期货交易要点总结
一、名词解释
1、市价指令:按照当时的市场价格即时成交的指令。特点是成交速度快,一旦指令下达不可更改或撤销。
2、限价指令:指执行时必须按限定的价格或更好的价格成交的指令。特点是可以按照客户的预期价格成交,但成交速度慢,有时无法成交。
3、止损指令:指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时,即变为市价指令予以执行的一种指令。4、对冲平仓:5、交割平仓:
6、公司制交易所:通常由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的的企业法人。公司制交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。一般下设股东大会、懂事会、监事会、总经理等。股东大会是最高权力机构,总经理由董事会聘任或解聘。
7、会员制交易所:由全体会员共同出资组建,缴纳一定的会员资格费作为注册资本,以全部资产承担有限责任的非盈利性法人。会员制交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。会员大会是最高权力机关,理事会是会员大会常设机构,由会员大会选举产生。
8、卖出套期保值:又称为空头套期保值,是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸,预期对冲其目前持有的或者将来卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
9、买入套期保值:又称多头套期保值,是指套期保值者通过在期货市场上建立多头头寸,预期对冲其现货商品或空头头寸,或未来将要买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。10、基差:指特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或者资产的某一特定期货合约价格的差价。11、持仓费:又称持仓成本,是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费、利息等费用的总和。持仓费的高低与距离期货合约到期时间长短有关,距交割时间越近,持仓费越低。
12、买空套利:买高卖低,套利者希望价差变大。13、卖空套利:卖高买低,希望价差变小。
14、牛市套利:当市场出现供给不足、需求旺盛的情形,导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的合约价格上涨幅度,或近月份的合约价格下降幅度,小于较远期的下跌幅度。无论是正向市场还是反向市场,买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利的盈利的可能性比较大,称之为牛市套利。只要两个月份的合约价格的价差趋于缩小,交易者就可以实现盈利,而与期货价格的涨跌无关。
15、熊市套利:当市场出现供给过剩,需求相对不足时,一般来说,较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度,或者近月份的合约价格上升幅度小于较远期合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是反向市场,在这种情况下,卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利,盈利的可能性比较大,我们称之为熊市套利。只要两个合约的价格价差扩大,交易者就可以实现盈利,而与期货价格的涨跌无关。
16、蝶式套利:是由共享居中居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的组合。买入(或卖出)近期月份合约,同时卖出(或买入)居中月份合约,并买入(或卖出)远期月份合约。其中居中月份合约数量等于近期月份合约数量与远期月份数量之和。这相当于近期与居中月份之间的牛市(熊市)套利和居中月份和远期月份之间的熊市(牛市)套利的一种组合。17、看涨期权:又称之买入期权或认购期权。指期权的买方向卖方支付一定的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内或特定时间,按照执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利,但不负有必须买进的义务。18、看跌期权:又称之为卖出期权或者认沽期权,指期权买方向期权卖方支付一定数量的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按照执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物的权利,但不负有必须买出的义务。19、双向期权20、实值期权:指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。其内涵价值大于0.21、虚值期权:指执行价格高于标的物市场价格的看涨期权和执行价格低于标的物市场价格的看跌期权。其内涵价值等于0。
22、执行价格:也称履约价格或行权价格。指期权买方行使权力时,买卖双方交割标的物所依据的价格。
23、权利金:也称期权费、期权价格,是期权买方为取得期权合约所赋予的权力而支付给卖方的费用。
24、每日无负债制度:在每个交易日结束后,由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算,并根据结算结果对资金进行划转。当交易发生亏损,进而导致保证金账户资金不足时,则要求必须在结算结构规定的时间内向账户内追加保证金,以做到当日无负债。
25、涨跌停板制度:又称每日价格最大波动限制制度,即期货价格在一个交易日中交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的价格将被视为无效报价,不能成交。
26、保证金制度:在期货交易中,期货买方或卖方必须按照其所买卖期货合约的价值的一定比率缴纳保证金,用于结算和保证履约。27、持仓限额制度:指交易所规定会员或者客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。28、强行平仓制度:按照有关规定对会员或者客户的持仓实行平仓的一种强制措施,其目的是控制期货交易风险。强行平仓分两种:一是交易所对会员持仓实行强行平仓,二是期货公司对其客户实行强行平仓。强行平仓的情形:第一,因账户交易保证金不足而实行强行平仓。二是因会员或客户违反持仓限额制度而强行平仓。
二、问答及简答
1、期货交易的内涵(特征)
第一、合约标准化。由交易所统一制定的标准化远期合约。标的物的数量、规格、交割时间和地点都是既定的。
第二、场内集中竞价交易。期货交易实行场内交易,所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价交易。
第三、保证金交易。期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按照合约价值的一定比率缴纳保证金做为履约保证。这种以小博大的保证金交易也称之为杠杆交易。期货交易的这一特征使其具有高收益和高风险的特征。
第四、双向交易。交易者即可以买入建仓也可以卖出建仓,前者称“买空”后者称“卖空”。第五、对冲了结。买入建仓后可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任,卖出建仓后,可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。
第六、当日无负债制度。期货交易实行当日无负债制度,也称逐日盯市制度。2、期货市场规避风险的功能。
规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场参与者通过套期保值交易实现的,从事套期保值交易的期货市场参与者包括生产商、加工商和贸易商等。规避价格风险并不意味着期货交易本身无价格风险,在期货市场进行套期保值交易的主要目的并不在于追求期货市场上的盈利,而是要实现在一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损。另外,期货本质上是一种风险管理的工具,并不能消灭风险,现货市场价格波动的风险是一种客观存在。
3、期货市场上的价格发现功能。
价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动,发现未来的现货价格。期货市场可以作为未来某一时期现货价格变动晴雨表。期货市场是一种接近于完全竞争的高度组织化和规范化的市场,拥有大量的买者和卖者,采用集中的公开竞价交易方式,因此期货市场的价格形成机制较为成熟和完善,能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。4、期货交易所的职责和作用。
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。其自身并不参与期货交易。期货交易所的职能主要有:第一、提供交易的场所、设施和服务。期货交易实行场内交易,即所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。
第二,设计合约,安排合约上市。制定标准化合约,及时安排合约上市是期货交易所的主要职能之一。
第三、制定并实施期货市场制度与交易规则。期货交易所通过制定保证金制度、大户报告制度、涨跌停板制度、逐日盯市制度等一系列制度,从而控制市场风险,保证期货市场平稳有序运行。
第四、组织并监督期货交易、监控市场风险。第五、发布市场信息。
5、套期保值原理和基本特征。
套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的方式。特点:期货与现货的种类相同、数量相当、方向相反、时间相近。6、基差变化对套期保值效果的影响:7、价差变化对套利的影响:8、期货上市的条件。
第一、标的物的质量和规格易于量化和评级。第二、价格的波动幅度大,且波动频繁。第三、供应量较大,不易被控制盒垄断。9、会员制与公司制交易所的异同。
区别:第一、是否以营利为目的。会员制期货交易所通常不以营利为目标,公司制期货交易所通常以营利为目标,追求交易所利润组大化。
第二、适用法律不同。会员制交易所一般适用于民法的有关规定,公司制期货交易所首先适用于公司法的有关规定,其次适用于民法的一般规定。第三,决策结构不同。会员制期货交易所的最高权力机构是会员大会,其常设机构是理事会;公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会,常设机构是董事会。
相同点:第一、职能相同,都是为期货合约集中竞价交易提供场所、设施、服务、交易规则的交易服务组织。第二,只有会员才能有权进入交易所进行交易。第三,都要接受期货监督管理机构的监督和管理。
10、四种期权交易策略和盈亏平衡点。S为标的物的市场
扩展阅读:期货个人归纳要点
芝加哥期货交易所CBOT伦敦金属交易所LME芝加哥商品交易所CME纽约商业交易所NYMEX
CBOT1848年最早上市交易农产品和利率期货
CBOT1865年标准化合约+保证金制度,1882年对冲了结,其后统一结算
CME1972年设立IMM率先推出外汇期货
CBOT1975年上市国民抵押会债券期货合约,世界上第一个推出利率期货的交易所LME1876年金属期货,历史最早、品种最多、制度和配套最完善KCBT1865年股票指数期货
1982CBOT期货交易+期权交易,推出美国长期国债期货期权合约
CME前身是农场品交易所,是世界最主要畜产品期货交易中心
CBOT+CME=CMEGROUP
现货交易的对象是实物商品或金融商品
期货风险
结算担保金应当以现金形式缴纳
期货交易所对会员实行总数控制
期货保证金存管银行享有的权利和应当履行的义务在全员结算制度和会员分级结算制度下略有差异
期货交易所在制定合约标的物的质量等级时,常采用国内或国际贸易中最通用和交易量较大的标准品的质量等级
商品期货合约的最小变动价位的确定取决于标的物的种类、性质、市价波动情况和商业规范
商品期货合约交割月份的确定因素是该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等
当交易价格达到涨跌停板规定的幅度时,超过该幅度的报价视为无效,不能成交
大户报告制度规定,当客户某期货品种投机持仓合约的数量达到交易所规定的投机头寸持仓限量的80%时,应向交易所报告
持仓限额通常只针对一般投机头寸
期货交易所期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年
我国期货交易所会员对结算结果有异议,应在第二天开始前30mins以书面形式通知交易所
中国金融期货交易所以期货合约最后1h成交价按成交量加权平均作为当日结算价
套利指令要求同时买入或卖出两种或两种以上的期货合约
上海期货交易所的所有品种采用集中交割的方式
期货交易所指定交割仓库,主要考虑指定交割仓库的运输条件、质检条件、储存条件、所在地的生产或者消费集中程度
短期利率期货
套期保值交易头寸实行审批制,持仓不受限制
期货交易所应及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价、最低价、开盘价、收盘价
涉及实物交割的,期货交易所应当发布标准仓单数量、可用库容情况、交易情况周报表,月报表,年报表
交易所根据合约特点设定最低保证金标准,并可根据市场风险的状况等调节保证金水平
沪深300股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的+\/-10%,季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的+\/-20%
交易编码由12位数字构成,前4位为会员号,后8位为客户号
我国各期货交易所普遍采用市价指令、限价指令和取消指令,此外,郑州商品交易所采用套利指令,大连商品交易所采用套利指令、止损指令和停止指令
保证金分为结算准备金和交易保证金,结算准备金未被合约占用,交易保证金已被合约占用
实物交割:大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所现金交割:中国金融期货交易所集中交割:上海期货交易所
滚动交割+集中交割:郑州商品交易所、大连商品交易所
实物交割必不可少的环节:交易所对交割月份持仓合约进行交割配对;买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款的交换;增值税发票的流转
交易所并不直接向客户收取保证金
郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所,只对会员进行结算
当日结算价=该合约上一交易日结算价+基准合约当日结算价-基准合约上一个交易日结算价
期货交割时促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证
随期货合约到期日临近,在交割制度和套利交易的共同作用下,期货价格和现货价格趋于一致
基差走强:基差为正且数值越来越大;基差从负到正;基础啊为负而且绝对值越来越小(数学上变大)
基差走弱:数学上变小
基差变化主要受制于持仓费,持仓费是仓储费、保险费、利息等费用的总和
卖出套期保值:
->基差走强->净盈,不完全套保->基差不变->盈亏相抵,完全套保->基差走弱->净亏,不完全套保->基差走强->净亏,不完全套保->基差不变->盈亏相抵,完全套保->基差走弱->净盈,不完全套保
买入套期保值:
基差=现-期
采取基差交易,无论基差如何变化,都可以取得理想的保值效果
基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格特定的交易者可以拥有自己特定的基差
我国推出期转现交易的交易所有:大连商品交易所、上海期货交易所、郑州期货交易所
投资者可以分为:抢帽子者、当日交易者、短线交易者、长线交易者
期货投机的作用在于:承当价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性
正向市场:近期合约涨幅大于远期;近期合约跌幅小于远期反向市场:近期合约涨幅小于远期;近期合约跌幅大于远期
一般性资金管理要领:
投资额应限定在全部资产的1\/3至1\/2以内
投资者在单个品种上最大交易资金应控制在总资本10%-20%以内
采用实物交割:商品期货、外汇期货、股票期货、中长期利率期货;采用现金交割:股指期货、单个市场最大亏损金额应该控制在总资本5%以内
在任一市场群中投入的保证金总额限制在总资本20%-30%以内
价差套利根据选择的期货合约不同,可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市套利
牛市套利:近期合约大幅上升,远期合约小幅上升;近期合约小幅下跌,远期合约大幅下跌熊市套利:近期合约小幅上升,远期合约大幅上升;近期合约大幅下跌,远期合约小幅下跌
套期保值主要转移价格风险和信用风险,价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险、股票风险等
套期保值核心是“风险对冲”
基差大小主要受以下因素影响:时间差价、品质差价、地区差价
随着期货合约到期,持仓费逐渐减少,基差均会趋向于零
当套期保值有效性(期货价格变动值\/现货价格变动值)在80%到125%范围内,该套期保值被认定为高度有效
展期,是指在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓,用远月合约调换近月合约,将持仓移到远月合约的交易行为
金字塔式买入卖出,增仓遵循原则:只有在现有持仓已经盈利的情况下才增仓;持仓的增加应逐次递减(倒金字塔式买入卖出不应提倡)
价差套利:利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为
期货价差是指期货市场上两个不同月份或者不同品种期货合约之间的价格差。计算建仓时的价差,应用价格较高的一边减去价格较低的另一边
跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利
蝶式套利由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合
中国金融期货交易所的合约交易量采取单边计算的交易所,其他三个采取双边计算
基本分析法依据的是供求决定价格理论
期货行情表提供某一时点上某种期货合约交易的基本信息
某商品存在较多替代品,则该商品的需求富有弹性
某商品的支出在消费者收入中占比重较大,商品需求富有弹性
供求价格弹性>!,富有弹性
头肩顶(底)是可靠性较高的反转形态。盘整阶段一般出现矩形和旗形
经济周期一般包括危机、萧条、复苏、高涨四个阶段
矩形、旗形、楔形属于整理形态
趋势线维持时间越长越有效;被触及次数越多越有效
外汇包括:外币现钞、外币支付凭证或者支付工具、外币有价证券、特别提款权、其他外汇资产
直接:100外币=?本币间接:?外币=100本币
外汇风险包括交易风险、经济风险、储备风险、会计风险。其中最常见而又最重要的是交易风险
目前最大、最有指标意义的欧洲美元交易市场在伦敦,欧洲美元已经成为国际金融市场上最重要的融资工具之一
美国债券分短期国债(T-Bills)、中期国债(T-Notes)、长期国债(T-Bonds)
短期利率期货合约的交割一般采用现金交割,中长期国债期货采用实物交割
移动平均线的特点是:追踪趋势、滞后性和稳定性、助涨助跌性、支撑线和压力线,包括短期、指数式报价:100减去不带百分号的贴现率或者利率中期、长期
成交量和持仓量增加,价格上升,市场坚挺;成交量和持仓量减少,价格上升,市场疲软
期货市场技术分析中,价格分析师核心,成交量和持仓量分析师辅助
价格曲线的形态可以分成反转突破形态和持续整理形态两种
顶背离是卖出信号,底背离是买入信号
期货价格的基本分析有特点:以供求决定价格为基本理念;分析价格变动的中长期趋势
当期需求量由国内消费量,出口量和期末结存量构成本期供给量由期初存量,本期产量和本期进口量构成
价格弹性=量变动\/价格变动
价格趋势分为上升趋势、下降趋势、横行趋势,价格形态包括整理趋势和反转趋势
短期国债价格与贴现率之间具有反向关系
中产器利率期货合约的标的物主要有各国政府发行的中长期债券
利率合约:短1000000,中100000,长100000
1975CME推出第一张利率期货合同
1976IMM推出13周美国国债期货,报价最小单位0.5个基点(0.005,即12.5美元)
欧洲美元期货合约时一种短期利率期货合约
美国中长期国债期货合约报价方式采用价格报价法
CME的3个月欧洲美元期货合约的标的物是期限为3个月期本金100w美元的欧洲美元定期存单
利用利率期货进行空头期货保值,主要担心市场利率上升
欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款与贷款
影响市场利率以及利率期货价格的主要政策包括:财政政策、货币政策、汇率政策;主要经济因素:经济周期、通货膨胀、经济状况
欧洲美元期货实行现金交易,欧洲美元不受美国政府监管
利用利率期货进行多头期货保值,主要是预期债券价格上升,市场利率下跌
从事短期利率期货交易的交易所有:LME,巴西证券期货交易所,CME从事长期利率期货交易的交易所有:欧洲交易所、悉尼期货交易所、CBOT
世界上第一张股指期货合约有堪萨斯期货交易所开发的上市价值线综合平均指数
道琼斯工业指数:30只S&P500样本最多的是工业股香港恒生指数:33只沪深300:300只A股
沪深300成分股名单每半年调整一次,
沪深300以调整股本为权重,调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的
通过股指期货套期保值回避的风险是系统性风险
股指的计算方法有:算术平均法、加权平均法、几何平均法
S&P指数包括工业股、铁路股、公共事业股
沪深300同时存在的合约有本月、次月、下两个季月
沪深300股指期货当日结算价是某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价
沪深300股指期货合约到期月份的第三个周五
沪深300股指期货合约最低交易保证金为合约价值的12%
进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手,某一合约结算后单边总持仓两超过10w手的,结算会员下一个交易日该合约单边持仓量不得超过25%
贝塔系数大于1,说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场;贝塔系数小于1,反之
贝塔系数越大,所需期货合约数越多;反之则越少
从买方权利来划分,期权分为美式期权和欧式期权欧式期权:到期日当日才能行权美式期权:到期日之前都可行权
执行价格与期权合约标的物市场价格是影响期权价格最重要因素
交易场所不同:场内期权和场外期权期权标的物不同:现货期权和期货期权买方权利不同:看涨期权和看跌期权行权时间不同:美式期权和欧式期权
买进看涨期权:标的物市场处于牛市、预期后市看涨、认为市场已经见底卖出看涨期权:标的物市场处于熊市、预期后市下跌、认为市场已经见顶买进看跌期权:标的物市场处于牛市、预期后市下跌、认为市场已经见顶卖出看跌期权:标的物市场处于熊市、预期后市上升、认为市场已经见底
从风险来源划分:市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险
风险成因主要有四个方面:价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机、市场机制的不健全
期货市场风险特征:客观性、放大性、与机会的共生性、相对性、均等性、可防范性
期货交易所是利益和风险的直接承受者
期货交易者:
面临的可控风险主要是对交易规则制度不熟悉,选择合法合规的期货公司不可控风险是价格波动风险
对套期保值者,存在着导致套期保值失效的风险或者效果极差的风险除基差风险属于不可控风险,其他如头寸、资金、交割等属于可控风险
期货公司和交易所:面临的风险主要是管理风险
交易所主要风险源:监控执行力度问题,非理性价格波动风险。包括管理风险和技术风险期货公司主要风险:管理风险、预测风险、业务操作风险、客户信用风险、技术风险、法律风险、道德风险
客户的主要风险:价格风险、代理风险、交易风险、交割风险、投资者自身素质而导致的风险
系统风险:期货市场内非系统风险:期货市场外
沪深300股指期货的合约乘数是每点300元,最小变动价位为0.1点,每次下单最小数量1手,市价指令每次最大下单数50手,限价指令每次最大下单数100手
自然人股指期货开户保证金账户可用资金余额不低于50w;如果采用仿真交易经历申请开户,不少于10个交易日,20笔以上
正向套利(期价高估):买入现货,卖出期货反向套利(期价嘀咕):买入期货,卖出现货
影响无套利区间幅度的主要因素是市场冲击成本和交易费用
期权交易最大特点是买卖双方权利、义务、收益、风险都不对等
影响期权价格基本因素:标的物价格、执行价格、标的物价格波动率、距离到期日剩余时间
一个期权指令一般包括买入或卖出、期权方向、数量、合约到期月份、执行价格、期权种类、标的物、市价或限价
美式期权时间价值总大于等于0
芝加哥期权交易所CBOE成立,标志着现代意义的期权市场诞生金融界策略市场风险的主流方法是VaR法
《期货交易管理条例》是迄今唯一一部由国务院制定出台的期货法律
经证监会审批设立的期货交易所是中国期货业协会的特别会员
我国对期货业实行分类属于监管机构的风险管理,坚持以风险管理能力为核心
计算题总结(一)
1.有关期转现的计算(期转现与到期交割的盈亏比较):
首先,期转现通过“平仓价”(一般题目会告知双方的“建仓价”)在期货市场对冲平仓。此过程中,买方及卖方(交易可不是在这二者之间进行的哦!)会产生一定的盈亏。第二步,双方以“交收价”进行现货市场内的现货交易。
则最终,买方的(实际)购入价=交收价-期货市场盈亏----在期转现方式下卖方的(实际)销售价=交收价+期货市场盈亏----在期转现方式下
另外,在到期交割中,卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算,即,对于卖方来说,如果“到期交割”,那么他的销售成本为:实际销售成本=建仓价-交割成本-------在到期交割方式下而买方则不存在交割成本
2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算:
细心一些,分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系:当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏计算题总结(二)3.有关基差交易的计算:A弄清楚基差交易的定义;
B买方叫价方式一般与卖期保值配合;卖方叫价方式一般与买期保值配合;C最终的盈亏计算可用基差方式表示、演算。4.将来值、现值的计算:(金融期货一章的内容)将来值=现值x(1+年利率x年数)
A一般题目中会告知票面金额与票面利率,则以这两个条件即可计算出:将来值=票面金额x(1+票面利率)----假设为1年期
B因短期凭证一般为3个月期,计算中会涉及到1年的利率与3个月(1\/4年)的利率的折算5.中长期国债的现值计算:针对5、10、30年国债,以复利计算
6.转换因子的计算:针对30年期国债
合约交割价为X,(即标准交割品,可理解为它的转换因子为1),用于合约交割的国债的转换因子为Y,则买方需要支付的金额=X乘以Y(很恶劣的表达式)个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。7.短期国债的报价与成交价的关系:成交价=面值X【1-(100-报价)\/4】8.关于β系数:
A。一个股票组合的β系数,表明该组合的涨跌是指数涨跌的β倍;即股票涨跌幅β=----------股指涨跌幅
B。股票组合的价值与指数合约的价值间的关系:股指合约总价值期货总值β=---------=-----------股票组合总价值现货总值期货从业资格考试计算题总结(四)
9.远期合约合理价格的计算:针对股票组合与指数完全对应(书上例题)远期合理价格=现值+净持有成本
=现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和如果计算合理价格的对应指数点数,可通过比例来计算:现值远期合理价格-----=------------
对应点数远期对应点数
10.无套利区间的计算:其中包含期货理论价格的计算首先,无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本
其次,期货理论价格=期货现值X【1+(年利息率-年指数股息率)X期间长度(天)\/365】年指数股息率就是分红折算出来的利息
如果某一策略中净权利金为正值,则该策略的最大收益=净权金相应的最大风险=执行价格差-净权金
总结:首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益
其次,通过净权金为风险或收益,来确定相应的收益或风险,即等于执行价格差-净权金如果策略操作的是看涨期权,则平衡点=低执行价格+净权金如果策略操作的是看跌期权,则平衡点=高执行价格-净权金
(以上是我通过书上内容提炼出来的,大家可对照书上内容逐一验证。经过这样提炼,遇到这类题型下手就方便多了,)
12.转换套利与反向转换套利的利润计算:
首先,明确:净权利金=收到的权利金-支出的权利金
则有:转换套利的利润=净权利金-(期货价格-期权执行价格);注:期货价格指建仓时的价格反向转换套利的利润=净权利金+(期货价格-期权执行价格);注意式中为加号
提醒一下,无论转换还是反向转换套利,操作中,期货的的操作方向与期权的操作方向都是相反的:
转换套利:买入期货。。。。。。。。。。。。。。。看多买入看跌、卖出看涨期权。。。。。。。。看空反向转换套利:卖出期货。。。。。。。。。。。。。。。看空买入看涨、卖出看跌期权。。。。。。。。看多期货从业资格考试计算题总结(六)13.跨式套利的损盈和平衡点计算
首先,明确:总权利金=收到的全部权利金(对应的是卖出跨式套利)。。为正值。。。利润或=支付的全部权利金(对应的是买入跨式套利)。。负值。。。。成本
则:当总权利金为正值时,表明该策略的最大收益=总权利金;(该策略无最大风险,风险可能无限大,可看书上损益图,就明白了)
当总权利金为负值时,表明该策略的最大风险=总权利金;(无最大收益)高平衡点=执行价格+总权金(取绝对值)低平衡点=执行价格-总权金(取绝对值)
建议大家结合盈亏图形来理解记忆,那个图形很简单,记住以后,还可以解决一类题型,就是
最后,总交易成本=现货(股票)交易手续费+期货(股指)交易手续费+冲击成本+借贷利率差当考务公司比较坏,让你计算在某一期货价格点位,策略是盈是亏以及具体收益、亏损值,根借贷利率差成本=现货指数X借贷利率差X借贷期间(月)\/12期货从业资格考试计算题总结(五)
11.垂直套利的相关计算:主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平衡点的计算本类计算中主要涉及到的变量为:高、低执行价格,净权利金;
据图形就很好推算了14.宽跨式的盈亏及平衡点:
与跨式相似,首先根据总权金是正是负(收取为正,支出为负)来确定总权金是该策略的最大收益(总权金为正)还是最大风险(总权金为负)。高平衡点=高执行价格+总权金低平衡点=低执行价格-总权金
(以上公式适用于宽跨式的两种策略)
P=(MR\/2)X[1-.............................(书上有公式,自己拿手抄写吧,实在是不好打啊,偷个懒)其中,净权利金=收取的权利金-支出的权利金,则权利金可正可负;M为票面金额,R为票面利率(半年支付一次),市场半年利率为r,预留计息期为n次期货从业资格考试计算题总结(三)
如果某一策略中净权利金为负值,则表明该策略的最大风险=净权金(取绝对值)相应的最大收益=执行价格差-净权金(取绝对值)另外,结合图形也可推算出该策略在某一价格点位的具体盈亏值。再次忠告一下,记住图形,记忆起来会更轻松些。期货从业资格考试计算题总结(七)15.蝶式套利的盈亏及平衡点:
首先,明确:净权金=收取的权利金-支付的权利金;
则,如果净权金为负值,则该策略最大风险=净权金(取绝对值);相应的,该策略最大收益=执行价格间距-净权金(取绝对值);如果净权金为正值,则该策略最大收益=净权金;相应的,该策略最大风险=执行价格间距-净权金;高平点=最高执行价格-净权金(取绝对值)低平点=最低执行价格+净权金(取绝对值)高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略;16.飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算:
仍然要用到净权金的概念,即,净权金为正,则该策略的最大收益=净权金;而如果净权金为负,则可确定该策略的最大风险是净权金。如果策略的最大收益(亏损)=净权金
则:该策略的最大亏损(收益)=执行价格间距-净权金高平衡点=最高执行价格-净权金;
低平衡点=最低执行价格+净权金;(关于飞鹰式高低平衡点的计算公式,我必须说明,是自己想当然得来的,因为书上的例题中的数字比较特殊,不具有检测功能,而我又没本事自己给自己出道飞鹰式套利的计算题来验证,所以恳请高手指正。不过,前面的蝶式套利的高低平衡点的计算,完全可以从书上推导出,大家放心用)
17.关于期权结算的计算:不知道会不会考到这个内容,个人感觉一半对一半,大家还是看一下吧
首先,明确,买方只用支付权利金,不用结算,只有卖方需要结算;
其次,买方的平当日仓或平历史仓,均只需计算其净权利金。换句话说,平仓后,将不再有交易保证金的划转问题,有的只是净权金在结算准备金帐户的划转问题。
净权金=卖价-买价(为正为盈,划入结算准备金帐户;为负为亏,划出结算准备金帐户)最后,对于持仓状态下,卖方的持仓保证金结算:期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半
注意:成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金,在计算时应以上一日的期货结算价格进行计算。记忆要点
我国各期货交易所商品交易品种的交割规定集中交割
上海期货交易所所有品种:
最后交易日的结算价(合约月份的16日20日,遇节假日顺延,保证5个交割日)郑州商品交易所棉花、白糖、PTA:
交割月第一个交易日起至最后一个交易日所有结算价的加权平均价滚动交割
郑州商品交易所小麦:配对日结算价
大连商品交易所所有品种:
1、交割月第一个交易日至最后交易日之间的交割配对日结算价
2、最后交易日之后的交割交割月第一个交易日起至最后交易日的所有结算价的加权平均价
期权套利的几种方式转换套利1
转换套利(执行价格和到期日都相同):买进看跌期权,卖出看涨期权,买进期货合约
利润=(卖出看涨权利金-买进看跌权利金)-(期货合约价格-期权执行价格)2
反向转换套利(执行价格和到期日都相同):买进看涨期权,卖出看跌期权,卖出期货合约
利润=(卖出看跌权利金-买进看涨权利金)-(期权执行价格-期货合约价格)垂直套利1
多头看涨\/牛市看涨期权(买低涨,卖高涨):最大风险值=买权利金-卖权利金
最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值
盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值最大收益值(风险、收益均有限)(预测价格将上涨,又缺乏明显信心)2
空头看涨\/熊市看涨期权(买高涨,卖低涨):最大收益值=卖权利金-买权利金
最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值
盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值最大收益值(预测行情将下跌)3
多头看跌\/牛市看跌期权(买低跌,卖高跌):最大收益值=卖权利金-买权利金
最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值
盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值最大收益值(预测行情将上涨)4
空头看跌\/熊市看跌期权(买高跌,卖低跌):最大风险值=买权利金-卖权利金
最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值
盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值最大收益值(风险、收益均有限)(预测价格将将下跌至一定水平,希望从熊市中获利)跨式套利1
跨式套利(执行价格、买卖方向和到期日相同,种类不同)⑴、买进跨式套利(买涨买跌):最大风险值=总权利金
损益平衡点:高执行价格+总权利金低执行价格-总权利金
收益:价格上涨期货价格-(执行价格+总权利金)价格下跌(执行价格-总权利金)-期货价格盈利在高低平衡点区外,风险有限,收益无限(后市方向不明确,波动性增大)⑵、卖出跨式套利(卖涨卖跌):最大收益值=总权利金
损益平衡点:高执行价格+总权利金低执行价格-总权利金
风险:价格上涨(执行价格+总权利金)-期货价格价格下跌期货价格-(执行价格-总权利金)盈利在高低平衡点区内,收益有限,风险有限(预测价格变动很小,波动性减小)2
宽跨式套利(执行价格和种类不同,买卖方向和到期日相同)⑴、买进宽跨式套利(买高涨买低跌):最大风险值=总权利金损益平衡点:高高执行价格+总权利金低低执行价格-总权利金
收益:价格上涨期货价格-(高执行价格+总权利金)价格下跌(低执行价格-总权利金)-期货价格盈利在高低平衡点区外,风险有限,收益无限(后市有大的变动,方向不明确,波动性增大)⑵、卖出宽跨式套利(卖高涨卖低跌):最大收益值=总权利金
损益平衡点:高高执行价格+总权利金低低执行价格-总权利金
风险:价格上涨(高执行价格+总权利金)-期货价格价格下跌期货价格-(低执行价格-总权利金)盈利在高低平衡点区内,收益有限,风险有限(后市方向不明确,预测价格有变动,波动性减小)蝶式套利
(低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等)1、买入蝶式套利(买1低、卖中、买2高):
最大风险值(净权利金)=(买1权利金+买2权利金)-2*卖权利金最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值损益平衡点:高居中执行价+最大收益值低居中执行价-最大收益值
收益风险(期货价格为居中价时收益最大)(认为标的物价格不可能发生较大波动)2、卖出蝶式套利(卖1低、买中、卖2高):
最大收益值(净权利金)=(卖1权利金+卖2权利金)-2*买权利金最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值损益平衡点:高居中执行价+最大风险值低居中执行价-最大风险值
收益风险(期货价格为居中价时风险最大)(认为标的物价格可能发生较大波动)飞鹰式套利
(低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等)1、买入飞鹰式套利(买1低、卖1中低、卖2中高、买2高)
最大风险值(净权利金)=(买1权利金+买2权利金)-(卖1权利金+卖2权利金)最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值损益平衡点:高中高执行价+最大收益值
低中低执行价-最大收益值
收益风险(期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定收益最大)(对后市没把握,希望标的物价格在中低至中高执行价之间)2、卖出飞鹰式套利(卖1低、买1中低、买2中高、卖2高)
最大收益值(净权利金)=(卖1权利金+卖2权利金)-(买1权利金+买2权利金)最大风险值=中低执行价-低执行价-最大收益值损益平衡点:高高执行价-最大收益值低低执行价+最大收益值
收益风险(期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定亏损最大)(对后市没把握,希望标的物价格低于低或高于高执行价)
计算题类型一、竞价
1、撮合成交价的产生2、开盘价的产生二、结算1、当日结算价2、当日结算准备金3、当日盈余
平仓盈余、持仓盈余、当日平仓盈余、历史平仓盈余、当日持仓盈余、历史持仓盈余4、当日交易保证金三、交割
1、实物交割结算价2、期转现计算四、套期保值1、买入套期保值2、卖出套期保值3、基差交易五、期现套利1、期现套利2、价差套利3、跨期套利牛市套利熊市套利蝶式套利图利4、跨商品套利
相关商品套利原料与成品间套利5、跨市套利
六、外汇期货套期保值1、外汇期货空头套期保值2、外汇期货多头套期保值七、利率期货
1、利率期货的报价方式2、利率期货套期保值空套套期保值多头套期保值
八、股指期货套期保值和套利1、β系数的计算单个股票的β系数多个股票的β系数
股指期货套期保值中合约数量的确定2、套期保值空头套期保值多头套期保值3、套利期价高估套利期价低估套利
交易成本和无套利空间九、期权1、买进看涨期权2、卖出看跌期
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