案例十二：苏宁电器201*年度报告分析
案例十二：苏宁电器201*年度报告分析
苏宁电器是我国最大的家用电器连锁零售商。201*年苏宁电器在继续增加店面的基础上，积极加强物流基础设施建设和网络销售建设。我国三网融合进展迅速，这将对我国家电连锁零售业态的变化产生较大的影响。一、苏宁电器财务分析
表1苏宁电器财务分析货币单位：万元人民币营业收入营业利润净利润净利润率201*年5,830,015387,503288,9964.96%201*年4,989,671296,437225,9934.53%201*年4,015,237225,006152,3173.79%201*年2,616,125114,71679,7543.05%201*年苏宁电器的营业收入达到583亿元，同比增长17%；净利润达到近29亿元，同比增长28%；净利润率4.96%。
201*年，苏宁电器的营业收入和净利润的大幅度增长主要来源于公司新进入地级以上城市22个，新开连锁店182家。201*年苏宁电器主要完成的工作有：多家物流基地同步开工与完成10家物流基地选址工作；开设了首家SUNINGELITE精品店；收购香港CiticallRetailManagementLimited，CRM在香港有22家连锁店；成为伊莱克斯洗衣机产品中国独家承销商；松桥（MAZUBA）电器在苏宁电器全线上市；成为三星音乐手机M2710C的全国总代理商；在独家承销惠而浦空调、电热水器产品的基础上，达成燃气热水器产品的独家承销合作；推进与三大运营商的全面深入合作；启动第五代3C+旗舰店，集娱乐、休闲、购物为一体；苏宁电器网上商城全新升级，并正式更名为“苏宁易购”，与公司实体店面网络形成互补。苏宁电器与伊莱克斯等厂商独家合作，改变了采购模式。截至201*年末，苏宁电器已在全国200个地级以上城市拥有连锁店941家（含自有物业店面17家），连锁店面积达399.26万平方米，比上年同期增长15.33%；平均单店面积4,243平方米。据北京中怡康时代市场研究有限公司数据，201*年我国家电市场容量达8,568亿元，同比增长5.28%。苏宁电器占全国家电销售市场份额约6.8%。201*年，苏宁电器计划在三、四级市场开设200-300家县镇店，计划在北京、上海、广州、深圳等全国重点城市地区开设精品店20家。二、苏宁电器发展策略分析
三网融合的发展，使网民能够更快速和更方便地进行网络购物。由于没有实体店的各项费用支出，网络购物的价格低于实体店的购物价格。快速、方便和价廉是网络购物超速发展的重要原因。
201*年，苏宁电器的大部分投资用于增加新店面，由此营业收入同比增长17%。201*年2月1日，苏宁电器电子商务平台苏宁易购网正式上线。苏宁电器希望用三年时间使苏宁易购占据中国家电网购市场份额超过20%。苏宁电器在线商城所有商品的配送都将由苏宁电器自有的物流配送中心来完成。
201*年苏宁易购平台升级后，苏宁电器将逐步加大对网上零售渠道的营销投入。而苏宁电器庞大的门店资源、采购优势、物流和售后的体系等将有助于苏宁易购的快速发展。三网融合将引发我国家电零售业态的变化
扩展阅读：苏宁电器公司201*年度财务分析报告
目录
目录..................................................................................................................................................1一、公司概述...................................................................................................................................2
1.1公司简介.............................................................................................................................21.2生产经营特点.....................................................................................................................31.3公司主要股东.....................................................................................................................31.4公司主要高管.....................................................................................................................41.5201*年审计报告................................................................................................................4二、偿债能力分析短期偿债能力分析.......................................................................................5
2.1短期偿债能力分析.............................................................................................................52.2短期资产流动性分析.........................................................................................................6
2.2.1货币资金分析..........................................................................................................62.2.2应收账款分析..........................................................................................................62.2.3存货分析..................................................................................................................72.3短期资产变现性分析.........................................................................................................8三、偿债能力分析长期偿债能力分析.......................................................................................8四、盈利能力分析...........................................................................................................................9
4.1.1以销售收入为基础的利润率指标..................................................................................94.1.2以资产为基础的利润率指标........................................................................................104.1.3资产周转效率比较........................................................................................................114.1.4公司利润结构................................................................................................................114.1.5公司期间费用................................................................................................................124.1.6现金获取........................................................................................................................124.2分部报告分析...................................................................................................................124.2.1按行业类别分析............................................................................................................134.2.2按产品类别分析............................................................................................................134.2.3按地区分析....................................................................................................................14五、现金流量分析.........................................................................................................................16六、总结.........................................................................................................................................16七、建议.........................................................................................................................................一、公司概述
1.1公司简介
证券代码：证券简称：公司名称：公司英文名称：
002024苏宁电器
苏宁电器股份有限公司SuningApplianceCo.,Ltd.
注册资本:699621万元法人代表人：张近东
苏宁电器1990年创立于中国南京，是中国3C（家电、IT、消费类电子）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，中国最大的商业零售企业，名列中张近东国民营企业前三强、中国企业500强第51位，品牌价值728.16亿元。201*年7月，苏宁电器（002024）在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列。201*年销售规模预计达1800亿元，目前员工17万人。本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器采取“租、建、购、并”立体开发模式，201*年，通过海外并购，苏宁顺势进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道路。截至201*年底，苏宁在中国大陆300多个城市开设了近1700家连锁店。与此同时，苏宁电器坚持线上线下同步开发，自201*年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。
其原名为苏宁电器连锁集团股份有限公司，经本公司201*年第二次临时股东大会决议通过更名，苏宁电器连锁集团股份有限公司前身是江苏苏宁交家电有限公司，201*年7月28日经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司，201*年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。201*年6月28日经江苏省人民政府苏政复[201*]109号文批准以苏宁交家电（集团）有限公司201*年12月31日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司。经中国证券监督管理委员会证监发行字[201*]97号文"关于核准苏宁电器连锁集团股份有限公司公开发行股票的通知"核准，本公司于201*年7月7日公开发行2,500万股人民币普通股（A股）。201*年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过ISO9000质量管理体系认证。201*年10月，苏宁电器被劳动保障部、全国总工会、全国工商联共同授予“全国就业与社会保障先进民营企业”称号。201*年，苏宁电器被民政部、中华全国总工会、共青团中央等部门联合评为“201*十大慈善企业”，并入选胡润百富“企业社会责任50强”。201*年8月，苏宁荣登《福布斯》中文版201*“中国顶尖企业榜”榜首。同年11月，苏宁先后荣获201*年度“中国企业管理杰出贡献奖”、201*年度“中国杰出创新企业奖”两项大奖。12月30日，苏宁电器荣膺201*年“中国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一。201*年伊始，作为中国家电连锁业惟一代表，苏宁蝉联“最佳企业公众形象奖”，并捧回CCTV201*最佳雇主之“最具责任感”特别单项奖。由于经营定位准确、品牌管理独具特色，201*年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。
近年来，公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章”、“优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动模范”等国家级荣誉，并于201*年1月和11月分别当选201*CCTV中国经济年度人物、第十届全国工商联副主席。
至真至诚、苏宁服务。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产品和良好的售前、售中与售后服务，强调“品牌、价格、服务一步到位”。苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号。坚持“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。
服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的动力源泉。苏宁将朝着“打造中国最优秀的连锁服务品牌”的目标而不懈努力。
1.2生产经营特点
许可经营项目：音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品批发与零售。以下限指定的分支机构经营：电子出版物、国内版图书、报刊零售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网信息服务）；集邮商品的销售；住宿、康乐服务；餐饮服务。一般经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品，国内贸易。
1.3公司主要股东
截至日期公告日期编号123456股东名称张近东苏宁电器集团有限公司陈金凤金明中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金交通银行-富国天益价值证券投资基金201*-1-12201*-1-13持股数量(股)195181000094209400019613201*123107000持股比例(%)27.913.472.81.76股本性质流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股671999000.96671048000.7891011121314
中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金蒋勇MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC中国建设银行-富国天博创新主题股票型证券投资基金12名核心管理人员孙为民任峻孟祥胜600000000.86572971000.82504747000.72500000000.71132190000.192732960273010021940000.040.040.03流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股流通A股1.4公司主要高管
历届高管成员姓名任峻任峻孙为民金明金明孟祥胜任峻陈世清朱华丁遥陈礼戴志成职务董事会秘书董事会秘书总裁总裁副总裁副总裁副总裁财务负责人财务负责人总监内部审计部门负责人内部审计部门负责人任职日期201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-6-12201*-7-27201*-6-12201*-7-13201*-6-12201*-7-13201*-7-27离职日期201*-7-12--201*-7-27--201*-7-26----201*-7-13----201*-7-26--1.5201*年审计报告
普华永道中天会计师事务所有限公司认为苏宁电器201*年财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了该公司201*年12月31日的合并及201*年度的合并及公司经营成果和现金流量。二、偿债能力分析短期偿债能力分析
2.1短期偿债能力分析
短期偿债能力流动比率速动比率现金比率
201*年度1.461.081.06
201*年度1.410.830.79
201*年度1.220.690.64
短期偿债能力指标1.61.41.210.80.60.40.20201*年度201*年度201*年度
流动比率=流动资产／流动负债，流动比率反映企业以流动资产偿还流动负债的能力。反映企业以流动资产的金额偿还流动负债的能力。苏宁的流动比率在10、11有略微的下降，可能意味着企业短期偿债能力有所减弱，在11年下降的幅度较大，究其主要原因是由于随着国内家电市场面临严峻的挑战，品牌之间、企业之间相互恶性竞争，很多家电企业处于亏损状态，企业减少存货和应收账款导致比率有所下降。
速动比率=速动资产／流动负债，速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除存货后剩余的部分。现金比率是现金资产与流动负债的比值，它假设现金资产是可偿债资产，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。苏宁近年速动比率和现金比率的一直维持在较低水平上在一定程度上反映了企业短期偿债能力的减弱。
总的来说，苏宁电器的流动比率、速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直与速动趋同，企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。
流动比率速动比率现金比率2.2短期资产流动性分析2.2.1货币资金分析
日期货币资金占总资产比重
201*年度21961000000
0.61
201*年度19351800000
0.44
201*年度22740100000
0.38
货币资金增长情况230000000002201*00000021000000000201*0000000190000000001800000000017000000000201*年度201*年度201*年度
从比重及其变动情况看，201*年期末货币资金在总资产中的比重为38%，而201*年比重为44%，变动幅度为降低了6%，幅度有点大，但是就其总比例和绝对值而言，货币资金还是充足的。
货币资金呈增长趋势，从存量规模及其变动情况看，201*年度苏宁电器货币资金比201*年度增加3388300千元，增加比例为17.51％，变动幅度较大，联系到本年度营业收入增长24.35%，而应付账款和应付票据分别增长1686840千元和6340300千元，同时联系到本年度的企业筹资活动的现金流出增加额420391千元，增长比例为127.14%，可以判断其货币资金的变动还算是比较合理的。
货币资金2.2.2应收账款分析
项目201*年12月31日账面余额金额一年以内一到二年二到三年10,738,7808097614比例99.90%0.10%0.00%金额-5,412-820-123坏账准备计提比例0.10%10%20%三到四年四到五年五年以上合计项目54912139810,748,659账面余额金额0.00%0.00%0.00%100%-165-73-398-699130%60%100%201*年12月31日坏账准备比例99.90%0.00%0.10%0.00%0.00%100%金额-4,388-68-270-48-322-5096计提比例0.20%10%20%30%60%100%一年以内一到二年二到三年三到四年四到五年五年以上合计2,569,53067613501595372,572,252通过应收账款分析表以及资产负债表可知，苏宁电器201*年应收账款余额为1841780千元。201*年应收账款余额1104610千元，增加金额为737170千元，增加比例为66.74%。由以上表格可知，考虑应收账款的帐龄，可知应收账款帐龄在1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上的金额虽然绝对数有所增长，但是其比重发生了较大的变化。表明公司的信用政策和收账政策发生了较大的改变。在应收账款中，一年以内的应收账款比例都是最高的，表明公司倾向于收紧信用政策，及时收回账款，减少坏账损失。就其绝对数来说，苏宁电器的应收账款绝度额也不是很高，201*年末应收账款在总资产中所占比重为3.08%。虽然苏宁电器201*年度营销网络和门店的建立加快了，但应收账款确收紧了，表明企业在行业中的地位加强，做商品的卖方，议价谈判能力得到增强。
另外考虑到公司会计政策对应收账款的影响，201*年度公司坏账准备的计提如下：
坏账计提准备比例120.00%100.00%80.00%比例60.00%40.00%20.00%0.00%一年以内一到二年二到三年三到四年四到五年五年以上期限系列1
2.2.3存货分析
存货近三年变化（单位：千元）日期201*年度201*年度201*年度存货6327000000947445000013426700000存货变化表16000000000140000000001201*000000金额：元10000000000800000000060000000004000000000201*0000000201*年度201*年度201*年度存货
由趋势分析可知，苏宁电器有限公司201*年以后的存货上升趋势很明显，且有加速上升的势头，企业的门店快速增加是这种趋势最主要的原因，表明苏宁电器有很不错的行业前景和增长势头。对存货的构成分析，可知201*年度苏宁电器的库存商品有了较大幅度的上升，这主要是因为企业在201*年大幅建设了门店，仓库，购进了大批物资储藏。同时考虑到企业201*年的营业收入较201*年增长了24.35%，其在产品的下降比例与营业收入上升的比例是正效应的，因此是合理的。
2.3短期资产变现性分析
净现金流量/流动资产净现金流量/流动负债净增加额经营活动净现金流量/流动负净增加额债201*年0.14221.1460.184从第一个指标可以看出其比率小于1，说明苏宁电器现金增加幅度小于流动资产增加幅度，究其原因主要是存货和应收账款增加过快，此时跟应该了解存货和应收账款的周转情况。第二个指标得到的结果是大于1，表明企业现金增加幅度与流动负债增加幅度同步甚至有所超过；第三个指标可以看出比率小于0.2，短期债务的安全程度有待提高。项目三、偿债能力分析长期偿债能力分析
长期偿债能力资产负债率产权比率有形净值债务率201*年度0.581.401.48201*年度0.571.331.43201*年度0.611.601.长期偿债能力指标2.521.510.50201*年度201*年度201*年度
资产负债率是平均负债总额与平均资产总额的比值，反映债权人提供的资金占企业全部资产的比重。苏宁自09年至11年，资产负债率趋于平稳，苏宁资产负债率的连续平坦说明负债占资产比例的稳定，长期偿债能力保持不变。产权比率=平均负债总额/平均股东权益总额
=（平均总资产-平均股东权益总额）/平均股东权益总额
09、10年苏宁产权比率基本持平，但11年上升至160%，债权人提供的资本已经已经远远超过了股东提供的资本，产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，对债权人而言，其已经成为是一种高风险对应高报酬的投资。
有形净值债务率=负债总额／（股东权益无形资产净值）
09、10年苏宁有形净值债务率基本持平，但11年上升幅度较10年高54%，也就是说债权人资本受保障的程度较低，但12年3月底有下降的趋势，其偿债能力增强。
由上述可得出，苏宁从09年开始大规模融资，对于债权人来说，这是风险非常大投资，苏宁的长期负债能力受到严峻挑战。但苏宁在家电业还是拥有庞大且稳定的市场的，所以在一定程度上人们对它的长期偿债能力还是抱有极大信心的。
资产负债率产权比率有形净值债务率四、盈利能力分析
4.1.1以销售收入为基础的利润率指标
日期/获利能力一201*年度201*年度201*年度般分析毛利率0.170.180.19营业利润率0.070.070.07销售净利润率0.050.050.05〈1〉利润是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉；〈2〉利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障；〈3〉利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本。
从09年开始，毛利率逐年小幅增长，尽管市场营业成本的不断增长，行业竞争力不断加剧，但是仍然赶不上营业收入的快速增长，毛利率也随之上升。
从表中可以看到，09年之后，苏宁电器的营业利润基本保持不变，但稍有波动。同期，因为同行业企业竞争加剧加上国家“电器下乡”政策的推动，利润还是有点下降的；此外期间费用的控制不力也成为了苏宁电器营业利润有波动的原因之一。上表中显示苏宁电器近三年来的销售净利率是在下降的，原因与营业利润率相似。主要还是家电行业由于最近几年竞争加剧，整个行业的利润总额也是在降低的。其中期间费用如下：金额（元）日期管理费用201*年度912093000201*年度68091100001250310000-3607690007698651000201*年度93673500002088640000-40323600011052754000销售费用5192360000财务费用-172924000期间费用5931529000合计合计上面表格看出期间费用费用逐年上升，一方面是由于市场扩张的结果，另一方面则是费用控制不力的结果。
4.1.2以资产为基础的利润率指标
项目息税前总资产利润率总资产净利润率总资本（所有者权益）利润率201*年度0.130.10.24201*年度0.120.090.230.30.250.20.150.10.050201*年度201*年度息税前总资产利润率总资产净利润率
息税前总资产利润率这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利水平经营获利
总资本（所有者权益）利润率与投资获利。
总资产净利润率这一比率的意义在于：将该比率与前一比率作比较，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响。
总资本（所有者权益）利润率：这一比率的意义在于：反映企业为全体股东资本赚取利润的能力。
比较10年和11年利率值可以看到，每一个比值都在下降，说明苏宁电器的获利水平下降。息税前总资产利润率和总资产净利润率指标越高，表明资产利用的效益越好，利用资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平越高。反之，指标越低，说明企业外资的利用率不高，利用资产创造的利润越少，企业的盈利能力也就越差，财务管理水平越低。
4.1.3资产周转效率比较
项目总资产周转率固定资产周转率201*年度1.8922.17201*年度1.8116.67201*年度固定资产周转率总资产周转率201*年度0510152025
总资产周转率这一比率的意义在于：反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力。周转越快，销售能力越强。企业可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。从上表中可以看出，201*年度苏宁电器的总资产周转率要低于201*年度。究其原因可能是，其他相关资产周转率低。
固定资产周转率这一比率的意义在于：反映企业固定资产利用效率。
从上表中可以看出，201*年固定资产周转率低于201*年，也就意味着企业利用固定资产的效率有所下降，但是幅度不大。以上显示盈利能力有所下降。
4.1.4公司利润结构
项目投资收益净利润201*年度106250004105510000201*年度15219201*48860100营业收入投资收益所占净利润比率投资收益所占营业收入比重755047000000.26%0.01%938886000003.11%0.16%投资收益作为利润的一部分，往往在营业利润下降时靠其救驾。但是在上表中可以看出，营业收入和净利润在201*年至201*年连续增长，并且投资收益也随之增长。投资收益占净利润和营业收入的比重分别上升了2.85%和0.15%，幅度很大。同时也反映了苏宁电器的利润结构变化不大，但应该引起注意。
4.1.5公司期间费用
其中期间费用如下：金额（元）日期管理费用201*年度912093000201*年度68091100001250310000-3607690007698651000201*年度93673500002088640000-40323600011052754000销售费用5192360000财务费用-172924000期间费用5931529000合计合计上面表格看出期间费用费用逐年上升，一方面是由于市场扩张的结果，另一方面则是费用控制不力的结果。
4.1.6现金获取
项目现金的期末余额现金的期初余额现金等价物的期末余额现金等价物的期初余额现金及现金等价物的净增加额201*年度116765000001332500000000-1648560000201*年度12949201*0011676500000001272690000上表可以看出，现金由负到正，苏宁电器具有较强的获取现金的能力，影响着利润的增长，盈利能力上升。
4.2分部报告分析
201*年度201*年度合计主营业务收入其他业务收入9246537714232039388858074227457127728275504739主营业务成本其他业务成本7585560924904776104656619158171248956204074.2.1按行业类别分析
行业201*年度主营业务收入零售批发行业安装维修行业合计9155576690961192465377主营业务成本7525521060039975855609201*年度主营业务收入7337286885458974227457主营业务成本6132938358643461915817上表中可以看出，零售批发张主导地位，而且201*年主营业务收入较201*年增长24.78%，对苏宁电器利润增长做出重大贡献。
4.2.2按产品类别分析
产品201*年度主营业务收入黑色电器产品白色电器产品空调器产品小家电产品(i)通讯产品安装维修业务其他产品合计备注：236969281568710011272584110668831237360290961130977792465377主营业务成本187760201*13540615643520893615885338391096551360039926475475855609201*年度主营业务收入19713007129377361236445896985749528368889884985458923187674227457主营业务成本1595065310201*141146049779322457546425800714758643423130261915817数码及IT产品17148892(i)本集团小家电产品包括小家电及百货类产品。数码及IT产品笔记本电脑市场正处于快速增长的阶段，且随着新技术的推动，IT产品结构进一步丰富，一体机、平板电脑均有较快增长，电脑市场发展迅速；连锁渠道凭借其规范化运作，多样化产品以及专业化服务，消费者认可度、信任度逐步提高。在较好的外部环境下，苏宁公司继续扩大电脑产品的门店覆盖率，加强终端销售技能的提升；同时，苏宁公司还进一步优化与供应商的直供合作，注重差异化的产品推广策略，得到供应商较好的资源支持，也带来电脑产品毛利率水平持续提升。
数码产品方面，随着单反相机的进一步普及，高端产品销售态势良好，数码产品均价有所提升，带来数码产品的销售同比增长较快，同时，注重对高毛利单品的包销推广，产品毛利率也随之提升。通讯产品
3G与智能手机的普及成为通讯市场增长的新动力，苏宁公司敏锐把握行业发展趋势，持续加强单品研究，创新合作模式，推进独家首销、深度包销等采购方式，抢占市场先机；同时，公司率先与三大运营商达成全国范围内的战略合作关系，整合供应商、运营商、零售商三方面资源，效果显著。此外，随着公司通讯产品的终端自营工作的持续推进，终端销售能力提升的同时，也获得了供应商、运营商较好的政策支持，尤其在运营商合约计划销售方面逐步实现突破。由此带来报告期内公司通讯产品的销售、毛利率同比实现较快增长。彩电产品
冰箱、洗衣机产品
冰洗产品市场相对平稳，受益于产品升级、以及“家电下乡”、“以旧换新”政策
的深化推广，报告期内冰洗产品销售稳步增长。而零供关系持续优化，合同政策进一步提升，以及定制包销、自主产品销售的占比加大，冰洗产品的毛利率持续提升。空调产品
“以旧换新”、“能效补贴”政策的推广继续刺激空调更新升级需求的释放，且随着苏宁公司在二、三线市场的渠道下沉和“家电下乡”政策的拉动，也有效分享了该类市场空调保有量的增加。报告期内，空调产品销售继续保持稳定增长，毛利率水平也持续稳定。家电产品
生活电器产品众多，随着人民生活品质的提升，需求也在提升，市场空间巨大。苏宁公司不断丰富商品组，增加产品数量，提高店面产品的丰富度；同时在大型节假日时，公司也采用大批量的定制、包销形式，提升产品市场竞争能力，促进销售。另为发挥规模采购的优势，公司报告期内推进联营模式转为供价代销采购模式，产品数量和综合毛利率水平进一步提升，终端市场价格也更具有竞争力。
从上表中可以看出，黑色电器与通讯产品有较大幅度上升，利润增长比率分别为30.79%和57.91%。相对于其他产品来说，前两产品对净利润贡献很大，应继续保持其优势。苏宁公司在主营业务上的收入持续上涨，在持续不断的增强这方面的竞争力，然而公司可以开劈新的利润来源。维修服务业可以成为中国全国性家电连锁新的利润增长点，从上表可以看出201*年安装维修业务的利润率高达51.5%。维修服务已经变的更专业更复杂，对从业人员人员提出了更高的专业技术要求，同时需求量持续上升，收入越来越可观，苏宁可及早布局这个领域。
项目201*年度其他业务收入连锁店服务收入(注)租赁收入广告位使用费收入代理费收入培训费收入合计764,547302,816212,379143,3261351,423,203其他业务成本1,711247,336249,047201*年度其他业务收入784,470191,243182,525115,5363,5081,277,282其他业务成本57124,838124,895注：连锁店服务收入指供应商支付的广告促销服务收入及广告服务费收入等。从上表可以看出，201*年和201*年的其他业务收入与其他业务成本变化不大，相对于主营业收入和成本来说比重不大，几乎可以忽略不计，但是也必须提高警惕。
4.2.3按地区分析
地区201*年度主营业务收入主营业务成本201*年度主营业务收入主营业务成本华东一区华东二区华北地区华南地区西南地区东北地区华中地区西北地区香港地区日本地区合计22647570151151931436274613635283990543351975205294576432559016534273280399246537718877084122521951171502111130195802471042750344334268350335214852092585417585560917442207135817811170747711349500751324142985624245513325217483700274227457149092261117019397289919382525616265435906363513971269357376404861915817201*年度主营业务收入日本地区香港地区西北地区2%0%华中地区5%6%东北地区6%华东一区23%西南地区11%华南地区15%华北地区16%华东二区16%
由上图可知，201*年苏宁电器的收入主要来源于东部沿海等发达的地区，华东、华北和华南三个地方的收入就占了主营业务收入的71.12%，而这部分地区的主营业务收入增长也较为迅速，然而这也是竞争最为激烈的地方苏宁的竞争对手国美在这片地方的实力也依然较为强劲，苏宁应当加快中西部地区的布局。
中西部地区，根据国家统计年鉴中国限额以上家电批发零售贸易企业城乡市场分额，显示县以及县一下市场所占市场分额大约为35%，虽然与城市市场比有较大的差距。但中国农村家电市场总量依旧非常可观。
另一方面，二三级市场渠道结构相当程度上还是以中小型百货商场，个体批零体系为主，对手相对较弱，随着农民收入的增加，农村将会成为家电巨头争夺的最后一块肥肉。五、现金流量分析
指标
营业现金流量/流动负债营业现金流量/债务总额营业现金流量/现金股利
201*年0.15820.154916.4767
201*年0.18490.17939.1937
第一个比率反映用营业现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。
201*年比201*年比率高，说明苏宁流动性增强。第二比率反映用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。201*年比201*年比率高，说明苏宁流动性很强。
第三个比率反映的是公司用年度营业活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。
201*年较201*年下降了7.283，幅度很大。从中反映了在苏宁电器现金流动性增强的情况下，企业支付现金股利的能力反而下降，究其原因主要是主动控制201*年现金股利的分配，为公司扩展海外市场（香港地区和日本）提供跟多的资本支持，保留更多的利润未分配，美化报表，以吸引投资者，进一步扩大市场规模。
六、总结
随着201*年钢铁等原材料成本持续上升、欧美发达国家经济走弱、发达国家技术壁垒提高、人民币升值等不利因素短期内对家电行业发展造成一定压力，但是国内家电消费升级与农村家电消费潜力的持续释放形成的国内需求将成为支撑电器行业发展的长期积极因素。国家对农网改造的完成以及交通条件的改善，为农村家电市场的启动提供了基础保障。同时国家减免农业税、加大对三农的投入等支农惠农政策的实施提高了农民收入水平。收入水平的提高及消费观念的变化使农村市场对家电的潜在需求成为现实购买力。
201*年是经历201*年金融危机后复苏的一年，在全球金融危机、经济萧条局面下，公司取得上述业绩，与国家实施一系列刺激经济政策带给家电行业的机会分不开；与公司主动抓住机会，以变应变实施商业模式与企业模式转型，建立人单合一双赢机制；推进网络创新、品牌创新、产品创新，业务营销模式创新；加强财务管控，关注有正现金流的增长分不开。201*年，我国政府围绕“保增长、扩内需、调结构、促民生”采取的一系列经济刺激政策与行业振兴计划，使中国经济企稳回升。其中家电下乡、节能补贴、以旧换新等行业刺激政策有效拉动了国内市场需求，使201*年家电国内市场呈现较好的增长局面。
201*年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，201*年全年社会消费品零售总额同比增长18.4%。“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。
三年里，苏宁的净资产收益率虽都为正且有上升态势，但其增长的速度却开始放缓了。归其原因，一方面是家电行业竞争过于激烈：市场份额随时有可能被瓜分竞争力也随之下降。另一方面海尔流动资产的结构不合理，存货在流动资产中占了较大的比例。企业为了拓展国际市场而扩大生产规模，使得大量存货积压，降低了资产营运效率，增长了营业周期。同时在“家电下乡”大环境下，海尔积极发展三、四级市场，而三四级城市的消费能力还较弱，市场也不够成熟。另外，作为崛起服务型制造业，青岛海尔积极致力于提升自己的服务质量，这对于完善自己的品牌和公司的长远发展是有益的。然而对于目前来讲，它在一定程度上提升了期间费用，减缓了营业利润的增长。再者，公司对外追加了对子公司的投资，虽有获得收益的潜力，但大部分还未看到成效，由于这些项目占用了大部分的资金，以至于公司很难通过其它途径取得投资收益，且过于单一的投资不能分散风险，使总的风险降到最低。
七、建议
（1）针对公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐问题。过去数年，苏宁公司的管理费用和销售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度，可看出，在大幅扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升。及时注意到这个问题，大力控制内部费用的增长，将有助于企业的长远发展。
（2）针对资金压力问题。在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁201*201*年的疯狂扩张，从国内扩张到国外，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。过分注重眼前利益，很容易导致盛极而衰，一旦整个行业处于下滑期，苏宁不早早解决这个问题，极易导致其在需要转变经营模式时缺少大量资金，掉头不便。
（3）针对市场扩张进度问题。应该尽量加强并购，过去几年苏宁电器的战略一直都是“自主开店”模式，很少听见有什么收购。采取并购方式：a.见效快，省去了建设期的各种麻烦。b.在市场容量有限的情况下，并购实际上提高了苏宁的垄断优势，且减少了同行业之间的价格战风险。减少并购资金的流动性，减少财务杠杆压力，尽量实行稳健的财务政策。
（4）针对寻找新的利润增长点，发展新的服务业问题。新的利润增长点，就如本报告中所提到的一样，家电安装维系服务就是一个正待发掘的业务，该项业务的利润近半，且这个领域有足够的空间支撑规模化的发展。（5）针对融资渠道问题。苏宁电器的高速发展靠得是营业利润转增股本以及发行新股融资，但是上述融资都存在问题，营业利润并不能满足苏宁未来的扩张的要求，同时，由于苏宁是在深圳中小板上市的，在中小板融资的规模始终是有限。因此，苏宁要进行多元化的融资以尽量满足自身的融资需求。
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