怀化涂料市场走访总结
怀化市涂料市场走访总结
整体状况
怀化市区涂料市场年销售额在1500万左右（纯零售），目前该市场涂料店面集中在河西建材市场片区和人民东路老建材市场片区。这两个区域集中了市区95%以上的涂料店，店面数量在80家左右。目前已经对其中的50家完成了第一次拜访。85%以上的店面都是各类涂料品牌在当地的经销商和代理商。
三四线品牌现在占据了该市区很大的份额，首先当地居民的自主消费观念和品牌意识不强，对涂料了解不多在装修的过程中不太会关注健康和环保方面的东西，受施工师傅的影响很大，而三四线品牌在油工、木工师傅利益保证上能做到更加有效，从而使三四线品牌能很好的在该地区存活，这在木器漆上表现尤为突出。
由于该地区处于西南要塞，涂料批发业务在该地区有很大的量，绝大部分的涂料批发商的渠道网络遍布广西、贵州、四川以及下面的县城、乡镇。这也是小品牌涂料能存活的一个关键原因。
经营理念和服务
该地区涂料店老板的生意理念仍然是以追求高毛利为主，在服务上的关注度不高，整体店面形象除了几个品牌大的店面陈列体现出了美观舒适的效果外，其他的店面基本上没有陈列效果可言。绝大多数店面由老板自己守店，没有配备专职的导购，有导购的店面导购在接待顾客时也体现不出很好的导购技巧，基本上是按照自己的经验和想法在销售产品。在走访过程中没有一家店面能提供售后服务，包括乳胶漆施工过程中的监理、喷涂，木器漆的调色打板以及投诉处理等。这些工作一般都有直接施工的油工或者木工师傅自己完成。
渠道开拓
油工、木工（该地区木工对主家涂料选择的影响权远大于油工）渠道三四线品牌做的比一二线品牌好，三四线品牌基本上都是当地代理商自己在经营，在毛利和油工回扣上有更大的保证。而且三四线品牌基本上都有业务员在对小区业务进行开发，
在分销渠道开拓上该市场上所有的品牌的代理商都没有渠道开拓的想法，首先认为开拓分销渠道会影响自己的生意机会，第二认为市场上经营同一品牌的店面多了势必对价格造成影响，使得自己的毛利降低、油木工工作不好开展。下面是对一些涂料品牌及经销商在该地区的现状的简单说明。
美涂士
怀化市区经销商李绍金，现年六十多岁，目前实际经营者是他儿子，最初是经营多乐士墙面漆的，多年前和长沙立邦经销商朱新佳有过生意上的往来。后来美涂士刚成立时转为美涂士的经销商，现在在怀化市区有三家直营店和一家加盟店，201*年怀化市区销量在220万左右，已经初步实行公司化运作，小区、油工、工程这些渠道都有专门的员工负责，现有负责销售的员工（不含导购）有7名左右，在员工的管理上也制定出了较为规划的制度。但今年由杨贤档在人民东路店开业的美涂士加盟店引起了该经销商极大的反感，该加盟店实际是属于美涂士的网管店，直接从厂家进货，不与当地经销商发生任何关系。与经销商唯一的区别是美涂士公司规定网管店只能做零售。因此该经销商与厂家产生了较大的分歧，目前与美涂士公司的协商处于胶着状态，在与该经销商交流的过程中他表示有放弃美涂士的想法，也不排除他用转做其他品牌作为与美涂士公司协商的筹码。但我认为与该经销商有继续深入接触的必要。
多乐士
怀化市区多乐士由金山漆业独家代理。金山漆业从201*年开始经营多乐士，中间有段时间做过经典漆的经销商，在去年的时候放弃了。目前有两家自营店分别位于河西和人民东路，没有加盟店和分销店，年销量约在350万400万左右（含工程），有油工渠道和家装渠道，目前怀化的家装公司多乐士是做的最好的。
华润
去年华润在怀化市区有7家专卖店，目前还剩4家，属于4个地区经销商独立经营。都是湖南经销商杨斌直接供货，其中刘月明做华润时间最长，有最好的店面形象，年销量大概在60万左右，陈松为去年进入华润的，目前在小区、油工、工程方面有开拓的动作，该经销商有想把生意做大的想法，思想上也不是守株待兔的人。因为刚进入涂料行业没有太多的资源积累。杨猛烈店面位于河西西南陶瓷城，店面零售方面基本上没有什么量的产生，因为自己是油工出身，主要是依靠自己出去接工程带动销量。华润万和灯饰城店，目前已经处于转做其他品牌的边缘，店招破损、店面陈列杂乱，店里摆放了较多的杂牌产品。
三棵树
三棵树怀化经销商苏万顺，目前有两家专卖店和一家形象店，河西店由改经销商自己经营，人民东路店由他弟弟经营。苏万顺也是去年才从他人手上接过三棵树的经销权，河西店今年重新做了装修，但市场没有多大起色，该经销商也没有信心能够把这个品牌做好，与其沟通的过程中他透露了转做其他品牌的想法。
大宝漆
怀化市场上油工做的最好的品牌，木器漆销量也是最大的，只有一家专卖店位于人民东路。该经销商做大宝十几年积累了丰富的油工资源，怀化县级市场也是由该经销商操作。其他情况了解不多。
嘉宝莉
怀化市经销商曾顺生，做了二十多年的涂料生意，九十年代做过立邦，后来转做嘉宝莉。目前怀化市区有两家店面，位于河西和人民东路，市区年销售额在60万左右。
经典漆
怀化市经销商周礼君，以前以做杂牌和假货为主，去年从金山漆业拿到经典漆的经销权。今年在河西西南陶瓷城新开了一家100平米左右的专卖店，去年销售额在40万左右。目前仍然经营了十多个品牌的涂料，该经销商没有很清晰的经营思路。
从我这些天的市场走访过程中发现，在该地区还没有任何一个品牌能占有主导的地位，当然该市场的客观状况是其中较为关键的因素，其中包括消费观念和消费能力。但与当地各品牌的经销商的经营思路是有很大的关系。他们中的大部分人的思维还停留在像以前一样追求高毛利的时代，没有想到在现在的市场环境下要怎样去改变生意模式，是靠价格等硬性的东西去争取客户占有市场还靠服务等软性的东西去占有市场。因此要想在该地区提高市场占有率同时保证能有持续性的发展，帮助经销商改变经营思路或者改变经销商就成了现在急需要去的工作。
扩展阅读：自考《物流企业财务管理》串讲笔记(2)
自考《物流企业财务管理》串讲笔记（1）
-edu.com时间：201*-8-11来源：中国大学生自考服务网点击数：651【大中小】【打印】
第一章总论
主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。物流企业财务关系：与投资者的关系--经营权与所有权关系与被投资者关系--投资与受资的关系与债权人之间的关系--债务与债权关系与债务人之间的关系--债权与债务关系企业管理目标--生存、发展、获利财务管理目标的三种观点1、利润最大化
利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；
利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。2、每股利润最大化
每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。3、企业价值最大化
企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。财务管理环境
金融环境：广义金融市场--指一切资本流动场所包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。法律环境：--企业组织法的类型。
经济环境--经济周期、通货膨胀、汇率变化。二、货币时间价值
1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。表示方法：相对数表示利息率绝对数表示
货币时间价值计算
（1）单利终止和现值：
FVn=PV0*（(1+in)PV0=FVn/（1+in）
（2）复利终止和复利现值FVn=PV0*（1+i）n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/（1+i）n=FVn*FVIPin（3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息FVAn=PV0*（1+i/m）n/m（4）年金终止和年金现值
后付年金终值：FVn=A*（1+i）n-1/I=A*FVIPAi.n与复利终止的关系：（1+i）n-1/i=Σ（1+i）t-1后付年金现值：PVA0=A*（1-（1+i）--n）/i=A*PVIFAin
与复利现值的关系：（1-（1+i）--n）/I=Σ1/（1+i）t=PVIFAin=1-1/（1+i）n
==（1+i）n-1/i（1+i）n-1
（5）先付年金终止：Vn=A*FVIPAi.n*（1+i）=A*（FVIPAi.n+1-A）=A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1
先付年金现值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1（6）递延年金--只研究现值
V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n--PVIFAim)（7）永续年金V0=A*（1/i）一、货币时间价值的应用
1、某人持有一张带息票据，面额为201*元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025）解：201**（1+5%*90/360）=2025元
2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%，单利方式计算的条件下，此人现在应存入银行多少钱。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向银行借款10000元，年利率16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元
PVT=10000*（1+4%）4=10000*1.170=11700元
3、某公司将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的预计价格为240000元，若银行复利率为10%。要求计算：7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。
解：123600*（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、在银行存款利率为5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？解：PV0=100*（PVIF5%4）=100*0.855=85.5万元
5、某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分别付款30、40、50万元；假定利率为10%，应选那种方式付款比较合适。解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值.若用现值：一次性付清的现值为100万元，
分次付款的现值为30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826=107.66万元
两种方法比较应是一次性付款比较合适。
6、某公司生产急需一台设备，买价1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余条件二者相同，设利率6%，企业选择何种方式较优。
7、某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。A.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB
【解析】递延年金现值的计算：
①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s,i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:递延期n:总期数
②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）
该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元。
该题属于普通复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为1.5。查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X％，则有：8％1.4693X％1.59％1.5386X%=8.443%。
3、风险报酬的计算：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬【答案】B
【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。
根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：要求：
（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的投资收益率。【答案】（1）
B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。
（2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、资金筹集的管理1、实际利率的计算
实际利率=名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）=名义利率/1-补偿性余额
例1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。2、债券发行价格的计算
债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I）+面值/（1+市场利率）n
例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。
要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10%（2）市场利率为12%（3）市场利率为14%3、资本成本的计算利息（1-所得税率）①长期债权资本成本=借款总额（1-筹资费率）②债券成本的计算公式为：债券资本成本=×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。优先股每年股利③优先股资本成本=
优先股发行价格（1-筹资费率）
④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。
⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.
例1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。解：债券价格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元债券资本成本=100*8%*（1-30%）/92.428*（1-0.5%）=6.09%
例2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行普通股201*万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求：
（1）计算债券资金成本；（2）计算优先股资金成本；（3）计算普通股资金成本；
（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）【答案】
（1）债券资金成本:（2）优先股资金成本:（3）普通股资金成本（4）加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+201*÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。4、筹资总额分界点的确定。
筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率
企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率
简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）
（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。（3）联合杠杆=营业杠杆系数*财务杠杆系数=每股收益变动率/营业额变动率
【例题1】某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B
【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32
【例题2】某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6
所以，每股利润增长率=6×10%=60%。
【例题2】某企业201*年资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%，总资产报酬率为24%，负债的年均利率为10%，，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。要求：
（1）计算该企业201*年息税前利润；（2）计算该企业201*年净资产收益率；
（3）计算该企业201*年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。【答案及解析】
（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)负债平均总额=1000×80%=800(万元)净资产平均总额=1000-800=200(万元)利息=800×10%=80（万元）
净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）净资产收益率=107.2÷200=53.6%
4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元）经营杠杆系数=292/240=1.22
财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法
【例题7】某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案１）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。要求：
（1）计算两个方案的每股利润。
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。【答案及解析】
（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（万元）
（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25
（4）由于方案2每股利润（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。
自考《物流企业财务管理》串讲笔记（2）
-edu.com时间：201*-8-11来源：中国大学生自考服务网点击数：319【大中小】【打印】第五章投资管理一、固定资产投资1、现金流量的计算
假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末发生。现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税
终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额现金净流量=现金流入量-现金流出量（通常按年计算）简算法：建设期某年净现金流量NCF=--原始投资额经营期某年净现金流量NCF=净利+折旧
例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%。要求：计算该项目每年的净现金流量。
解：固定资产年折旧额=（160-10）/5=30万元
第一年净利=[150--（70-30）]*（1-40%）=30万元第二年净利=（150-75-30）*（1-40%）=27万元第三年净利=（150-80-30）*（1-40%）=24万元第四年净利=（150-85-30）*（1-40%）=21万元第五年净利=（150-90-30）*（1-40%）=18万元
每年的净现金流量为：NCF0=-（160+10+50）=220万元NCF1=0
NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=108
例2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：
（1）该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。（2）投产前需垫支流动资本10万元。
（3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。
（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元（假定于当年收到现金），第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元。（5）企业所得税率为40%。
（6）流动资本于终结点一次收回。要求：计算该项目各年净现金流量。
解：固定资产年折旧=80-8/5=14.4万元
NCF0-1=-40万元NCF2=-10万元NCF3=20-10=10万元NCF4-6=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76万元
NCF7=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4+8+10=41.76万元2、固定资产投资决策（1）非贴现指标
投资回收期投资方案每年净现金流量相等时：投资回收期=初始投资额/每年净现金流量投资方案每年净现金流量不等时：
投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额（2）贴现值指标
净现值：NPV=各年净现金流量现值之和
各年净现金流量相等，则NPV=年金现值-原始投资现值各年净现金流量不等，则NPV=各年现金流量复利现值之和
例3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元，建设期为一年。该项目寿命为10年，期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%。
要求：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净现金流量；（4）计算静态投资回收期；（5）计算净现值；（6）评价该项目的财务可行性。（10年，10%的年金现值系数）=6.14457，（11年，10%的年金现值系数）=6.49506，（1年，10%的年金现值系数）=0.90909，（1年，10%的复利现值系数）=0.90909解：年折旧=1000/10=100建设期净现金流量
NCF0=-1000万元NCF1=0NCF2-11=100+100=200万元不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年包括建设期的投资回收期=5+1=6年
净现值NPV=-1000+0+200*（6.49506-0.90909）=117.194万元因为：不包括建设期投资回收期=5=10/2NPV=117.194大于0，
所以，该项目在财务上基本可行。
例4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，经过测试得到以下数据：设定折现率R净现值NPV（按R计算）26%--10万元20%+250万元24%+90万元30%--200万元
要求：（1）用内插法计算该项目的内部收益率IRR。
（2）若该项目的行业基准收益率I为14%，评价该项目的财务可行性。IRR=24%+90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以该项目具有财务可行性。
例5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入71000元，经营成本50000元。若购买，其市场价格为100000元，经济寿命为10年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金，可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%。要求：（1）用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备（2）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策解：（1）年折旧=100000/10=10000元
年净利润=（71000-50000-10000）*（1-33%）=7370元NCF0=-10000元NCF1-10=10000+7370=17370元NPV=-100000+17370*5.65022=-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）=100000/17370=5.757
IRR=10%+6.14457-5.75705/66.14457-5.65022*（12%--10）=11.57净现值小于0，内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。
（2）NCF0=0NCF1-10=（710000-50000-15000）*（1-33）=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0所以租赁方案是可行的。3、债券投资债券价格的计算
【例题1】在201*年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。要求：
（1）假定201*年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？【答案】
（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投资股票估价模型固定成长股票价值
假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：
【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。A.50B.33C.45D.30【答案】A
【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。5、证券投资组合
【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；(2)计算该股票组合的风险报酬率；(3)计算该股票组合的预期报酬率；
(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。
【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。
设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。
自考《物流企业财务管理》串讲笔记（3）
-edu.com时间：201*-8-11来源：中国大学生自考服务网点击数：314【大中小】【打印】
第五章营运资金管理一、现金持有量的确定：
存货模型：N=2X全部需要量X每次转换成本有价证券收益率
成本分析模型：总成本=机会成本+管理成本+短缺成本
因素分析模型：最佳现金持有量=（上年现金平均占用额-不合理占用额）X（1±预计营业额变动百分比）
例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。二、应收帐款收帐政策决策
决策要点：最终比较各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益=信用前收益-信用成本信用前收益=销售收入-销售成本-现金折扣信用成本=机会成本+坏帐损失+收帐费用
（1）机会成本=维持赊销所需资金X资金成本率
应收帐款周转率（次数）=360/应收帐款周转期=赊销收入净额/应收帐款平均余额应收帐款平均余额=销售收入净额/应收帐款周转率应收帐款周转期（平均收帐期）=360/应收帐款周转率维持赊销所需资金=应收帐款平均余额X变动成本率（2）坏帐损失=赊销金额X坏帐损失率（3）收帐费用
例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：项目现行收帐政策甲方案乙方案
年销售额（万元/年）240026002700信用条件N/60N/902/60N/80收帐费用（万元/年）40201*
所有帐户的平均收帐期2个月3个月估计50%的客户会享受折扣
所有帐户的坏帐损失率2%2.5%3%
已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？解：
项目现行收帐政策方案甲方案乙
销售额240026002700
信用成本前收益2400*（1-80%）2600*（1-80%）2700*（1-80%）=480=520--2700*50%*2%=513信用成本
平均收帐期609060*50%+180*50%=120
维持赊销所需资金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%=320=520=720
应收帐款机会成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108坏帐损失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81收帐费用40201*
信用成本后收益344357314因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定
1、存货最佳经济批量Q=√2*全年需要量*每次进货成本/单位储存成本
2、经济订货批数全年需要量A/经济批量Q=√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F3、全年总成本T=√2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C4、最佳订货点R=每天正常耗用量*提前时间*保险储备
保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数
例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。解：经济采购批量=√2*2500*300/4=612.37总成本=√2*2500*300*4=2449.
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