通用航空产业研究汇报材料
通用航空产业研究汇报材料
1通用航空定义[1]
国际航协定义：
通用航空定期航班和用于取酬或租用合同下进行的不定期航空运输以外的任何民用航空
活动。（《国际民用航空组织用语及定义》第2卷，1985年英文版第49页）
（解释：
广义角度包括民用航空部门范围内为工农业生产服务的航空活动，以及非民航部门如海
关稽查、公安部门得警务等活动；狭义通用航空的定义是在民用航空部门的角度定义的，这里指狭义的定义。
通用航空应该包括使用航空器、民用的（军事、警察、海关等除外）除去公共航空飞行
活动以外的飞行活动，既包括氢气球、飞艇等，也包括固定翼飞机等）
2通用航空系统组成[1]
行业主管部门通用航空公司通用航空机场
管理方式
通航公司自备机场：机场所有权、使用权归通航公司
通航公司使用机场：机场所有权归政府，公司具有使用权
通航公司共营机场：机场所有权、使用权归通航公司、政府共同所有通航的其他机场：私人机场，地方企业机场等。
3通用航空分类[1
、2]
按经营项目划分（摘自民航局颁发的《通用航空企业审批管理规定》中规范的划分方法）
(一)甲类陆上石油服务、海上石油服务、直升机外挂载重、人工降水、医疗救护、航空探矿、空中游览、公务飞行；
(二)乙类航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、城市消防、空中巡查；
(三)丙类飞机播种、空中施肥、空中喷洒植物生长调节剂、空中除草、防治农林业病虫害、草原灭鼠，防治卫生害虫、航空护林、空中拍照。上述三类未包含的经营项目的类别，由民航总局确定。
抢险救灾，不受上述三类项目的划分限制，按照民航总局的有关规定执行。按经营性质及对象划分
1）私人航空：飞机所有权属于个人所有，可以为飞机拥有者驾驶自己的飞机，或者是商业企业按照需要提供航空运输。
2）通用航空公司：专门从事通用航空飞行作业的企业。这类企业的经营范围主要是使用公用航空器为工业、农林业和其他经济领域提供航空作业飞行。3）公务机公司：专门从事公务机飞行和租赁业务的公司。4）飞行员培训学校：专门从事飞行员培养和训练的营利企业或非营利机构。5）为通用航空公司服务的企业：指设在机场的固定基地运营商FBO（FixBaseOperators）,他们为通用航空飞行，尤其为私人飞行和公务飞行提供服务。
4通用航空发展环境[3]
政策法规环境
在国家政策层面，目前我国尚未出台可推动、促进通用航空产业发展的国家政策，如低空空域开放、减免飞机进口环节税赋、购置通用航空飞机的贴息贷款等。
在法律、法规环境方面，目前民航局已初步建立了通用航空法规体系，涵盖了市场准入、安全运行、适航审定、专业技术人员执照要求、机场建设、飞行管制等方面的内容。目前通用航空现有法规体系中仍存在规章的针对性不强、对通用航空管理沿用航空运输标准、规章衔接性不强等问题。
基础保障环境
空域方面：通常需向军航管制部门提交空域使用的申请，时间、财务成本较高。
机场方面：迫切需要在全国范围内部署通用航空机场网络，尚缺乏国家明确的扶持政策。航油保障方面：通用航空的航油保障渠道狭窄，油料供应困难。目前通用航空迫切需要社会
资金投资航油供应市场及联储联运服务。
运营环境
飞行员引进：通用航空飞行员渠道不畅，人员严重短缺。
税赋问题：一是通用航空进口环节税赋水平远高于航空运输飞机，进口整机及航材的关税、
增值税累计达23%以上，远高于航空运输飞机4%～6%的水平，运营成本过高;二是从事农、林航空等社会公益性项目的通用航空企业自身效益较差，企业所得税等税赋压力较大。
价格问题：包括作业价格以及机场使用收费价格两个方面。作业价格目前仍沿用1994年通用
航空作业收费标准。通用航空使用民用机场的收费标准暂执行201*年民航总局财务司下发文件的标准，仍有待于进一步明确。
市场存在的主要问题：一是通用航空飞机特别是直升机严重短缺，导致市场需求与企业作业
能力间的巨大缺口;二是外部资本投资通用航空的动力不足，企业缺乏资金来源，自身又不具备再投入能力，无力扩大机队规模;三是受限于当前空域管制模式。
安全管理方面：目前我国尚未建立通用航空安全管理系统（SMS），安全监查员人员缺乏。
支持服务环境
飞机制造方面：机型偏少，后续研发、更新能力不足;飞机价格及维护成本偏高。
维修方面：其中军队企业的维修价格偏高、质量不稳定；民用企业数量偏少，技术人员缺乏，
维修水平参差不齐。
代理服务：在对外开放过程中，相应需求明显增多，包括为国外飞机提供在我国境内的航行
申请服务、为我国通用航空飞机赴境外作业提供航空申请及调机服务等。随着低空空域改革的加速进行，我国未来为低空空域飞行提供航行、气象服务等业务有着巨大潜力。
融资服务：目前国际通用航空器市场活跃，直升机供不应求，国内企业购置进口飞机、直升
机周期较长，且在购置价格上缺乏发言权。相对于我国通用航空器的需求，融资服务市场具有广阔空间。5通用航空发展限制[4]
基础设施和资源的约束
通用航空只有很少的几个机场和其低利用率是对通用航空发展的挑战；飞行员的缺乏和飞行员发展；
系统的匮乏已经陷入了一个恶性循环
限制性的监控环境
缺乏有效的监管框架鼓励通航的发展，同时需要确保通航的安全性；
利益相关者之间缺乏沟通协调的法规政策，从而使监管机构行事过于谨慎；通用航空活动的审批过程冗长，费时和昂贵
欠发达的支撑系统
管理，技术和工程制约因素限制在航空制造业的研究进展；大多数的通航运营商在实现盈利方面较有困难；
售后服务不够发达，主要的飞机维护修理过分依赖于海外支持
空域限制
中国还没有完全开发具有潜力的空域资源；四种等级的空域ABCD是严格被控制和限制的；对空域的限制和空管的不足限制了通航的发展
GrowthConstraintsforGAinChina
6通航今后的发展方向[3]
发展趋势（1）着力发展航空俱乐部及个人飞行（2）拓展通用航空飞行人员培训渠道，加快发展飞行驾驶执照培训单位为民航发展提供基础性服务（3）针对中国三线城市以下及偏远、欠发达地区的人员、物资短途运输需求，发展通用航空包机及短途运输业务，解决因落后的交通导致中国整体资源配置的不平衡问题，奠定民航运输网络的基础（4）打造通用航空机场网络，发展固定运营基地模式（FBO）（5）推动通用航空基础、专业教育体系的发展（1）提高作业效率，加大对农村、农业、农民的服务力度为社会公共服务事业提供服务（2）加强我国航空应急救援体系建设（3）为林业建设与森林防护提供服务（4）加大对人工降水领域的服务力度（5）着力满足城市消防、交通巡查等城市公共服务领域的需求（1）为电力建设提供服务为国民经济发展提供服务（2）直升机港口引航。我国港口发展迅速，外国船只往来日益增多，港口引航对通用航空的需求日益增加，直升机引航业务市场巨大（3）石油服务（4）为文化产业服务。近年来影视制作对航空拍摄需求增长较快，作业价格逐年升高（1）飞行驾驶执照培训。为航空消费市场提供服务（2）公务飞行。目前对公务机、公务飞行的需求已逐步转化为现实市场，今后公司或个人的自用公务飞行以及通用航空企业提供公务飞行服务等有望得到更快的发展。（3）空中游览。随着我国旅游事业的发展以及长假制度的施行，空中游览业务正处在厚积薄发的阶段。（4）短途客货运输及通用航空包机飞行。目前东部发达地区的邮件运输及西部偏远地区的客货运输已呈现较大的需求。具体内容7世界通用航空运行实例[1]
范围名称内容巴黎市区机场有一条由市区到南郊奥利机场和北郊戴高乐机场的公共直升间公共直升机专线机专线，是欧洲第一个拥有公共直升机专线的首都，乘此专线，由巴黎到奥利机场仅需6分钟，到戴高乐几行也不过14分钟。巴哈马黄色飞机出为巴哈马的通勤航空公司，为南弗罗里达到巴哈马群岛度假租公司服务中国舟山群岛岛际建立直升机起降店构成空中交通网络，岛际航空的开通为舟航空山旅游业提供了一项旅游新产品（相似的还有台湾澎湖列岛之间的观光游）圣保罗直升机500架直升机，200个直升机起降场，几乎每座高楼大厦都有奇多的城市公共直升机场，大多数高楼建直升机场是考虑到消防的需要，因为高层大楼是大多数现代消防设备够不到的地方，利用直升机可飞到高处，抢救人和财产直升机替代小渡船荷兰鹿特丹港，该港由施拉埃纳直升机公司利用“海豚”直引港升机做引港工作，同时该公司直升机还兼做搜索救援和医疗疏散工作油田航空将钻井人员由陆地运送到海上石油钻井平台是直升机公司的主要业务。在中国有中信海直和东方通航多年经营海上石油业务匈牙利飞机造匈牙利的农业飞行作业统一由农业航空服务中心管理，使用就东欧“菜篮子”直升机作业，可以精确的为农田撒药，施肥德国最发达的有53个救助站，每个站配一架直升机，救援站分布的原则是，空中救援网在德国版图上任何一点，离最近的救援站距离不超过15分钟的直升机航程。救援直升机的主要任务是运送事发现场的伤病人员澳大利亚的“飞行是全世界第一个，也是世界上最大综合性航空医疗机构，服医生”务地域覆盖了澳洲80%的领土，为那些生活、旅行或是工作在广阔的澳洲内地的人们提供广泛的关爱健康的服务用直升机管理野生美国盐湖城一家野生动物管理公司，主要任务是为客户安全动物的捕获野生动物，加上标志后再放回大自然，或帮助野生动物搬家德国利用飞机定期对沿海水域进行监视，目的是对可能造成污染的实施者监控海洋污染起到威慑作用通勤飞行公务航空工业生产农业航空医疗救护生态保护8民航局关于加快通用航空发展的措施目录
一、科学规划通用航空发展
二、落实通用航空的资金扶持政策三、推动空域保障环境的改善
四、加快通用航空机场（起降点）的布局和建设五、进一步放宽通用航空市场准入六、壮大通用航空机队实力
七、提升通用航空专业人员队伍的培养能力八、改善通用航空油料保障能力九、改革通用航空价格管理模式十、完善通用航空行业信息统计工作十一、拓宽通用航空服务领域十二、促进航空应急救援能力提升十三、继续推进通用航空试点工作
十四、积极协调国家有关部门落实对通用航空的政策支持十五、建立工作协调机制，完善组织保障
扩展阅读：通用航空产业深度研究报告_201*-01-15
行业及产业
交运设备/非汽车交运设备
201*年1月14日
/行业研究行业相关研究
深《贵航股份(600523)调研报告》度201*/03/04201*/08/10
《贵航股份(600523)点评报告》201*/12/29
未来十年复合增长率20％
通用航空产业深度研究报告
投资要点：
通用航空在各大经济体都经历了10年以上的高速增长。综合研究美国、加拿大、巴西、澳大利亚等经济体通用航空产业的发展历程，我们发现这些国土面积与我们差不多的国家都经历了10年以上的通用航空产业高速增长：美国30年年均10％；加拿大30年年均8％；巴西30年年均6％；澳大利亚长达40年的高速增长。
低空领域不开放是制约我国通用航空产业发展的主要因素。与这些国家相比，我国的通用航空产业发展缓慢，飞机保有量、飞行员数量、通用机场数量等都远远低于这些国家。造成其发展缓慢的主要原因在于我国低空领域不开放，飞行审批繁杂，直接影响了作业飞行和公务飞行。
国家大力支持，政策破局正在展开。201*年空管委表示201*年将实行空域分类。而汶川地震之后，国家对通用航空产业的发展也日益重视：民航总局在蒲城设立通用航空试点园区，对低空领域放开、通用航空机场建设、行业管理等进行试点；工信部表示将在201*年加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立项，形成产业化能力；民航总局下发《关于加快通用航空发展的措施》，构建功能完善的通用航空体系，到2020年初具规模，2030年发展环境根本改变。我们预计201*年、201*年通用航空试点将逐步扩大，201*年全面推开。
未来十年我国通用航空飞机需求量复合增长率超过20％。截止201*年年底，我
《贵航股份(600523)中报点评》
分析师
李晓光
lixiaoguang@sw108.com
国通用航空飞机数量为898架。中美航空合作项目的研究结果表明，从现在到201*年，我国需要通用航空作业飞机1997架、培训及私人飞机1415架，复合增长率21％；而根据民航总局的估测到2020年预计通用航空飞机的数量将超过10000架，复合增长率22％。
看好通用航空相关产业。我们认为通用飞机制造、人员培训、机场建设、机场服务、金融及保险支持等相关产业都将直接受益于空域逐步放开带来的通用航空产业发展。看好中航通用航空公司整合平台贵航股份和中航直升机公司整合平台哈飞股份，建议关注海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子和中信海直。股价表现的催化剂。通用航空试点范围的扩大和国家对通用航空产业支持措施的出台。
胡丽梅
hulimei@sw108.com
联系人吴昊
(8621)63295888×417wuhao@sw108.com
地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888
上海申银万国证券研究所有限公司
核心假设的风险。空域放开的速度慢于预期
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。
201*年1月通用航空产业深度研究
目录
1．通用航空产业链：短板决定发展速度..............3
1.1通用航空应用广泛..............................................................31.2通用航空产业链：涉及众多................................................41.3短板决定发展速度...............................................................5
2．国际借鉴：长时间高速增长............................6
2.1美国：30年年均增长10％...............................................62.2加拿大：30年年均增速8％.............................................72.3澳大利亚：50－90年代高速增长.....................................82.4巴西：30年年均6％的增长...............................................92.5国外借鉴总结：长期高速增长，经济重要引擎...................9
3．中国现状：空域问题制约行业发展................10
3.1发展滞后，缺口甚大.........................................................103.2空域不开放制约通用航空产业发展...................................11
4.中国未来：政策逐步放开，相关需求爆发在即12
4.1政策即将破局...................................................................124.2我国通用航空需求预测：未来十年复合增长率20％.........13
5．相关受益板块：面临重大发展机遇................14
5.1制造专业化整合：关注国家队..........................................145.1.1中航通用成立力争三分之一市场...................................155.1.2中航直升机力争全球直升机15％的市场份额................165.2其他相关产业：关注机场建设、人员培训及维修服务......17
6．重点公司分析................................................18
6.1．贵航股份：中航通用航空资产整合平台..........................186.2．哈飞股份：中航直升机资产整合平台.............................196.3．其他相关公司.................................................................20
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201*年1月通用航空产业深度研究
图表目录
图1:通用航空涵盖的领域非常广泛...........................3图2:通用航空飞行总量构成.................................4图3:通用航空产业链.......................................4图4:通用航空其他关联产业.................................5图5:空域放开、机场建设和人员培训形成了美国50－80年代的
通用航空牛市..............................................6图6:加拿大通用航空飞行器数量持续上涨.....................7图7:澳大利亚通用航空飞行小时数量持续上涨.................8图8:巴西通用航空伴随这Embraer崛起.......................9图9：我国目前通用航空市场主要集中在航空作业..............10图10：我国目前通用航空市场分布...........................10图11：专科以上学历低于20％..............................12图12：航空专业院校毕业生只占11％.........................12图13:未来十年复合增长率20％............................13图14:中航通用旗下资产概况...............................15图15:中航直升机旗下资产概况.............................16图16:中航通用专业化整合旗下上市公司猜想.................18图17:中国直升机保有量极少...............................19
表1：中国通用航空发展严重滞后............................10表2：中国通用航空差距甚大................................11表3：我国出台的扶持通用航空产业发展的相关措施............12表4:我国主要的通用飞机制造企业及产品.....................14表5：中航通飞主要在研、在制型号..........................16表6：通用航空相关上市公司总结............................20
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201*年1月通用航空产业深度研究
1．通用航空产业链：短板决定发展速度
1.1通用航空应用广泛
通用航空的定义。根据国际民航组织的规定，通用航空是指利用航空器从事除商业航班（固定航线）飞行以外的所有民用航空活动。也可以说，通用航空是除军用航空和民用商业航线飞行之外的所有飞行活动。《中华人民共和国民用航空法》第145条对通用航空做出了这样的界定：“通用航空，是指使用民用航空器从事公共航空运输之外的民用航空活动。”
通用航空应用的领域非常广泛。通用航空涵盖包括从事工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学试验、教育培训、文化体育等方面的飞行活动。可以说除了战斗系列的飞机和固定航线的飞机，其他的飞行活动都可以归于通用航空的范畴。
图1:通用航空涵盖的领域非常广泛航空军用航空民用航空通用航空运输航空（定期商业航班）公务飞行教学飞行旅游观光紧急救护城市治安体育休闲工业航空空中广告农林航空新闻影视医疗救护缉私缉毒环境保护其他科学研究资料来源：《飞机的发展历程》、申万研究
通用航空飞行总量构成。国际民航组织资料表明，在世界通用航空三类飞行中，航空作业飞行总量约占飞行总量的２０％，教学训练约占２２％，公务飞行占５０％以上。
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201*年1月通用航空产业深度研究
图2:通用航空飞行总量构成
8%20%50%22%航空作业资料来源：申万研究
教学训练公务飞行其他
1.2通用航空产业链：涉及众多
相关产业延伸众多。通用航空产业是一个完整的产业链，除制造之外涉及到机场建设、通航运营、人员培训、融资服务、相关配件等等一系列的产业链：图3:通用航空产业链
通用航空产业核心产业通用航空器制造、维修关联产业金融保险配套电子信息、新型能源等高科技产业集群通用航空运营运营综合保障（空管、机场、油料、MRO)资料来源：申万研究
服装、橡胶等传统制造业机场建设：1999年国家质量技术监督局发布《通用航空机场设备设施》，其中详细规定了对通用航空机场从事正常运行所需设备设施的最低要求。设备包括目视助降设施、消防设施、通信导航设备、气象观测设备和相关辅助设备。
机场服务商（FOB）：FOB（Fixedbaseoperator）是指设在机场的通用航空服务商，为客户提供从飞机进站、准备飞行到完成旅行飞机日常维护的全方位服务。服务内容包括外场服务、机务维修、飞机销售及出租等。
通航运营服务：通航服务商租用机场的办公和机库等设施，开展如飞行训练、包机服务、空中游览、农林防护、公务飞行等一系列服务。
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201*年1月通用航空产业深度研究
人员培训：通用飞机飞行离不开合格的飞行人员。在美国，开展飞行训练非常方便。飞行教练可以不依赖于任何企业，自己独立开展教学活动，使用学员自己的飞机或从FBO租用飞机，飞行学员达到规定的飞行小时且训练合格后即可约当地的FAA飞行检验员考核，合格后可向FAA申领相关执照（程序类似于我国目前的汽车驾驶员培训）。
其他产业：涉及通用航空产业链的还包括融资服务、相关配件制造等等。
图4:通用航空其他关联产业
资料来源：公开资料、申万研究
1.3短板决定发展速度
通用航空产业链互相推动、体系完整。通用航空上游、中游和下游企业之间相互推动、相互制约，形成完整的产业链条。从其产业链构成来看，通用飞机制造是核心，上游是配件制造、下游是销售，前段是设计、后端是试飞；接下来是通用航空运营配套产业链，包括直接运营、人员培训和机场服务；最后一个环节是MRO（维修、修理和大修），保证飞行安全和保持飞机性能。
互为一体，短板决定发展速度。通用航空产业链是一个完整的体系，一个环节的问题往往会决定整个产业链发展速度的快慢。例如，美国经历30年通用航空快速增长之后，由于保有量增加、新技术匮乏等原因致使八十年代持续萧条。九十年代之后，美国政府采取NASA项目，大量新技术在通用飞机中得到采用，同时持分所有制使得通用飞机的共同拥有成为可能，推动了通用航空产业的再次发展。
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201*年1月通用航空产业深度研究
2．国际借鉴：长时间高速增长
统观各大经济体通用航空的发展轨迹，我们发现国土资源广阔的国家都经历了长时间持续的通用航空产业的发展，是国民经济重要的经济增长点。
2.1美国：30年年均增长10％
美国是通用航空最为发达的国家。据统计全球通用航空飞机总数约为34万架，而美国在册的通用飞机就有大约22.2万架，占全球的比重为65.3％。201*年，通用航空产业为美国经济直接贡献410亿美金，间接创造价值1020亿美金，为社会创造了近60万个就业机会。
50－80年代是通用航空高速增长期。二战之后伴随着美国空域管理的逐步宽松和新建机场的使用，美国通用航空历经了30年的高速增长。通用航空飞行小时从200万小时上升为接近4000万小时，年均增长速度超过10％。其后由于安全引发的产品责任问题导致通用航空发展受挫，90年代中期，NASA项目、通用和支线航空法案以及持分所有制的发展共同促进了通用航空的再次崛起。
空域放开、机场建设和人员培训是高速发展的主要原因。50－80年代，政府加大了对新机场建设的支持力度、放开空域、给予飞行员培训以支持。
图5:空域放开、机场建设和人员培训形成了美国50－80年代的通用航空牛市
政府支持因素监管机构各类支持新建机场和空域管理关注为民用航空创建监管体制机场发展支持飞行员培训支持早期航空邮件合同加大空域使用生产更经济的航空器基础设施发展支持职能减弱提升监管体制（执照、证明和安全关注安全问题保证）废除低税制度机场筹资支持作为消费者的职能减弱情形运动航空器规章9/11后更注意安保1994年通用和支线航空法案复苏了赞助GA研究项目（SATS，通用航空产业NextGen）作为消费者的职能减弱作为消费者的职能减弱经济因素供应产品安全和责任问题提升了成本持分所有制崛起航空器共有制崛起购买、使用小型航空器LSA和超轻型航空器发展运营成本更为经济需求技术政府赞助的基础设施的使用费用降经济衰退低上涨的运营成本技术进步无线电、机身更轻的引擎，航空电子设备喷气涡轮技术整体经济状况好转广泛使用的高质低价燃油使用航空电子设备，空气动力学，采纳使用GPS和广域增强系统材料，引擎，及系统等技术(WAAS)资料来源：ACP，申万研究
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201*年1月通用航空产业深度研究
2.2加拿大：30年年均增速8％
加拿大通用航空飞行器数量持续上升。同美国一样，加拿大通用航空在二战之后经历了快速增长，通用飞行器数量从50年代初的201*多架增长为80年代的近30000架，年度增长率也超过8％。
持续上升的原因在于基础设施建设及国内航空器制造能力提升。加拿大通用航空产业发展的驱动要素和美国相似，都伴随着政府支持、机场建设、飞行员培训和国内航空器建造能力的提升。
图6:加拿大通用航空飞行器数量持续上涨
政府支持因素监管机构各类支持基础建设-机场大型航空公司的成型关注为民用航空创建监管体制偏远地区的复杂地形上航行城市O&M项目飞行员培训各类支持航空邮件承运商早期航空邮件以及更广泛为运营的空域使用货运承运大量小型航空器制造商设计和制造规模扩大机场私有化（对通用航空的负面效支持活动减少应）关注对产业自我管理的监督关注安全规章Canadair公司国有化，然后出售给SMS执行Bombardier引入ACAP提升空域使用作为消费者的职能不明显进入偏远地区Bombardier整合产品责任(负面)持分所有制机场成本上升技术应用进步通过向全球提供服务(Bombardier,CAE)获得经济规模效应持分所有制/共享所有制运营成本更为经济采纳ICAO标准技术并且加强协作性经济因素供应需求技术更经济的航空器更经济的航空器航空器机械师、设计师、生产者及技术进步-无线电、机身、轻型引飞行员擎、航空电子设备资料来源：ACP，申万研究
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201*年1月通用航空产业深度研究
2.3澳大利亚：50－90年代高速增长
澳大利亚通用航空飞行小时持续上升。澳大利亚通用航空也在二战之后得到了快速发展，飞行小时数在90年代末达到169万小时。
机场建设和宽松的监管环境是通用航空兴起的关键因素。澳大利亚通用航空产业的发展也伴随着机场建设和监管体系的放松。同时通用航空的发展为其自主通用航空制造业的发展提供了坚实的市场基础。
图7:澳大利亚通用航空飞行小时数量持续上涨
政府支持因素监管机构各类支持构建机场关注为民用航空创建监管体制机场开发各类支持(ALOP1958)早期航空邮递和飞行医务服务1987年为竞技飞行提升空域飞行高201*年空域改革度超轻型航空器使用得到法律许可，竞技航空自我管理批准相关培训(1985)强化安全管理系统机场在非商业性的基础上运营到1997年作为消费者的角色(如：空中农业及森林救火)支线机场发展机制研发抵税补助机场，降低费用作为消费者的职能延续经济因素供应需求生产更经济的航空器本地制造更经济的小型竞技航空器本地制造更经济的小型竞技航空器政府赞助的基础设施使用费用降低航空器购买、维修、燃油成本低由于机场费用上涨以及CASA成本补对通航机场征收统一税务(低费用)偿政策导致成本上升90年代晚期和201*年早期竞技飞行得到成长技术进步无线电、机身本地拥有小型航空器制造能力(Jabiru飞机，1988年)测试ADS-B技术的先行者，201*年开始技术资料来源：ACP，申万研究
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201*年1月通用航空产业深度研究
2.4巴西：30年年均6％的增长
60－90年代近30年的高速增长。巴西通用航空市场在60－90年代进入高速增长阶段，通用航空器从不足201*台上升为90年代初期的接近10000台，年均增长速度也达到了6％。
Embraer崛起。伴随着巴西通用航空市场的快速增长，Embraer公司在政府的资助下也快速成长，成为世界支线、通用航空市场有力的竞争者。
图8:巴西通用航空伴随这Embraer崛起
政府支持因素监管机构各类支持经济因素供应飞行热潮交通运输方式少交通运输方式少定期航班服务欠发达商业航空的成长持分所有制机场成本上升木结构的单翼航空器德国专家协助巴西发展航航空器引擎技术不断发展空器制造技术航空器技术不断发展交通运输方式少定期航班服务欠发达5563个县城中只有129个有定期航班构建IPT来测试航空器材料生产航空器第一个航空监管机构成立CAD成立Embraer成立构建机场和基础设施飞行检查需求开始生效政府赞助EmbraerEmbraer私有化关注对商业航空的解放联邦机场扶持计划(FederalAirportAssistance设立ANAC来区分民用和军用航空联邦机场扶持计划(FederalAirportAssistance需求技术资料来源：ACP，申万研究
2.5国外借鉴总结：长期高速增长，经济重要引擎
通用航空长期稳定增长，成为经济增长的重要引擎之一。美国、加拿大、巴西、澳大利亚等国家的通用航空产业都经历了快速增长过程，最终成为国民经济增长的重要引擎。以美国为例，通用航空在美国产生的经济效益一年在500多亿美元，就业机会126万；对制造、电子、信息、科技、旅游等相关产业的增长形成非常大的拉动左右，一般估测投入产出比为1：10，就业拉动为1：12。
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201*年1月通用航空产业深度研究
3．中国现状：空域问题制约行业发展
3.1发展滞后，缺口甚大
中国通用航空发展严重滞后。当前，我国通用航空整体规模不大，发展水平较低，这与我国国土面积、人口数量和快速发展的经济实力极不相称。201*年年底我国通用飞机数量为898架，远低于美国、加拿大、澳大利亚和巴西同等规模国家的飞机数量；航班飞机与通航飞机的比例只有0.67，远低于美国、加拿大、澳大利亚和巴西的32、61、34和24。
表1：中国通用航空发展严重滞后
面积(万平方公里)人口(亿)
201*年国民生产总值(十亿美元)GDP增长幅度(201*年)通航飞机数量通航飞机年飞行小时数航班飞机与通航飞机之比例资料来源：ACP，申万研究
中国960132,60010.70%8981:0.67
美国9632.9913,201*.90%224,000
1:32
加拿大1,0000.3261,3002.80%31,0181:61
澳大利亚
7700.27804.60%11,1171:34
巴西8511.891,1003.70%10,3101:24
91,90127,000,000~4,500,0001,695,0001,500,000
通用飞机缺口很大。我国目前通用航空市场目前主要集中在政府、企业支付为主的航空作业，公务飞行占比只有6％，远低于全球50％的占比。同时按照民航总局的测算，即使仅考虑我国航空作业市场，我国通用航空缺口也在166架以上。
图9：我国目前通用航空市场主要集中在航空作业
3%16%2%2%6%3%14%4%4%石油服务人工降水农林化飞行46%电力服务、作业飞机播种商务飞行航空摄影、航空探矿航空护林飞机灭蝗飞行驾驶执照培训资料来源：申万研究
图10：我国目前通用航空市场分布
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201*年1月通用航空产业深度研究
航空摄影,20电力作业,30石油管道巡线,10航空护林,25人工降水、气象探测,54海事监测,17港口引航,10
资料来源：申万研究
3.2空域不开放制约通用航空产业发展
借鉴美国、加拿大、澳大利亚和巴西通用航空产业发展的脉络，我们发现制约通用航空产业发展的因素很多，汇总起来，最重要的瓶颈有三个：
低空领域不开放：在所有制约因素中，低空领域没有开放是我国通用飞机产业发展滞缓的主要因素。由于我国空域属于军管，目前只有京沪、京广和沪广等28条航线以及非常有限的空域由民航来管理，绝大部分的低空领域是不开放的。即使在有限的空域内，管制也非常严格，飞行仍需一事一报，而且报批手续繁杂。而在欧美发达国家，低空领域是完全开放的。以美国为例，其3000米以下完全开放，使空中容纳了尽可能多的飞机。
通用机场建设落后：我国目前有通用航空机场70个，通用航空临时机场（起降点）329个，远低于国土面积和我国差不多的美国（19000个机场）。
表2：中国通用航空差距甚大项目
中国
约26万小时（包括作业11.4和院校训练约14.6）
从事通用航空经营活动的企业为74
运营主体数量
家，非经营性通用航空活动登家，非经营性通用航空活动登记的单位14家，自然人2个。
持商用驾驶员执照的通用航空飞行
飞行员飞行员数量人员2237人，私用驾驶员执照的
1409人。
通用航空机场、临时起降点共有399
机场数量
个（其中，通用航空机场70个、临时起降点329个）
资料来源：申万研究
19000个可供通用航空飞机、直升机起降的机场降的机场近70万名飞行员，其中通用航空飞行59.7万人美国
2770.5万小时，累计飞行小时占民用飞机总飞行小时的80%。私人飞行占33%，训练飞行占15.6%，公务飞行占112%。行占11.2%。
1.5万家公司拥有自己的通用航空飞机进行公务航空，约2.5万架通用航空飞机由个人驾驶进行商业飞行，约10万架飞机为私人使用。
飞行总量
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201*年1月通用航空产业深度研究
通用航空专业人员严重不足：截至201*年年底，民航全行业持有有效飞行驾驶员执照的飞行人员工16031人，其中通用航空飞行员仅1768人。而目前美国飞行员的数量大约为70多万名，巴西飞行员数量为4万名。同时我国通航从业人员超过8000人，专科以上学历的低于20％，航空专业院校毕业生只占11％。
图11：专科以上学历低于20％
图12：航空专业院校毕业生只占11％
5%15%45%11%33%17%35%39%大学大专中专高中及下航空专业院校毕业生航空公司退休人员部队转业人员地方调入
资料来源：申万研究资料来源：申万研究
空域放开是三大制约因素里面最关键的。综合上述的三个制约通用航空发展的因素，我们认为空域是否放开是最为关键的。只有空域放开，私人飞行变得方便，通用航空运行才能有利可图，才有可能激起民间资金对于通用航空运营的兴趣，提高高端人才从业的兴趣和地方政府、民间资金修建机场的兴趣。
4.中国未来：政策逐步放开，相关需求爆发在即
4.1政策即将破局
国家产业政策重点支持。201*年汶川地震之后，通用航空产业的发展引起政府的高度重视。工信部表示，201*年将继续实施科技重大专项，加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立项，形成产业化能力。
通用航空试点将逐步展开。201*年民航总局在东北开展通用航空政策试点；201*年8月陕西蒲城通用航空产业园区被民航列为试点园区，将开展空域放开试点、行业管理政策试点、机场管理试点和运营试点。我们预计201*年、201*年通用航空试点将逐步扩大，201*年全面推开。
表3：我国出台的扶持通用航空产业发展的相关措施时间
相关政策及发言
出台部门相关内容
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《国家中长期科学和技术发展规划纲要（201*-2020
201*年）》
国务院
重点研究开发重载列车、大马力机车、特种重型车辆、城市轨道交通、大型高技术船舶、大型远洋渔业船舶以及海洋科考船等，低空多用途通用航空飞行器、高黏原油及多相流管道输送系统等新型运载工具。
分别针对通用航空作业的外部市场环境，通用航空作业的市场需求特点、市场容量、补贴标准和方式，通用航空公司开展作业所需要的人员条件、航材条件、安全标准和运行标准，通用航空机场建设和布局、机场运行标
201*东北试点
国务院调研组调研通用航
201*.5空发展情况
《关于申请设立西安阎良国家航空产业基地蒲城通用航空产业园为民航试点
201*.8园区的请示》。
民航总局准、机场管理模式、油料供应，通用航空飞机的设计生产等方面开展试点
4月23日至29日，国务院研究室与民航局组成联合调研组，赴陕西、新疆
国务院、
进行通用航空专题调研。刘健生副司长表示，国务院研究室将在此次调研我国新制定的通用航空行业管理政策和行业标准，以及行业管理部门、地方政府、军方、行业协会、企业(运营企业、保险公司)共同参与配合的通用航空运营监管、安全保障、风险管理机制等通用航空综合管理体系，也
民航总局将在试点园区内探索进行、逐步完善，然后向全国推广。
1.机场建设：今后几年，我国将加快机场建设步伐。到2020年，我国机场布局基本完善，机场数量将达到240个以上。到2030年，我国机场数量将达到300个以上，在100公里范围内，全国95%以上的县级行政区、95%以上人口将得到航空服务，所服务区域内的国内生产总值达到全国总量的98%以上。2.构建功能完善的通用航空体系：民航局印发了《关于加快通用航空发展的措施》。围绕构建功能完善的通用航空体系，将放宽市场准入，支持有条件的社团和企业兴办通用航空企业；扩大通用航空服务领域，提高经营性和社会公益性作业服务能力；依托航空制造企业，培育具有示范效应、产业拉动作用的重点通用航空企业；制定通用航空发展规划，加快基础设施和运行保障体系建设，完善服务网络。3.通用航空的发展目标是：到2020年初具规模；到2030年发展环境根本改变，服务经济社会发展的能力明显增强，形成布局合理、规模适宜的通用机场和通勤机场结构，建
《关于加快通用航空发展
201*.1的措施》
资料来源：网络资料，申万研究
立功能齐全、服务规范的通用航空服务体系，作业范围基本覆盖所有县级
民航总局行政单元。
民航总局的基础上，尽快向国务院提交有关情况的报告及相关政策建议。
4.2我国通用航空需求预测：未来十年复合增长率20％
未来十年复合增长率20％。根据豪客比奇公司的估计，如果关键的基础设施、空域的可用性和有利的运行环境得到保证，中国通用航空需求量将以每年20％的速度增长，到201*年，通用飞机总数将达到2800架；根据美国贸易发展署、中国美国商会和中国民航局的估测，到201*年中国将需要1997架作业通用飞机和1415架培训及私人飞机，复合增长率21％；根据中国民航总局的估测到2020年通用航空机队规模总数将达到1万架，复合增长率22％。
图13:未来十年复合增长率20％
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201*年1月通用航空产业深度研究
1201*10000800060004000201*0201*201*201*201*201*201*201*201*201*201*201*2020备注右
50%40%30%20%10%0%注册航空器资料来源：ACP、中国民航总局、申万研究
YOY
5．相关受益板块：面临重大发展机遇
5.1制造专业化整合：关注国家队
发展多年，已成体系。中国的通用工业始建于解放初期，历经50多年的历史。经历了修理－仿制－改型设计－参照设计－自主设计五个阶段，基本具备了研制和批量生产部分型号通用飞机的能力。
表4:我国主要的通用飞机制造企业及产品企业名称昌河飞机工业集团
机种(座位数)
Z－8Z-11EC-120
哈尔滨飞机工业集团
Z－9Z－15Y－11Y－12系列(19座)
Y－5系列小鹰500(4座)
洪都航空工业集团常州飞机制造厂滨奥钻石飞机制造有限公司西安凤凰飞机制造有限公司南京轻型飞机有限公司北京科源轻型飞机工业有限公
N-5A(农林专用)AC－500(4-5座)PZL-104(4座)钻石DA40型(2－4座)CH201*型、CH701型(2－8座)AD-500五座“空中轿车”公务/商
务飞机AD-200多用途飞机
生产总数
400多架
41架120架1087架(运五
石家庄飞机工业有限责任公司
949，运五B型
138)20多架
200万元196万元人民币处于研制中与波兰合资，产品未销售
中奥合资
加拿大ZENAIR公司设计南京航空航天大学研制与南京航空航天大学联合生产
200万元人民币“超黄蜂”改进型“松鼠”改进型，售价800多万中、法、新合作生产。售价830万左
“海豚”型直升机改进型
1700万元人民币
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201*年1月通用航空产业深度研究
司北京航空航天大学贵航集团公司中体轻型飞机有限公司辽宁太平洋航空工业有限公司
上海雏鹰科技有限公司珠海强恩玻璃钢制品有限公司珠海雁洲轻型飞机制造有限公
司亚盛泰格通用飞机有限公司中国航空工业通用飞机设计研
究院
资料来源：中国经济信息网，申万研究
蜜蜂系列多用途超轻型飞机EV-97两座超轻型飞机
海燕650(4座)海鹰2(2座)TR-4(4座)
轻型直升机及无人驾驶直升机
BAW-2(2座超轻型)
MCR-01
LNYX(两人座)、CHEATA(四人座)
蛟龙600
约20架
与捷克爱维特公司联合研制
60万元人民币处于研制中
与美国合作，处于生产准备阶段
引进法国DynAero公司MCR-1技术
甘肃亚盛集团与美国星火集团合资组
建研发中
立志高远。相对于军机制造的相对集中，中国通用航空制造企业相对分散，且都受限于市场需求没有有效释放，规模都相对较小。但是中航工业成立之后，中航通用公司和中直公司相继成立，两家公司将成为我国通用航空制造的领军企业。
5.1.1中航通用成立力争三分之一市场
中航通用公司挂牌成立。201*年7月2日中航通用飞机公司在珠海正式揭牌成立。中航通用飞机公司由中航工业与广东恒健投资控股公司、珠海格力集团公司共同投资设立。注册资本100亿元，现有资产300多亿元，员工约5万人。公司主营业务为通用飞机、无人机、教练机、特种飞行器及航空机载设备设计、制造、销售及售后服务。成员单位包括贵航集团、汉航集团、石飞公司、陕西宏远锻造公司、605所、中国民机开发公司等，拥有中航重机、贵航股份、中航三鑫3家国内A股上市公司。
图14:中航通用旗下资产概况中航工业中航通用广东省政府贵航集团飞机整机制造航空及汽车配件飞机整机制造石飞集团航空及汽车配件汉航集团部分资产特种飞行器研究所民用飞机开发公司宏远锻造主要资产材料材料现有平台贵航股份（600523）已注入资产中航三鑫（002163）可能整合路径力源液压（600765）请参阅最后一页的信息披露和法律声明15申万研究拓展您的价值
201*年1月通用航空产业深度研究
资料来源：公开资料、申万研究
力争2025年占据全球通用航空市场三分之一。中航通用表示到201*年中航通用经济规模将达到甚至超过1000亿元，年均增长率超过20％；力争到2025年，公司交付的通用飞机量占世界市场交易的三分之一。
产品储备体系完整。为达到2025年占据全球通用航空市场三分之一的目标，中航通用充分利用国内和国际两个市场：国内，中航通用计划研发喷气公务机项目、大型涡桨水上飞机项目、小型涡桨水上飞机项目、涡桨通用/支线飞机项目、4座活塞通用飞机项目和2座活塞通用飞机项目。其中，喷气式公务机和小型涡桨水上飞机项目已经立项，大型涡桨水上飞机也正在报批立项中。未来中航通用将发展珠海、贵州、石家庄三大基地。其中珠海主要承担总装和研发，贵州则主要承担生产和部分研发，而石家庄则主要负责500吨级以下小型飞机的研制。国际，在整合国内资产的同时，中航通用也计划通过海外并购来扩大实力。
表5：中航通飞主要在研、在制型号项目喷气公务机大型涡桨水上飞机小型涡桨水上飞机
产品蛟龙600海鸥300
4座活塞通用飞机项目2座活塞通用飞机项目
活塞通用飞机
小鹰500
石飞
生产企业
进程已立项
特种飞机研究所/珠海报批立项
特种飞机研究所/珠海已立项，201*年首飞
评审
4－5座轻型多用途飞机
涡桨通用/支线飞机30座级涡桨多用途飞机云马/双阳
资料来源：网络资料，申万研究
5.1.2中航直升机力争全球直升机15％的市场份额
中航直升机挂牌成立。201*年2月26日，中航工业与天津市政府合资成立的中航直升机有限责任公司（简称“中航工业直升机”）在天津挂牌成立。该公司整合了中国航空工业最为核心的直升机研发和制造资源，注册资本80亿元人民币，中航工业和天津市政府的持股比例分别为69%和31%。该公司资产总额近200亿元，整合了中国最主要的直升机研发、生产机构，包括中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团、昌河飞机工业集团和保定螺旋桨厂等。
图15:中航直升机旗下资产概况
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中航科工上市公司哈飞股份中航工业中直公司天津市政府下属资产昌航集团哈航集团直升机研究中心保定惠阳资料来源：公开资料、申万研究
2020年占据全球15％的份额。未来三年是中航直升机改革和奠定发展基础的三年。201*年为改革年，公司将按照专业化重组、产业化发展的原则，整合直升机产业资源；201*年为发展年，通过深层次的专业化整合、资本化运作，形成主业突出、技术先进的直升机和风电产业专业化制造企业；201*年为建业年，形成以新一代直升机和2兆瓦风力发电设备为代表的具有市场竞争力的航空和风电产品格局，建成以天津滨海新区为中心，哈尔滨、景德镇和保定四地协调发展的完整直升机产业链。公司计划在2020年形成以新一代轻型系列直升机、直8、直9、直15和其他直升机为主打产品，占领国内市场65％份额，占据全球市场15％的份额。
5.2其他相关产业：关注机场建设、人员培训及维修服务
机场建设需求逐渐增加。我国目前通用航空机场只有399个（其中通用航空机场70个、临时起降点329个），远少于美国的19000个。目前尚在试点的通用航空尚不构成对机场建设的巨大需求，但一旦空域放开、通用航空需求增加，通用航空机场建设预计将迅速增加。
人员培训。目前我国持有商用驾驶员执照的通用航空飞行人员只有2200多人，私用驾驶员执照1400多人，远少于美国的60万。目前航空培训学校正在各地兴起，未来将成为通用航空产业的一大分支。
机场服务（FBO）及飞机维修服务。在美国各类通航企业中，FBO是数量最多最基本的企业类型，全美共有3600多家机场服务商。我国通用航空机场不发达，目前尚没有真正的FBO。金鹿公务机公司和青岛直升机公司等提供的飞机托管服务仅仅是FBO的一小部分内容。同时通用飞机数量的增加将形成飞机后端维修的巨大市场。
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6．重点公司分析
6.1．贵航股份：中航通用航空资产整合平台
贵航股份或将成为中航通用航空资产整合平台。按照中航工业目前的整合思路，中航重机已经成为中航工业重机整合平台，中航三鑫以新材料发展为主，贵航股份成为中航通用整合旗下航空资产的必然选择。在经过两次增发收购集团航空资产之后，我们预计后续公司将持续通过资产注入、增发收购等方式逐步实现中航通用航空资产的整体上市。图16:中航通用专业化整合旗下上市公司猜想
目标定位航空贵航股份通用航空航空配件汽车配件重机中航重机燃气轮机液压设备工程散热锻铸业务新材料中航三鑫幕墙工程特种玻璃新材料
上市公司整合资产资料来源：公开资料、申万研究
资产整合方向不会改变，定位逐渐清晰。前期公司资产整合方案被否，我们认为，此次资产收购被否只会短期拖延公司收购集团资产的进程，但不会改变公司资产整合的方向。公司已经表示将继续推进本次重大重组工作，对材料进行补充和完善后，尽快重新提交中国证监会审核。公司的《重大资产重组暨非公开发行股份购买资产暨关联交易公告报告书》中明确指出：公司作为中航工业通用航空板块的上市公司，具有享有通用航空资源的优势；而且在中航工业积极推进资本化运作的形势下，公司很有可能成为中航通用资产整合的重要平台。可以说，公司的定位逐渐清晰，未来将受益于通用航空集团的资产整合，成为中国通用航空市场的主导力量。
看好拟注入资产中航标的资产整合和成长性。中航标是中航工业旗下唯一的专业化标准件生产厂商，占据国产航空航天标准件市场40％的市场。按照专业化整合的思路，我们预计公司后期将通过参股等方式整合中航工业各主机厂的标准件车间，成为中航工业唯一的标准件生产单位。同时我们认为中国航空航天产业尚处于大规模发展的前期，大运、大客、支线飞机、通用飞机、直升机、三代战机等一系列整机的发展必将带来中航标的高速增长。
投资评级与估值。资产整合短期挫折不改我们对公司未来定位和长期发展前景的看好。假设201*年公司完成资产收购，201*年模拟报表EPS为0.62元，
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201*、201*年公司EPS分别为0.82元和0.94元，对应动态PE为34倍、26倍和23倍，相对军工股201*年平均40倍PE明显低估，建议增持。
6.2．哈飞股份：中航直升机资产整合平台
哈飞股份或将是中直公司A股整合平台。直升机公司目前的主要经营性资产除保定惠阳螺旋桨之外都已经包含在香港上市公司中航科工里面。A股里面只有哈飞股份是直升机业务，所以我们预计哈飞股份理所当然的成为中航工业直升机业务的整合平台。我们估计直升机公司会首先在中航科工内部建立直升机统一的资本运营平台。以哈飞股份为基础，吸收哈航集团、昌河航空和景德镇直升机研究中心的存量资产，组成初步的中直股份，然后再以中直股份的名义通过资产收购或增发等方式实现保定惠阳的上市或募集资金。
直升机产业重大发展机遇。由于低空领域和制造水平原因，我国军用和民用直升机都非常不足。军用直升机只有400多架，民用直升机100多架。相比而言美国军用直升机有5100多架，民用直升机12400多架。按照昌河与美国西科斯基飞机公司的估测，2020年我国民用直升机需求量将达到10000架，成为21实际全球最大的直升机市场；而中航技的估测虽然相对保守，但也预计201*年国内民用直升机需求量为910架，是目前保有量的9倍。图17:中国直升机保有量极少
140001201*10000800060004000201*0美国俄罗斯德国意大利日本英国法国中国军用直升机数量资料来源：公开资料、申万研究
民用直升机数量
投资评级与估值。我们看好公司未来定位和长期发展前景。201*、201*、201*年公司EPS分别为0.32元、0.45元和0.6元，对应动态PE为80倍、57倍和43倍，相对而言略有高估。但我们看好后期的资产整合和产业发展前景，维持增持评级。
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6.3．其他相关公司
公司业务涉及到机场建设、人员培训、后勤服务、维修支持、运营等板块的相关上市公司包括海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子、中信海直。
表6：通用航空相关上市公司总结领域
上市公司
简单介绍
预计公司将成为中航工业通用航空公司资产整合平台，未来有望成为我
贵航股份
通用航空制造
哈飞股份洪都航空威海广泰
国最重要的通用航空制造及服务商
预计公司将成为中航工业直升机公司资产国内整合平台，受益于低空领域放开及救援体系建设
公司的农林飞机及教练机受益于低空领域放开及飞行员培训
公司已经拥有40多种产品，80多种不同型号的产品，成为全球产品线最完整的机场地面设备提供商。受益于机场建设和进口替代
作为国内空管系统信息化领先厂商，川大智胜无疑将受到国家对本土航空信息化提供商的支持，并受益于未来几年空中交通管理系统建设的大
机场建设
川大智胜四创电子
力推广。
公司气象雷达、航管一次雷达、航管二次雷达将受益于机场建设及进口替代
公司控股股东中国电子科技集团第十四研究所是国内研究力量最强、技术成果最为丰富的大型综合性高科技研发基地。14所除军品外，民品
高淳陶瓷
运营综合保障（空管、机场、
油料、MRO)通用航空运营资料来源：申万研究
海特高新中信海直
中包括气象雷达和航管雷达。
公司以航空维修为主，航空技术为核心，同心多元化发展。业务范围涉及民机维修、直升机维修和飞行员培训
我国通用航空业第一家上市公司，其海上石油直升机服务市场占有率在80％以上，在国内同行中处于领先地位
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信息披露
分析师承诺
李晓光，胡丽梅：汽车机械
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以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性(Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持(underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(underweight)：行业弱于整体市场表现。
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