201*年医药行业总结之企业情况总结及趋势展望
201*年医药行业总结之企业情况总结及趋势展望
我们在以上两期产品中分别分析了201*年医药行业总结之行业数据分析及行业政策分析。在本期产品中，我们将详细来分析企业运行情况。鉴于篇幅，我们选取部分代表性企业来对行业做总结，同时，我们对整个行业的未来走势及企业战略方向做一下简评。
我们选取了以下三家有代表性的企业共15个动态来进行分析，以期对企业的运营及战略调整做参考。
复星医药
201*年对复星医药可谓是不平凡的一年。尤其是40号文发布以后，无论是资本市场还是我们都对复星医药进行了一些深入研究及分析。201*年复星医药进行了一系列对企业本身有影响的动作，我们将主要的影响案例总结在图表1中。
图表1：复星医药201*年大动作收购广州南洋肿瘤医院有限公司；子公司上海医诚医院投资管理公司收购三家医院禅城中心医院60%的股权。
向瑞士企业转让两项化合物在全球（除中国）相关权利。两项化合物分别具有治疗肿瘤及糖尿病潜在药物的前景，转让价格预计约为3.88亿欧元。
以2.4亿美元收购以色列医疗器械生产商飞顿激光公司。有机构预计该集团201*年还将投资美国企业。
携手阿特雷姆创新公司进军中国市场高端膳食补充剂领域，并着重探索电商营销的步伐。
复星医药出售同济堂32.1%股权。数据来源：公司公告等天士力
换帅之后的天士力在201*年表现也尤为突出。其动作幅度之大，也成为我们重点关注的重点。同时，我们认为，天士力作为现代中药的龙头企业，其动作也值得企业深思。见图表2
图表2：天士力201*年动态汇总
总投资6.6亿元的天士力陕西医药物流中心项目落户秦都科技产业园。子公司上海天士力药业的生物一类新药注射用重组人尿激酶原正在进行生产线的扩充，两方面齐头并进。
天士力股份与协力行销天地药业60%的股权。
复方丹参滴丸在美国FDA进行的Ⅲ期临床已经进行到大约一半天士力拟受让金纳生物股权，成为100%控股股东。数据来源：公司公告等恒瑞医药
随着专利悬崖的到来，中国企业开始进入重磅新药领域的仿制。从中国抗肿瘤仿制药进程来看，恒瑞医药便是该领域老大。然而，尽管仿制药大量到期，中国药企业开始逐渐意识到一点：随着仿制药企业的增多，竞争压力也逐渐增大，仅靠仿制药不利于公司的长期发展相反，若有自主研发的新药，扩大市场份额对企业来讲则问题不大。我们从重点监控的企业中可以看到，恒瑞医药在过去一年中将两者同时做到，这也可以成为中国制药领域的经典案例。（见表3）表3：恒瑞医药动态汇总
CFDA网站显示，恒瑞医药两大重磅新药甲磺酸阿帕替尼和长效G－CSF审评进度推进。
国家药监局网站显示，公司12月20日正式获得卡培他滨仿制药批文数据来源：公司公告。
从我们追踪情况看，上述不完全统计大事件在某程度上能反映重点医药企业201*年的战略等问题。我们看出其以下几方面的重点：
首先是投资民营医院。国务院40号文下发之后，各方对医疗健康领域8万亿的目标看好，我们也是在第一时间考虑并分析了民营医院的情况，包括民营医院的现状及发展前景。
在我们看来，现阶段民营医院的发展趋势有两个专科医院、高端医院。而事实上，这也正在成为社会资本进入的方向。复星医药显然是在走这条路线，从收购肿瘤医院可以看出。除却我们已经提及的复星医药以外，康美药业等企业也开始大力进入医院领域。
我们在此不得不提的一个问题可以引申到相关药企身上。民营医院的发展是一个趋势，而且这个趋势不会在短期内停止。若有投资医院方面的意愿，专科医院仍旧是一个不错的选择，另外，高端医院也可以作为企业选择的标的。
其次，与外资企业合作。我们已经做过许多关于与外企合作的解读。我们依旧认为，在现阶段，与外资企业合作或成为企业走向世界的最好方式。而海外并购作为扩大企业海外知名度的一个方式，也将逐渐受到大型企业的青睐。
从复星医药的动作看，这方面包括并购外资企业（海外并购）、企业专利权利出售以及与外资企业合作。
企业专利权利出售我们涉及不多。我们曾经解读过复星医药转让专利权利的这一事件。我们认为，随着中国研发型企业的逐渐增多，研发能力的增强。未来可能会有多重疾病的药品将研发成功。而药品研发费用的高企可能会成为企业发展的瓶颈，而复星模式或为这些企业的研发资金难题找到答案。
事实上，与外资企业合作越来越明显，包括海正辉瑞在内的合作也在逐渐展开，并将称增加趋势。
第三，企业瘦身、专注于其主营业务也成为医药企业未来的发展趋势。过去一年，除我们提及的复星医药出售同济堂的股权外，我们也注意到包括云南白药在内的药企开始专注自身的制药业务，为占领中国巨大的医药市场做好准备。
第四，企业开始建立自己的物流园区，这个也是很有趣的现象。我们认为，建立自己的物流园区有几方面的好处降低自身的营运成本、扩大自己的业务范围等。这为企业在以后的发展奠定良好的基础。
然而，我们不能忽视的是，对相关企业来讲，该战略对企业有多大的贡献度值得企业思考。在深思这个问题的过程中，我们发现，康美药业建立自己的物流园区或许是成功的一个案例。对天士力建设自己的物流园区，我们则持观望态度。
第五，企业并购仍旧在如火如荼的进行。对于企业并购，我们在前面阐述已经很多，在此不再赘述。
第六，研发作为药企发展壮大的根本，成为企业不能忽视的一个立足点。我们从201*年半年报不难看出，研发费用同比12年翻番。同时，不容忽略的是，销售费用依旧高企，增速已经超过营收增速。而另一个特点是低端（包括竞争激烈的化学制剂等）领域，销售费用更是占比份额大。这也表明，药企的营销费用已经成为药企的负担。而企业对研发的重视程度也在加强。在我们重点关注的企业中不难看到，恒瑞医药、天士力等对新药的研发比较积极。恒瑞医药在积极争夺仿制药市场时，退出新药，这成为中国医药企业名副其实的领头羊。而天士力复方丹参滴丸在FDAⅢ期的临床试验也对天士力打开国外市场产生很大的推动作用。
事实上，对相关企业来讲，如果想获得更高的收益、在国内外市场上有更高的知名度，新药的研发是一个最重要的条件之一，这也值得相关企业学习。
扩展阅读：201*年医药行业总结之行业运行数据分析
【201*年医药行业总结之行业运行数据分析】
随着201*年的结束，是该给201*年医药行业做个结语。接下来我们将分别从医药行业数据、医药行业政策以及医药行业代表企业动态三个方面来对201*年医药行业做整体解读，以期对相关企业未来的工作有所帮助。
本文我们主要从医药行业数据解读医药行业201*年的运行规律，并预测201*年医药行业走势。
201*年1－11月行业整体数据情况
数据显示，201*年1－11月，医药制造业整体销售收入18438亿元，同比增长18.52%，较1－10月增速升高0.32%，累计利润1796亿元，同比增长18.29%。费用率的降低使利润增速恢复至201*年5月以来最高水平，收入和利润增速均呈现回暖走高趋势，但较往年来降幅显现。（见图表1）
图表1：医药制造业收入、利润与毛利率等及其增长率（以下图表中所有分析指标归于医药制药业）
数据来源：国家统计局。
从投资及进出口角度看，201*年医药行业运行呈现以下特点：第一、医药行业固定资产投资增速受全社会固定资产投资增速下行的影响放缓至30%以下；第二、医药出口额增速低位恢复，进口额进入相对平稳的增长轨道；第三、医药价格呈现稳中有升的趋势；第四、随着反商业贿赂渐趋平静、加之医药消费旺季来临，医药行业年末收入、利润、主营活动利润增速均有不同程度的回升。
201*年以来，受药品生产质量管理规范（GMP）稳步推进、新版《药品经营质量管理规范》（GSP）实施以及节能减排力度加大等因素影响，医药行业固定资产投资增速保持在30%以上的较高水平，且高出全社会固定资产投资增速10余个百分点，但受全社会固定资产投资增速下行的影响，医药行业固定资产投资增长势头有所放缓。国家统计局数据显示，201*年1－11月，医药行业完成投资额4094亿元，同比增长27.5%。
201*年以来，医药行业利用外资形势继续朝着提高综合优势和总体效益的方向在发展，这在相当程度上证明了我国医药经济的竞争力和国际投资者对我国医药投资环境的认可，也和上年同期基数比较低有关。
国家统计局数据显示，201*年1－10月，医药行业外商直接投资合同项目89个，较上年同期增加3个，占全国总量的比重为0.5%，占比较上年同期扩大0.1个百分点；医药行业实际使用外资金额为83,044万美元，同比增长6.2%，增幅较201*年1－9月收窄7.7个百分点，而上年同期为同比下降23.1%，占全国总量的比重为0.9%，占比与上年同期持平。
201*年以来，受整体需求依然不振及产能过剩的制约，医药行业生产动力不足，补库存推后，增加值增长率明显低于上年同期水平。上半年，四川等医药大省在冬春连旱后又经历大范围降雨，部分药材供给明显减少，加之H7N9流感及雅安地震给市场供给带来的不利影响，医药行业增加值增长率逐月放缓。进入下半年，随着“稳增长”政策的出台，前一段时间保持观望的企业信心有所恢复，开工数量有所提高，医药行业累计增加值增长率止降转升。
化学原料药：维持低迷震荡态势201*年1－11月，化学原料药收入3440亿元，同比增长14.00%，利润244亿元，同比增长13.71%，3月份以来，继续维持低迷震荡状态。
201*年以来，由于面临市场需求下降、生产成本提高、产品价格下滑等多重压力，化学药品原药企业开工意愿明显下降，部分企业甚至选择停产保价。7月份，欧盟针对化学原料药进口的“62号令”正式执行，受此影响，化学药品原药累计产量进一步萎缩，行业前景不容乐观。国家统计局数据显示，201*年11月份，生产化学药品原药24.7万吨，同比下降7.59%；201*年1－11月，生产化学药品原药247.09万吨，同比下降6.87%。
中成药：产量有所恢复，政策影响有限
201*年上半年，受中药材等原材料价格持续上涨、主产地区阴雨天气频发以及四川雅安地震等因素的影响，中成药企业生产积极性有所下降，中成药产量增速不及上年同期水平。进入下半年，随着不利因素的影响逐渐消融，中成药产量有所恢复。11月份，中成药产量延续此前的恢复态势。国家统计局数据显示，201*年11月份，生产中成药25.72万吨，同比增长2.34%；201*年1－11月，生产中成药278.3万吨，同比增长11.94%。
中成药1－11月份累计收入4484亿元，同比增长21.48%；1－11月累计利润456亿元，同比增长20.31%，收入和利润增速平稳，呈小幅回暖趋势。
11月单月，收入507亿元，利润58.5亿元，同比分别增长20.7%、20.6%。201*年5月份为毛利率最低点，11月毛利率达到今年以来的最高点，营业利润（扣除非主营业务收支）同比增速今年首次达到30%，呈现恢复性的增长但发改委降价预期影响尚未消除，给行业估值造成压力，但考虑该降价仅是一次性的行政行为，影响非常有限。
中药饮片：政策促进基层放量
中药饮片1－11月累计收入1114亿元，同比增长26.54%；累计利润80亿元，同比增长27.01%，收入和盈利增速平稳。
11月单月收入和利润同比分别增加13.6%、26.38%，环比分别增加6.7%、35.8%，利润增速远高于收入增速，子行业盈利能力强劲。
基于政策面的扶持力度加大，中药饮片行业保持了快速增长：201*版基药目录收录439种饮片、201*年10月SFDA发布《关于实施基层中医药服务能力提升工程的意见》等政策，促进了中药饮片在基层的持续放量。
化学制剂：增速明显，行业出现回暖态势201*年1－11月，化学制剂子行业累计收入5166亿元，同比增长16.70%；利润557亿元，同比增长16.40%。收入增速处今年5月份以来的最高水平，利润增速也持续回暖，子行业回暖趋势明显。
11月单月，收入和利润同比增速分别为23.7%、11.29%，利润增速因去年的高基数水平，增速低于收入水平。11月单月收入环比增加10.6%，利润环比提高13.3%，子行业回暖趋势明显，反商业贿赂对子行业影响基本消化，预计12月将延续恢复性增长。
化学制剂行业去年受药品行政降价、限抗和低价招标等的低基数影响后，201*年下半年到今年3月份处于恢复性增长阶段，自8月份又受反商业贿赂影响，作为受政策影响敏感行业，各省基药增补目录、各省招标政策等非经常因素将会给子行业回暖趋势带来波动。随着201*年医保控费的常态化和用药需求的增加，会使反商业贿赂成为常态。
生物制品：增速恢复，但是疫苗事件带来短期波动201*年1－11月，生物制品子行业收入和利润同比增长18.16%、18.43%，利润增速超过收入增速，是受去低基数影响。
11月单月，收入和利润同比增长40.6%和133.95%，受去年低基数的影响，利润增速大幅提升。受201*年贵州关停泵站和批签发速度方面的影响，201*年在该低基数上有所恢复，201*年血液制品、疫苗GMP大限于201*年12月31日到期，仍有4成企业未过，给行业的增长带来波动，同时12月份的疫苗问题事件，估计也给收入增速带来短期波动。
201*年医药行业整体展望
在我们看来，201*年对医药行业来说是比较复杂的一年。我们对其预测主要从两个层面来考虑：
第一，数据层面。我们对医药行业数据预测主要从有利因素及不利因素来衡量。有提振效应的因素主要有中国老龄化、慢性病发病人数增加以及国内财政近年于医疗方面的投入逐年递增等。不利因素主要有药品降价、医保控费等，药品降价等因素会打压医药价格的居高不下的势头，招标过程中经济技术指标的重要性导致药品竞争激烈，价格压低等方面都将挤出医药市场泡沫需求，对医药市场的打击较大。综合看来，虽然不利因素存在，201*年医药行业仍旧会高速发展。而根据医药行业“十二五”规划16%的增长目标，我们认为，医药行业未来3－5年的年均复合增长率有望保持住15%左右。
第二，行业环境层面。首先，201*年将成为招标大年，根据目前基药非基药招标情况看，201*年共有7个省市出台基药招标方案，6个省市出台非基药招标方案。因此，201*年出现基药非基药招标扎堆的情况是大概率事件。其次，基药环境已经发生了非常大的变化。这主要体现在覆盖终端、招标政策、品种数量和结构、基药类型、配套措施和销售队伍方面。第三，中药、精麻药降价幅度有限。通过已经执行的精麻药调价方案看，精麻类药品部分出现了价格上涨的情况。而对中药而言，由于部分中药材价格处于历史高位，成本的高企是价格构成的主要方面，因此，在中药材价格持续高位的情况下，中药降价的压力较大。从上述三个方面看，行业环境对相关企业来讲利好。
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