型DIVt=DIV1*（1+g）DIVt表示第t期发放的每股股利，DIV1表示当期期末发放的每股股利，g表示股利增长率当t，r>g时，可以得到股利持续增长模型;P0=DIV1/(r-g)=DIV0*（1+g）/(r-g)
PNG=DIV1/(r-g0=EPS1/rPNG表示现金牛公司的价格ESP1表示公司在第1期期末的每股净收益股票价格=现金牛价值+成长机会的现值
成长机会现值=NPVGO=NPV1/（r-g）NPVGO的大小主要取决于ROE与r之间的差额，当ROE>r时+留存比率越大NPVGO越大说明公司采用增长发展策略，不仅可以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，同时还可以提高公司股票的当前市场价格，为股东创造出新的价值；当NPVGO=r时NPVGO=0表明公司采用增长发展策略，虽然可以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，但却不能提高公司股票的当前市场价格；当ROE金净流入的预期，rt表示第t期的贴现率，N表示目标项目预期的存续期限，通常以年为计量单位如果目标项目的NPV大于零，则表明目标项目产生的预期现金流入不仅可以收回期初投资，而且还可以向投资者提供超出他们要求之外的回报如果目标项目的NPV等于零，则表明目标项目产生的预期现金流入正好能够收回期初投资，但不能为投资者带来超额回报如果目标项目的NPV小于零，则表明目标项目产生的预期现金流入无法弥补期初投资
自由现金流按年计算，其计算公式为：FCF=OCF-CE-WCOCF表示年经营活动所产生的现金净流量CE表示年资本支出，WC表示年净营运资本投资增量
OCF=EBIT-I-T+D=NI+DEBIT表示年息税前收益，I表示年利息费用，T表示税负，D表示年折旧CE=LA+DLA表示长期资产的净增加额，D是年折旧额，表示未来维持简单在生产所需投入的资本WC=WC1-WC0WC1和WC0分别表示期末和期初的净营运资本
内含报酬率法是指使目标项目净现值等于零时的贴现率，是项目投资存续期内的年平均投资回报率，即NPV=-CF0+CF1/(1+IRR)+CF2/(1+IRR)2+…+CFt/（1+IRR）t+…+CFN/(1+IRR)NIRR表示项目的内含报酬率，CFt表示第t年现金流入，N表示第N期，CF0表示期初投资
敏感度分析是指在其他经济解释变量保持不变时，第i个经济解释变量Xi的变动给项目分析对象Y造成的影响以及影响程度的一种分析方法情景分析是一种变异的敏感度分析，他是指从所有经济解释变量同时变动的角度，考察目标项目未来可能发生的变化的一种分析方法该方法弥补了敏感度分析法仅仅从单个变量的变动角度考察项目净现值的缺陷与敏感度分析为投资者提供明确的建议相比较，情景分析并不能为项目投资决策提供明确的建议净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量是静态方法
看张期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前买入某种金融资产的权力；看跌期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前卖出某种金融资产的权力看涨期权价值+执行价现值=看跌期权价值+股票价格
常见的实物期权包括扩张期权、收缩期权、延迟期权、放弃期权、转换期权扩张期权是指项目持有人在未来的时间内扩大项目投资规模的权力延迟期权是指为了解决当下投资项目所面临的不确定性，项目持有人推迟对项目进行投资的权力放弃期权是指项目的收益不能弥补的收益不能弥补投资成本或市场变糟后，项目持有人拥有的放弃继续持有该项目的权力转换期权是指项目持有人在未来拥有可在多项决策之间进行转换的权力无税MM模型命题1：任何公司的市场价值与其资本结构无关，不管有无债务，公司的价值等于所有资产的期望收益，即预期利息前税前收益除以适用其风险等级的期望收益率假设有J公司，属于风险等级k每期税前收益EBITj，该公司负债市场价值Dj股票的市场价值Sj所有公开发行的证券价值Vj则其市场价值Vj=Sj+Dj=表示k类公司的期望收益率命题2：为公司股本成本模型，表示杠杆公司的权益资本成本等于同一风险等级中某一无杠杆公司的权益资本成本加上根据无杠杆公司的权益资本成本和债务资本成本之差与负债比率确定的风险溢酬
有税MM模型命题1：为企业价值模型，该模型表示，杠杆企业的价值等于同一风险等级中某一无杠杆企业的价值加上税盾效应的价值
表示公司所得税税率。D为债务总额，VU是没有债务税盾效应的企业的现金流量现值，
即无杠杆公司的价值，表示无杠杆公司税后期望收益率，r表示利率命题2：为企业权益资本成本模型。由于权益资本的风险随财务杠杆上升而增大，因此期望收益率与财务之间存在正相关关系，即杠杆公司的权益资本成本等于相同风险等级的无杠杆公司的权益资本成本加上一笔风险报酬kj=分别为杠杆公司和无杠杆公司的权益成本
新有序理论的框架基本点：如果必须进行外部融资，公司会对其发行的证券作如下排序。最安全的债券、有些风险的债券、可转换债券、优先股和普通股。
现金股利和股票股利是两种常见的股利发放方式现金股利有连续性和稳定性特点股票股利没有影响公司利润资产，只是增加发行在外的股份数增加了公司的股本但减少了留存收益，即将留存收益转作股本
股票回购是指公司收回自己发放的股票的过程股票回购不能替代股利发放公司财务目标是实现股东财富最大化或公司价值最大化，用销售收入增长率描述公司财务目标，即g=S/S0g表示销售收入增长率S表示销售收入的变动额S0表示本年销售收入为使销售收入具有唯一性，1公司资产随销售额成正比增长2净利润与销售额之比是一个常数3公司股利政策稳定4公司在外普通股数不变5债务资本与权益资本比率不变则销售收入增长率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E)]ROS表示销售利润率，d表示股利发放率，TOS表示资产与销售收入比，D/E表示债务与权益比
扩展阅读：罗斯公司金融重点归纳
Capitalbudgeting资本预算：长期资产的投资和管理过程。
Capitalstructure（资本结构）公司短期及长期负债与股东权益的比例。
TheNetWorkingCapitalInvestmentDecision(净营运资本shortterm)流动资产减去流动负债。
Stakeholders(利益相关者)除股东和债权人以外，对公司的现金流具有要求权的人。
Proxyfight（表决权）表决权是指代表其他股东进行投票的表决权利。股东因不满意而采取行动更换现有管理层的一个重要机制被称为表决权之争。
Accountingliquidity(会计流动性)各项资产转换成现金的容易程度和快速程度。Liabilities(负债)是企业在规定期限内偿付一笔现金承诺。
Stockholders’equity(股东权益)是对企业资产的一种剩余的和非固定的请求权。EBIT（息税前利润）该直白哦总括了在计算所得税和筹资费用之前的收益。
productcost(产品成本)是在一段时间内发生的总的生产成本（原材料、直接人工及制造费用）在损益表上作为wom已售产品的成本加以报告。
Averagetaxrate(平均税率)将你的税单处以你的应税总额。Marginaltaxrate(边际税率)当你每多挣1美元时所应缴纳的税款。
经营性现金流（operatingcashflow）等于息税前利润加上折旧减去所得税，它反映的是经营活动产生的现金，不包括资本性支出和营运资本的要求。
企业的总现金流（totalcashflowofthefirm）则包含了对资本性支出和净营运资本增加额的调整。
自由现金流（freecashflow）企业可以自由分配给债权人和股东的现金，因为这部分现金不是营运资本和固定资产投资所需的。
Changeinnetworkingcapital（净营运资本的变动额）除了投资于固定资产，一家企业还可以投资于净营运资本。
Debtservice（债务清偿）就是利息支付加上本金偿还。
Bonds（债券）一种标准的只还息不还本金的贷款。
Levelcouponbond（等额票息债券）票息固定不变并且在每年支付。Facevalue(票面价值)orParvalue（面值）在贷款到期日需要偿还的金额Couponrate(票面利率)年票息与票面价值的比率
Discountbond(折价债券)债券的售价低于票面价值。Premiumbond(溢价债权)高于票面价值的发行价格。
Interestraterisk(利率风险)对债券持有者而言，源于利率波动的风险称为利率风险。一种债券的风险大小取决于其价格对利率变化的敏感程度，敏感程度取决于到期时间和票面利率。
Longtermdebt(长期债务证券)最终都是发行公司作出的定期支付利息和偿还本金的承诺。Thematurityofalongtermdebt(长期债券工具的到期期限)是指债务处于未偿清状态的时间长度。
第一章
Corporatefinance（公司财务）是金融学的分支学科，用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构（capitalstructure）；还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托-代理结构的金融安排等深层次的问题。
为什么说公司理财研究的就是如下三个问题：(1)公司应该投资于什么样的长期资产？涉及资产负债表的左边。我们使用“资本预算(capitalbudgeting)”和“资本性支出(CapitalExpenditure)”这些专业术语描述这些长期固定资产的投资和管理过程。(2)公司如何筹集资本性支出所需的资金呢？涉及资产负债表的右边。回答这一问题又涉及到资本结构(Capitalstructure)，它表示公司短期及长期负债(long-termliabilityoflong-termdebt)与股东权益(ShareholdersEquity)的比例。(3)公司应该如何管理它在经营中的现金流量？涉及资产负债表的上方。首先，经营中的现金流入量和现金流出量在时间上不对等。此外，经营中现金流量的数额和时间都具有不确定性，难于确切掌握。财务经理必须致力于管理现金流量的缺口。从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本(networkingcapital)有关。净营运资本定义(networkingcapital)为流动资本与流动负债之差。从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流入与现金流出之间不对等所引起的，属于短期财务问题。资本结构公司可以事先发行比股权多的债权，筹集所需的资金；可以考虑改变二者的比例，买回它的一些债权。融资决策(financingdecision-making)在原先投资决策前就可以独立设定。这些发行债权和股权的决策影响到公司的资本结构。资金主管负责处理现金流量、投资预算和制定财务计划。财务主管负责会计工作职能，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。现金流量的时点公司投资的价值取决于现金流量的时点。一个最重要的假设是任何人都偏好早一点收到现金流量。今天收到的一美元比明天收到的一美元更有价值。这种偏好对股票和债券的价格有一定影响。（现金流的风险）
负债和所有者权益有何本质区别？关键是：考虑当公司价值发生变化时对负债和所有者权益的报酬所产生的影响。负债的基本特征是：借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
公司制企业(companysystementerprises)所有权(proprietaryrights/ownership)和管理权分离有很多好处：(1)产权可以随时转让给新的所有者。股份转让不受限制。(2)公司具有无限存续期。(3)股东的责任仅限于其投资于所有权的股份数。有限责任、易于产权转让和永续经营是优点。提高了企业筹集资金的能力。缺点政府按照公司所得征收公司所得税,是双重征税。
Thecorporatefirm公司制企业：公司制企业又叫股份制企业，是指由二个以上投资人（自然人或法人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营，自负盈亏的法人企业。
Soleproprietorship独资企业：个人出资经营、归个人所有和控制、由个人承担经营风险和享有全部经营收益的企业。
财务经理最重要的工作是通过资本预算、融资和净营运资本管理活动为公司创造价值。Howdofinancialmanagercreatevalue（财务经理如何创造价值）公司应该做到努力购入创造超过其成本的现金资产；发行债券、股票和其他金融工具，已筹集超过其成本的现金。ThecharacteristicsofSoleproprietorship（独资企业特点）1是费用最低的一种企业组织形式，不需要正式的章程，对大多数行业而言需要遵守的政府法规很少2无需缴纳公司所得税，企业所有的利润都安个人所得税税率缴纳3独资企业业主对企业债务负债有无限责任，个人资产和企业之间没有差别。4独资企业的企业存缓期受限于业主本人寿命5由于投资与企业的资金仅仅是业主的资金，因此企业主筹集的权益资本受限于业主的个人财富状况。
Thecharacteristicsofpartnership（合伙制的特征）1费用通常较低，易于成立，无论是一般合伙制企业还是有限合伙制企业，在进行复杂安排时，都应采用书面形式。2一般合伙人对企业的负所有债务负有无限责任，有限合伙人通常以其出资额为有限承担责任。3如果一个一般合伙人退出或死亡，一般合伙制企业将随之终结（有限合伙人不是这样，可以出手他们呢在企业中的权益）4筹集大量资金难度很大。5合伙制企业的收入按合伙人的个人收入征收个人所得税。6管理控制权属于一般合伙人。Faults（缺点）1无限责任2有限的企业寿命3所有权转让困难，以上三点导致4、融资困难
Articlesofassociation（公司制公司章程）1公司名称2供公司计划经营年限（可以永久经营）3经营目的4公司获准发行的股票数量5股东拥有的权利6初创时董事会成员的人数。Corporationadvantages（公司制优点）1由于公司的所有权以股份表示，因此所有权可以随时转让给新的所有者2具有无限存续期3股东的责任以其投资的股份数为限，这些优点大大提高了公司的融资能力。公司制和合伙制(Partnership)
流动性和可交易性投票表决权股份可以交换而公司无须终结。股票可以在交易所上市交易每股有一投票权，表决重大事项和有选举董事会。董事会决定高层经理税收双重征税：公司收入交纳公司所得税；股东所获股利交纳个人所得税再投资和股利发放负债公司拥有较大的自由度决定股利支付比例。股东个人不承担公司的债务产权交换受到很大限制。一般无合伙制的产权交易市场有限合伙人有一定投票权。一般合伙人独有控制和管理经营合伙制无须交纳企业所得税。合伙人根据从合伙制企业分配的收入交纳个人所得税一般来说，合伙制企业不准将其现金流量用于再投资。所有的净现金流量分配给合伙人有限合伙人不承担合伙制企业的债务。一般合伙人可能要承担无限责任存续公司具有永恒存续期合伙制企业仅有有限存续期
Financialmanagementgoal（财务管理的目标）最大化现有股票的每股当前价值。更全面的表达为是公司现有的所有者权益的市场价值最大化。
Agencyproblem（代理问题）委托人和代理人之间可能会存在的利益冲突成为代理问题。公司的最终控制权在股东手中，他们举行董事会，在由董事会聘用或解雇管理层，可以利用表决权进行表决或者是并购来更换管理层。代理成本AgencyCosts（解决冲突）由管理者与股东之间代理问题而引起的成本。间接成本指有价值的机会流失，直接成本：（1）使管理层受益，但使股东受损的公司支出。管理人员的薪酬和在职消费，（2）为监督管理者行为的成本。，原因：代理人和委托人在利益上存在潜在的冲突。而其直接原因则是所有权和控制权的分离，究其本质原因在于信息的不对称。（1）从委托人方面来看，第一，股东或者因为缺乏有关的知识和经验，以至于没有能力来监控经营者；或者因为其主要从事的工作太繁忙，以至于没有时间、精力来监控经营者。第二，对于众多中小股东来说，由股东监控带来的经营业绩改善是一种公共物品。对致力于公司监控的任何一个股东来说，他要独自承担监控经营者所带来的成本，如收集信息、说服其他股东、重组企业所花费的成本，而监控公司所带来的收益却由全部股东享受，监控者只按他所持有的股票份额享受收益。这对于他本人来说得不偿失，因此股东们都想坐享其成，免费“搭便车”。在这种情况下，即使加强监控有利于公司绩效和总剩余的增加，即社会收益大于社会成本，但只要每个股东在进行私人决策的时候，发现其行为的私人收益小于私人成本，他就不会有动力实施这种行为.（2）从代理人方面来看，第一，代理人有着不同于委托人的利益和目标，所以他们的效用函数和委托人的效用函数不同。第二，代理人对自己所做出的努力拥有私人信息，代理人会不惜损害委托人的利益来谋求自身利益的最大化，即产生机会主义行为。因此，现代公司所有权与控制权的分离，股东与经理人员之间委托－代理关系的产生，会造成一种危险：公司经理可能以损害股东利益为代价而追求个人目标。经理们可能会给他们自己支付过多的报酬，享受更高的在职消费，可能实施没有收益但可以增强自身权力的投资，还可能寻求使自己地位牢固的目标，他们会不愿意解雇不再有生产能力的工人，或者他们相信自己是管理公司最合适的人选，而事实可能并非如此。
FinancialManagementPrinciple（财务管理原则）风险与收益相权衡的原则，货币的时间价值原则，价值的衡量要考虑的是现金而不是利润，增量现金流量原则，纳税影响业务决策，风险分为不同的类别
管理者是否依循股东利益行事取决于：管理层和股东的目标是否一致？如果管理层不按股东目标行事，是否会被撤换？管理层的薪酬：（1）管理层的薪酬与公司的财务业绩挂钩，与股票价值挂钩。（2）管理人员对工作的前景规划，提升机会。
货币市场(moneymarkets)指短期的债务证券市场，需在一年内偿还。资本市场(capitalmarkers)指长期债务证券和权益股份市场，长期债务证券的期限为一年以上。经纪人是一些根据其库存的货币市场工具和风险随时准备购买或销售而进行连续报价的公司。
拍卖市场和经纪人市场的区别：一，拍卖市场上交易在交易所的大厅进行。二，拍卖市场交易的股票，其交易价格几乎立即通过计算机或其他方法公布于众。
1.公司金融学与财务管理学之间的关系：财务管理是关于资产的购置、融资和管理的科学；从内容上看，财务管理学有四个主要的分支：公共财务管理、私人财务管理、公司财务管理和国际财务管理；由于公司财务管理包含了所有的理财原理和思想在内，在实践中的用途最广，因而狭义的财务管理学就是指公司财务管理即公司金融学。
2.企业筹集长期资金的方式有哪些？1、折旧内部筹资；2留存受益内部筹资；3银行长期贷款外部间接债务筹资；4发行公司债券外部直接债务筹资；5发行股票外部直接权益筹资。
3.公司财务管理的目标是什么？股东财富最大化，其载体是股票的市场价格；因为股东财富最大化考虑了风险因素，考虑了货币的时间价值，考虑了股东所提供的资金的成本。4.为什么公司这种组织形式融资比较便利？有限责任、股份容易转让；永续经营；融资比较便利。
5.简述影响债券价值的因素。债券价值与投资者要求的收益率(当前市场利率)成反向变动关系；当债券的收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系；债券的票面利率与债券价格的波动幅度成反比关系（不适用于1年期债券或永久债券）；当市场利率变动时，长期债券价格的波动幅度大于短期债券的波动幅度；债券价值对市场利率的敏感性与债券所要产生的预期未来现金流的期限结构有关。二章
Discustionofcashflow（现金流讨论的重要结果）1好几种现金流都与理解企业的财务状况有关2净利润不是现金流
Aprimarydifferencebetweentheaccountingcashflowandthefinancecashflowofthefirmisinterestexpense.(会计现金流和企业财务现金流的一个主要不同是利息费用)三章
Financialratiosgroup（财务比率分类）1短期偿债能力（流动性）比率2长期偿债能力（财务杠杆）比率3资产管理（或周转）比率4活力能力比率5市场价值比率ROA衡量每1美元资产产生的利润，ROE衡量股东当年获利的指标。
ThedupontidentitytellsusthatROEisaffectedby（杜邦分析说影响roe的因素）1经营效率（有利润衡量）2资产利用率（有总资产周转率衡量）3财务杠杆（由权益乘数衡量）内部增长率(internalgrowthrate):是在没有任何外部融资情况下所能达到的最大增长率。可持续增长率（sustainablegrowthrate）是一家企业在没有外部权益融资且维持一个固定的负债权益比率的情况下所能达到的最高增长率。影响因素：1.利润率。利润率的增加将提高企业从内部产生资金的能力，从而提高其的可持续增长率。2股利政策。作为股利付出的净利润百分比的下降将提高留存比率。这将增加内部产生的权益从而提高可持续增长。3财务政策。负债权益比率的增加将提高企业的财务杠杆。4总资产周转率。总资产周转率的提高将增加每一美元资产所产生的销售收入。这降低了企业因销售收入增长对新资产的需要。
如果一家企业不希望出售新权益，并且其利润率、股利政策、财务政策和总资产周转率都是固定的，那么就只有一个可能的增长率。
财务计划的一个基本好处是它保证了企业各项目标之间的内部一致性。
第五章
Corporatebondsareusuallyinregisteredform(公司债券一般为记名债券)
Indenture(契约)是指公司（借款人）预期债权人之间的书面协议，有时被称为信托契约。Fromafinancialpointofview,themaindiffrencesbetweendebtandequityarethefollwing(从财务角度看，债务和权益的主要差异有)1债务并不是公司的一向所有权收益，债权人一般不用于公司表决权2公司支付的债务利息被视为一项经营成本，可以在税前支付，因而可以全额递减税收。而向股东支付的股利只能在税后支付，不能抵减税收。3未偿还的债务是公司的一项义务。如果公司不能偿还，债权人可以依法索取公司资产。公司极力创造一种实际为权益但又被视为债权证券（createadebtsecuritythatisreallyequity）的目的：为了获得债务的税收好处和权益的破产好处。
长期债务（long-termdebt）存在两种主要形式：公开发行的长期债务(publicdebt)和私募发行的长期债务(privatelyplaced)。
长期债务的特征包括担保，赎回条款，偿债基金，信用等级和保护性条款。
Thetrustcompanymust(信托公司必须做到)1确保发行遵守契约2管理偿债基金3如果公司不履行其偿还义务，代表债券持有人行使相关权利。
债券契约（thebondindenture）一般包括下述条款：1、债券的基本条目2、债券发行的总数3、担保财产的描述4、偿付安排5、赎回条款6、保护条款的详细内容
不记名债券(bearerform)意味着债券凭证是所有权的基本凭证，公司将向债券凭证持有人支付本金和利息。缺点：（1）它们容易遗失或被盗：（2）由于公司不知道债券的归属，因此无法将重大事项通知债券持有人。
国债(treasurynotesandbonds)有两个显著特征：（1）与其他债债券不同，美国国债没有违约风险，因为政府总是有钱进行偿付：（2）国债可以免征州所得税（尽管不能免征联邦所得税）。
大多数浮动利率债券(floating-ratebonds)特征：（1）债券持有人在一段规定时间后有权在利息支付日将他的债券以票面价值卖给债券发行人。称为卖回条款（2）票面利率有上下限的限制。意味着票面利率受一个最大值和最小值的约束。这种情况下票面利率就被“封顶”，最高利率和最低利率有时被称为利率上下限。
债券市场(thebondmarkets)如此之大的一个原因:在于债券发行量远远超过股票发行量（1）公司一般只有一种普通股。而一个公司可以发行多种中期债券和长期债券（2）联邦政府、州政府和地方政府均发行了大量的债券。债券收益率（bondyeilds）：除了实际利率，还有五种溢价(fivepremium)，这五种溢价是投资者要求对下列5种因素要求得到额外补偿：（1）未来预期通货膨胀（2）利率风险（3）违约风险（4）应税性（5）缺乏流动性.股东财富最大化认为，增加股东财富是财务管理的目标，它克服了利润最大化的上述种种缺陷：它考虑了时间因素和风险问题；运用货币时间价值进行计量；能够克服管理者的短期行为倾向，反映企业的未来获利能力，体现了企业持续发展的概念。重视股东价值的原因：股东价值越来越受到人们的重视，主要是因为随着商品经济的不断发展，顾客面临着前所未有的选择。在资本市场上如果企业不能为股东创造价值，投资者得不到好的回报，他们就不会为企业提供资金。还有满足股东的需要与满足员工、客户的需求并不冲突。研究表明，与雇员、客户的成功交往是为股东创造价值的先决条件。关注客户的满意度、对雇员的热爱可能是使股东权益长期最大化的最好方式。三、公司价值的决定因素（一）价值创造的衡量
财务管理的最终目标是创造价值。经济增加值与股东财富的创造相联系。追求更高的经济增加值，就是追求更高的股价。对股东来说，经济增加值越多越好。从这个意义上来说，它是唯一正确的业绩计量指标。（二）公司价值创造的四个驱动力
1、战略价值驱动。战略是指企业根据环境的变化、本身的资源和实力选择适合的经营领域和产品，形成自己的核心竞争力。2、可操作性的驱动力战略一旦制订之后，要具有可操作性。将战略层层细分，最终表现为近期计划。计划要从战略中来，且更具操作性。3、财务价值驱动力，即公司的资本结构和资本成本企业的融资渠道有债务融资和股权融资。资本的所有权和使用权相分离导致了资本成本的出现。资本成本是指组成公司资本结构各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。为了使筹资成本最小，企业要合理选择债务和股权融资的比例，即资本结构问题。4、组织驱动力，即公司的酬金制度和公司文化公司合理的薪酬制度要将报酬与创造价值相联系，促使企业全体职工向着价值创造这一共同目标而努力。
实现途径：导管理者追求创造价值的目标，是公司治理机制中重要的一环。薪酬激励是激励管理人员最好的方式之一。它通过让管理者的薪酬与公司业绩挂钩，使管理人员与股东利益趋于一致，从而减少代理成本，提升公司价值。其实现方式有：
1、将管理者变为所有者。股票期权是赋予管理者在未来某一特定日期以固定的价格购入公司股票的权利。它将管理者的个人利益与企业利益联系在一起，以激发管理者通过促进企业价值的增长来增加自己的财富。2.管理者的薪酬与经济增加值的增长相联系。因为高额的经济增加值是创造价值的关键。首先，管理者的薪酬要与几年内创造的高额经济附加值相关。其次，建立经济附加值保证金。允许管理者在一年内中只能兑现一定比例的经济附加值红利，剩余的余额留在公司的保证金上。再次，与经济附加值挂钩的报酬占管理者总报酬的比例较大。最后，为了使整个组织关注价值创造，要对尽可能多的管理者实施与经济附加值挂钩的薪酬计划。只有管理者采取行动持续创造价值，股东财富最大化才能更好地实现。
所谓股东财富最大化就是指股东所持股票的每股市价最高化。股价的高低,反映股东财富的大小,可以直接衡量公司理财目标的实现程度。股东财富最大化克服了利润最大化的部分缺陷,考虑了风险因素、货币的时间价值,在一定程度上克服了企业片面追求利润的短期行为。由于股东财富最大化目标的实现程度通常是依据普通股每股价格,将股东财富最大化作为企业财务管理目标更具有适用性,这是因为:第一,普通股市价是所有指标中最具有可观测性的指标,随相关信息的变动而不断变动,可以对管理者的决策作出及时反馈。第二,与收入、利润等短期指标不同,普通股市价可以更好地反映公司决策的长期影响。第三,普通股市价最大化目标可以为企业投资方案、融资方案提供明确的价值判断标准。因此,在西方财务理论中,股东财富最大化逐渐成为股份公司理财目标中最具有代表性的观点。
但是,随着经济的发展和企业理财观念的更新,股东财富最大化的缺陷性也逐渐暴露出来:股票价格不稳定。不利于处理企业经营活动中的各种利益关系。不利于维护中小股东的利益。
企业价值最大化或股东财富最大化这种观点认为：股东创立企业的目的在于扩大财富，他们是企业的所有者，因此企业价值最大化就是股东财富最大化。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权获取现金。企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。因而认为：企业价值最大化或股东财富最大化观点体现了资金时间价值和考虑了风险因素，是企业财务管理目标的合理选择。
股东价值最大化财务目标的评价股东价值最大化的理论依据是资本的强权理论和股东利益与社会利益相统一理论。资本强权理论认为，资本的专用性，非流动性，稀缺性和信号显示功能等，决定了企业的“剩余控制劝”或所有权天然的归资本所有者所有，“资本雇佣劳动”是最合理的企业制度，因此企业的财务自然也应当以股东利益为基本取向。股东利益与社会利益相统一的理论认为，最大限度的为股东赚取钱，就能极大的增进社会福利股东价值最大化财务目标的优点是：它考虑了货币的时间价值和风险报酬；它注重企业利益的长远性；它和企业的价值最大化有一定的一致性。它的缺点是：随着产权的交易，股东凭借自己的有利地位侵犯其他利益主体的行为时有发生，平等保护各产权主体利益的要求则不容质疑，股东价值最大化的财务目标从经济学和社会学的角度来说都是不负责任的，也不符合商业道德原则，因为它忽略了利益相关人的重要性。
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