招股书财务章节写作总结(二)——负债及相关财务指标分析
招股书财务章节写作总结（二）负债及相关财务指标分析
一、负债总体情况
1.与资产总额增长趋势一致，拟上市公司负债一般也呈增长态势。从负债结构来看，一般流动负债占比较大，主要是短期借款、应付票据、应付账款和预收账款、应交税费等科目占比较大；而非流动负债则主要是长期借款和递延收益。
2.为优化公司的债务结构，可适当增加长期借款比例。
3.一般情况下，负债的几个重要分析科目是应付账款、预收账款、应付职工薪酬和应交税费等。
二、短期借款
1.短期借款的增多当然主要与公司经营规模的扩大，流动资金的需求也相应增加；不过从另一方面来看，短期借款减少也可能与公司在上市前进行过增资，资金较为充裕有关。
2.从短期借款的分类来看，主要包括信用借款、抵押借款、质押借款、保证借款和保理借款，其中保理借款一般是指应收帐款为抵押的保理融资。
三、应付票据
1.应付票据一般是公司向供应商开具的银行承兑汇票。报告期内应付票据的变动一方面当然与公司经营业绩有关，开票量随着业务量的扩大而增长；另一方面也和公司对供应商的结算方式有关，如由支票或转账付款改为银行承兑汇票付款的方式。
2.对于应付票据应特别关注票据违规的事项，认真核查公司是否发生不存在真实交易背景的情况下直接或间接向子公司（或关联方）开具银行承兑汇票，并由子公司（或关联方）将该等票据贴现融资，将融资获得资金提供给通裕有限使用的情形。
四、应付账款
1.应付账款包括应付原料采购款、设备采购款、工程款等，其中原材料采购的应付账款随着公司订单的增多，生产规模扩大而逐步增长。
2.公司应付账款的规模一般与供应商货款结算周期（账期）相关，如上游供应商给予公司的账期延长则应账款则相应增加；当然公司的应付账款也与公司出于风险因素的角度考虑主动的增加或减少备货有关。
3.对于一些产品部件需要预先备货的，可能使得存货变动与应付账款变动情况并不完全一致。
五、预收款项1.一般来说预收账款都不会太大，主要是预收的货款或保证金；不过对于一些较为特殊的行业，如互联网行业，受行业特征影响，其产品或服务可能均以客户的预先付款为保证，体现为“先款后货”的特征。
2.预收账款往往是反应公司议价能力的一个指标，或者说新客户开发的一个体现。
3.由于随着公司业务规模扩张，客户群体逐渐稳定，彼此商业信用度较高，可能出现公司均给予稳定客户一定的赊销信用额度，从而采用预收货款方式的销售也可能日益减少。
六、应付职工薪酬
1.应付职工薪酬包含的内容其实相当多，主要包括应付职工工资、奖金、津贴、补贴、福利费、五险一金、工会经费及职工教育费、非货币性福利（免费提供住宿、医疗保健服务、自身产品发放给职工等）、辞退福利、股权激励等。2.应付职工薪酬的扩大一方面与公司人数的提升有关（特别关注应付职工薪酬与公司总体人数的勾稽关系），另一方面也与公司的业绩提升，计提较多的奖金及年度业绩激励奖金有关。
3.对于下一期的应付职工薪酬比上年末下降较大的情况应给予重视，分析原因。对于一期来说，应付职工薪酬较低可能是由于该期支付了上年底计提的员工薪酬。
七、应交税费
1.主要包括应交增值税、营业税、企业所得税、个人所得税及其他城市建设维护税、房产税、土地使用税、教育费附加、和印花税等小税种。
2.应交税费中的大税是应交增值税和应交企业所得税，关注大额的应交税费挂账，税务问题一个敏感区，一定要核实期末大额未交税费的原因和理由。3.应交增值税为负数，可能是当期大额购入生产设备和原材料产生的待抵扣增值税进项税额较大。
八、其他应付款
1.其他应付款主要包括期末应付未付的设备采购款、工程尾款、履约保证金及与关联方的资金往来等；重点关注向股东借款（资金占用费），涉及到关联交易情况。
九、非流动负债
1.主要包括长期借款、专项应付款、预计负债、递延收益和递延所得税负债等。
2.预计负债对于较多的企业来说可能是公司销售商品后保质期内免费为维修所产生的维修保护费用。3.递延收益一般是政府为支持公司的研发项目的拨款，但项目尚未验收款项目；递延所得税负债可能是由于开发费用资本化所产生应纳税暂时性差异，确认为递延所得税负债。
十、财务性投资
1.财务性投资主要是指持有的交易性金融资产、可供出售的金融资产、借与他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
2.一般情况下拟上市企业正是为了募集资金才进行上市融资，故不应有多余的资金进行财务性投资，当然也存在部分企业在报告期初由于公司财务制度不健全、公司治理不规范而存在部分财务性投资的情况。
十一、所有者权益
1.所有者权益包括股本（实收资本）、资本公积（含股本溢价或资本溢价、其他资本公积）、盈余公积和未分配利润。
2.资本公积分为资本溢价和其他资本公司，资本溢价主要包括股本溢价和同一控制下产生的资本公积、其他资本公积主要包括可供出售金融资产公允价值的变动，采用权益法核算的长期股权投资被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，存货或自用房地产转换为投资性房地产，可供出售外币非货币项目的汇兑差额等。
3.盈余公积分为法定盈余公积和任意盈余公积，一般按当年实现的税后净利润的10%计提的法定盈余公积。
十二、偿债能力
1.偿债能力主要体现在流动比率、速动比率、资产负债率（母公司）、息税折旧摊销前利润和利息保障倍数几个指标上。
2.①流动比率=期末流动资产/期末流动负债②速动比率=（期末流动资产－期末存货）/期末流动负债③资产负债率=期末总负债/期末总资产(一般是母公司)④息税折旧摊销前利润=净利润+所得税+折旧+摊销+利息费用⑤利息保障倍数=（税前利润+利息费用+资本化利息支出）/（利息费用+资本化利息支出）。3.偿债能力分析的一个重要项目就是与同行业可比上市公司相关指标的对比分析，不过由于目前一些细分行业较多，可能存在部分没有相同业务的上市公司，此时可选相近的上市公司进行对比；一般来说，与可比上市公司进行对于可能会存在上述指标均无法达到平均数，这主要是因为已上市公司经过募集资金后，短期和长期的偿债能力均有大幅度的改观，此时拟上市公司与其的可比性不强。所以为了进一步分析，可将已上市企业上市前（该上市公司上市不久）的数据拿出来与公司进行对比分析。
4.短期偿债能力主要是流动比率和速动比率两个指标。流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。速动比率，是企业速动资产与流动负债的比率。其中，速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。
5.流动比率和速动比率的短期偿债指标均高于1的话，则表明公司的短期偿债能力比较好。若公司流动比率和速动比率对比之下较低的话，可从以下几方面进行解释：1）快速成长初期，资本实力不足，主要依靠短期银行贷款和股东借款来筹措资金，导致流动负债较大；2）对于生产型企业来说，其机器设备、厂房等固定资产占比较大，故其资产的结构性特征也可能导致短期偿债指标不佳；3）已上市公司进过资本市场融资，上述指标有改善；4）公司的指标在报告期内有改善，公司也在积极改善和优化负债结构，以长易短，控制短期偿债风险。6.长期偿债能力就主要比较资产负债率、利息保障倍数、息税折旧摊销前利润等指标；资产负债率一般以母公司数据表示，资产负债率应保持合理水平，太高会引起偿债能力风险的考虑，太低又会引起融资必要性的质疑
7.同时，可以介绍发行人的银行信贷情况来从其他侧面反映公司的偿债能力，一般情况下公司与均与银行保持着良好的合作关系，无存在逾期还本、拖欠利息的情况。
8.适当关注公司目前存不存在或有负债、诉讼以及对外担保等影响公司偿债能力的情况。
十三、资产周转能力
1.核心指标：存货周转率（存货周转天数）、应收账款周转率（应收账款周转天数）和总资产周转率。
2.①存货周转率=营业成本/平均存货、平均存货=（期初存货+期末存货）/2
②应收账款周转率=营业收入/应收账款平均净额、平均应收账款净额=（期初应收账款净额+期末应收账款净额）/2。
3.一般的生产型企业存货周转率能保持在6就非常不错了，存货周转率主要受期末存货的影响，如增加原材料采购和备货势必增大期末存货的数额，减缓存货的周转率。
4.生产型企业的应收账款周转率能在6-12（次/年）就非常不错了，对应的账期也就是30-60天。部分企业的账期为90-120天也是很正常的。若公司的应收账款平均周转天数和公司给予客户结算期基本一致的话，则表明应收账款周转正常。虽然应收账款周转率看上去直接与应收账款平均净额有关，其实最终还是与公司给予客户的账期有关。
5.应收账款周转率、存货周转率与可比上市公司不同可能有以下几个方面；一、是否是由于产品的结构性差异；二、是否是销售模式的差异，公司给予客户的结算方式和账期；第三、公司的为保障公司的快速交货特征，公司需储备一定的原材料和库存商品。
扩展阅读：招股书财务章节写作总结(三)——盈利能力分析
招股书财务章节写作总结（三）盈利能力分析
盈利能力整体情况
1.盈利能力是公司经营业绩的最终体现，因此重点在于其真实性、合理性，防止财务舞弊。其中对公司盈利能力有重大影响的营业收入的来源、营业成本结转、毛利率的波动、期间费用等均是审核的重点科目。
2.公司盈利能力的几个主要指标是：营业收入、营业成本及其对应的毛利率分析，对于期间费用，特别是管理费用和销售费用也应当给予必要关注。3.整体成果体现在营业收入和净利润两个指标上，一般来说上市主体的上述两个指标是持续上升的。要特别关注营业收入和净利润增长不匹配的情况。如营业收入下降（或增长不明显）但净利润却大幅度上升的情况。
一、营业收入
1.营业收入分为主营业务收入和其他业务收入，其他业务收入包括材料（代理）销售收入、技术和服务转让、租赁、废品处理等。
2.主营业务收入一般会根据企业实际情况分别按产品构成、销售区域（国内、外），渠道（店铺、网点）、下游用途、重点客户等方面来分类列示，对于有销售季节性的企业来说，还可以按上、下半年或季节性特点来分类分析；总之，需要根据企业特点全方位的把公司的收入来源讲清楚。此处与前面的业务技术章节联系紧密，相关行业和公司特点一定要契合起来，如业务章节中产品种类的划分最好要结合财务数据来，种类划分太款或太细对于会增加后面的财务分析章节的难度。
3.分析主营业务收入重点在于阐明其变动和变动的原因，直观面就两点：1）产品的销售价格；2）产品的销售数量。
4.当然说到销售变动的具体原因可从以下几个方面进行辅助说明：1）原材料价格大幅波动带动产品销售价格的涨跌；2）下游行业快速发展带动本行业市场容量不断扩大；3）公司较强的竞争力和稳定的客户关系；4）公司新产品开发得力，产品体系日渐丰富，公司新开发业务为公司的新的利润增长点；5）富有经验的管理团队及富有创造精神的技术团队；6）重视技术创新，着力生产降低成本、提高产品附加值；7）市场开拓取得积极成果；
5.针对收入做好以下反馈准备：1）某一年收入大幅增长的原因；2）某年收入增长不明显或下降的原因；3）某一期（季度或半年）收入大幅增长（下降）的原因；4）创业板由于对成长性要求更高，所以一般会问得更细；5）对于收入的下降净利润反而上升的情况一定是反馈重点关注对象。
6.收入和其他科目关系也非常紧密，常会被问到：1）公司营业收入大幅增长，应收账款却波动不大的原因；2）公司营业收入增长不明显，但应收账款增幅较大的原因；3）公司营业收入增长不明显，但存货却大幅上升的原因。7.随着“绿大地”、“胜景山河”等业绩造假的现象屡禁不止，现在监管层对收入的核查也是越来越细致，当公司的主要客户为经销商、海外客户（不知名）等情况下，更是要求保荐人对收入的真实性进行认真核查。
8.对于特殊的经营模式或特殊的客户（如代理销售和结算），特殊的核算方法（完工百分比核算法、系统集成核算法等）还要收入确认和成本结转的具体原则。会计师和保荐机构要十分清楚。
二、营业成本
1.营业成本的结转直接关系到后面毛利率的分析，因此成本分析也是盈利能力分析的重要一环。营业成本从细分的构成来说，主要直接材料，直接人工和制造费用等；
2.直观上来看，主营业务成本由产品销量和产品单位成本相乘构成，因此分析主营业务成本重点看该两项因素的变动，特别是单位产品的成本。
3.对于生产型企业来说原材料占比一般较大，因此可首先分析报告期内原材料的采购价格的变动情况，分别列出原材料采购单价对主营业务成本的影响，可根据需要计算出主要原材料采购价格对公司利润影响的敏感性分析；
4.直接人工一般在工业企业占比不会太大，但随着全国最低工资标准的逐步上调，对营业成本的影响也逐步显现。对于工人数一定要提请注意，其与现金流量表的职工薪酬、与业务技术中的公司人数均有勾稽关系；
5.制造费用一般包括辅料及机器设备等摊销、折旧、能源等；固定资产的折旧和能源的价格变动都会造成制造费用的变动。制造费用中的能源虽然占营业成本的比重较小，但其勾稽关系不可小视，例如公司产销量持续上升，但在价格没有大幅波动的情况公司所耗用的水、电、油等能源却下降，是否存在技术改进或相关能源替代产品呢？存在财务造假？
三、毛利率
1.毛利率分析可谓财务分析中的重中之重，从目前的审核理念来看，创业板中，若是提请重点关注毛利率的事项，均被否决，毛利率是被质疑财务造假的关键；
2.不同行业的综合毛利率各有不同，与行业特点有关。传统制造行业30%的毛利率就已经很不错了，医药、互联网等行业的毛利率高达80-90%也很正常；不过对于十分有悖与行业毛利率特点的企业通常是会里重点关注对象，如通过与同行业上市公司的对比，发行公司毛利率高企，就如“羊圈里跳出一头驴”的情况势必让人质疑。
3.毛利率的分析也有层次性，首先分析毛利率的构成，可按产品种类分别列出其毛利、毛利率及毛利率贡献度（贡献度=各产品毛利率×各产品的销售收入比重）。当然此处的分类标准可视公司实际情况而定，也可按行业分，客户分等；对于出口较多的企业，当然还有分析出口和内销的毛利率情况。4.其次分析毛利率的波动情况，包括综合变动情况及各细分产品变动情况，总体毛利率的波动主要得益于哪类产品的毛利率变动。可按下表思路各单项产品和综合毛利率进行分析，一目了然：
项目毛利率毛利率变动销售变动因素成本变动因素
单位产品售价销售价变动比例单位产品成本成本价变动比例201*年度201*年度201*年度5.接着分析毛利率变动的原因，上表可以看出分析重点就在于分析单位产品销售价格（均价）和单位产品生产成本（均价）之间的关系；如公司的毛利率有提升，可能是由于第一、销售上，单位产品价格较大幅度提升；第二，成本上，单位产品成本下降。或两方面的因素共同促成公司产品的毛利率得到了有效的提升；
6.上述单位产品的销售价格和成本价格只是外在的表现，究其内在因素当然还是与直接材料、直接人工和制造费用相联系，具体原因可有如下思路：1）宏观经济周期的波动，如汽车行业的供需波动势必造成汽车配件行业的毛利率波动；2）原材料价格变动的传导，当然价格传导受及时性和敏感性的影响；3）下游行业需求，如下游市场需求旺盛，价格仍可能比较坚挺；4）公司的研发实力，研发实力强的公司其产品的附加值持续上升；5）公司成本控制能力，直接人工和制造费用管控如何；6）规模效益，公司业务持续扩大，规模效益得到提升也随之降低了制造费用；7）出口影响较多的企业还要考虑出口退税的产品可能获得较高的不含税售价和毛利率；
7.当然，上述是价格分析毛利率变动原因的一般思路，存在部分企业不符合上述分析思路的情况，如产品销售价格下降的幅度比成本下降的幅度还要大，但综合毛利率却上市的情况。因此，此时就要看公司实际生产经营的特殊变化：第一、是否有产品结构的调整，如毛利率较高的新产品的投产和扩产；或者公司产品结构发生了变动，公司将产品投向毛利率更高但单位平均售价更小的产品上去了，从而提升了整体的毛利率。第二、可能是客户结构发生了优化，公司向毛利率高的客户倾斜，这在分析大客户依赖度较高的公司较为明显；第三，可能与产品的销售区域所造成的毛利率差异有关，公司向高毛利率的区域倾斜；8.直接人工和制造费用虽然占主营业务成本的比例不会太高，但有时候也具有较强的影响；如公司当年投入大量机器设备势必造成较大的折旧，制造费用当然上升；又如新劳动法实施以来，最低工资标准的一提再提，势必增加支付给生产员工的薪酬，分配到单个产品的人工成本会上升。9.对于生产型企业来说，原材料占比较大，其价格是公司影响公司毛利率的最重要因素，因此，面对原材料价格大幅波动的情况下，常常会被问及原材料价格的波动会对公司的经营成果带来何种变化，如发行人的定价机制如何，大宗商品价格的波动对毛利率产生何种影响，公司的产品面对价格波动的价格传导能力如何等等。
10.最后可简要原材料及产品价格变化对毛利率的敏感性分析。
11.与同行业可比公司的毛利率的比较，特别是与同行业相比差异较大，则此问题不可轻视，需从多方面去解释：有差异的原因可从下游客户的知名度从而给予的利润空间、上游采购商的选择空间和议价能力、公司自身产品的结构等多角度去解释其不同。
12.在解释定价模式的时候，慎重使用“成本加成”定价的说法，成本加成定价法一般说明直接材料占公司主营业务收入的比重基本稳定，主营业务毛利率波动的主要因素在于制造费用与直接人工费用的变化影响。
四、期间费用
1.主要包括销售费用、管理费用和财务费用。财务费用一般较为明了，重点关注管理费用和销售费用。一般来说，拟上市企业由于经营业绩持续上市，其期间费用绝对值一般都是增长，但占主营业务比例应该保持稳定，重点关注变化较大的科目。
2.销售费用主要包括销售人员的工资及社保、运输费、包装费、报关费（出口业务较多的企业）、产品和技术推广费（展览费用）用、广告费等；一般来说随着公司业绩的增长，销售费用也随着提升，但若公司在没有改变销售模式（如直销变经销）的情况下，销售费用率会保持稳定；对于商业连锁企业来说，销售费用往往占主营业务收入比例较高，对于销售费用与营业收入增长不一致的情况应适当关注；
3.管理费用包含的科目较多较杂，是期间费用中重点关注的科目。主要包括技术研发费用、工资福利费、办公差旅费、租赁及物业费用、中介机构服务费用、折旧及摊销等。在管理费用中占比最大的一般是研发费用和工资及福利费用；所以需重点关注的就是研发费用的支出，研发费用往往波动较大，公司研发费用的扩大要准备好解释依据。对企业管理费用明显高于或低于营业收入增长率的情况，也需适当关注和解释。
4.财务费用基本没有什么可以调节的余地，主要包括利息支出（减去利息收入）、手续费和汇兑损益。利息支出和利息收入和借款和存款直接挂钩。当然也要解释好为什么报告期内公司的借款会存在大幅度的波动。对于出口业务比较大的企业，可能会存在较大的汇兑损益。
5.也可以通过与同行业的可比公司进行对比来分析公司期间费用的合理性。
五、营业外收支
1.营业外收支主要包括财政补贴、非流动资产处置损益、捐赠等。对政府补助要进行核查，看政府补助占公司净利润的比例份额。2.政府补助确认依据：按照公司会计政策公司收到的与收益相关的政府补助，用于补偿本公司以后期间的相关费用或损失的，确认为递延收益，并在确认相关费用的期间，计入当期损益；用于补偿本公司已发生的相关费用或损失的，直接计入当期损益。具体情况为：第一，收到的各项政府奖励金，于实际收到时确认为当期损益；第二，收到的各项项目经费补助，于实际收到时分以下情况会计处理：如果费用已经发生，按已经发生的费用额范围内确认当期收益，剩余部分确认为递延收益；项目已经完成的，全额确认当期收益；项目尚未开始或费用尚未发生的，全额确认为递延收益，待实际发生时按实际发生额确认费用的同时分期确认收益。
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