《彼得林奇的成功投资》读书笔记
最近断断续续将这本书读完，摘录部分内容于下：
“1929年至1982年道琼斯指数只上涨了4倍，经历了半个世纪从248点上升到1046点”：巴菲特经历了这个时期，尽管道琼斯指数从几十年周期的角度来看的确如彼得林奇所说的那般，但1929至1982年指数上涨4倍，并不妨碍巴菲特创造远远超过4倍的财富增长(据网络公开数据，巴菲特从1956年至1982年的26年间创造的收益为478倍，年化复合大概为26.8%)。背后的原因是需要投资者思考的;
一种评估企业是否过分高估的方法是：你先设定对目标公司未来的最大市值期待，假设能够达到1000亿元，那么届时你愿意给予该企业多少估值倍数?乐观点比如30倍，那么意味着公司要实现该市值需要兑现的净利润要达到33亿元才行。目前A股约4000家企业中净利润大于33亿元的企业数量为140家，且大部分为银行、券商等，而这140家企业中，有多少家市值能够超过1000亿元呢?69家——即A股净利润达到33亿元以上的140家企业中有一半的市值没有达到1000亿元。所以，上述30倍估值整体还算是乐观的;
通过历史的统计，“假设1994年7月1日投资1万美元，并且5年间一直持股，那么5年后持股资产升值为3.4万美元，但是如果这5年只持股30天，而且这30天是5年内涨幅最大的30天，那么1万可升值为1.54万元。”从中获得两个启示：其一是耐心等待是创造长期收益的必要条件;其二是闪电时你必须在场。因此，对市场的判断不要太频繁，以年为单位而非天、周，投资的力度也尽量随着市场整体的风险机会比和能力圈内企业的概率赔率进行配置，市场极度悲观时组合力度要最大，极度乐观时则要最小，前者是风险最小的时候，后者则是风险最大的时候;
“如果你购买的是IBM的股票而使客户资金遭受到损失，那么你永远不会因此丢掉你的饭碗”：这句话主要是指很多机构背后的投资决策机制和个人投资者是有较大差异的，而散户事实上比机构投资者更有优势一些;
“对于我来说，投资只不过是一种能够想方设法提高胜算的赌博而已。至于地点是在大西洋赌城还是标准普尔500，或者债券市场都无关紧要。事实上，股票市场最经常让我联想到的就是梭哈扑克游戏。对于那些懂得如何利用好手中的牌的老手来说，玩七张牌梭哈赌博能够获得一个长期稳定的回报。梭哈的打法是：发牌时有 4 张牌面朝上，这样一来你不仅可以看到自己所有的牌，还可以看到你的对手的大多数牌。发完第 3 张或第 4 张牌时，要么很明显谁输谁赢已见分晓，要么很明显根本没有人能赢。华尔街股市上的情况同样如此，只要你知道如何寻找，你会发现像牌桌上摊开的明牌一样，华尔街上大量的信息也都是公开透明的。”：其实打牌和炒股很像，到手的没把牌可以当作一只股票展现出来的基本信息，通过仔细的分析牌面，基本能够判断如果抢地主的话胜率高低，然后根据下注赔率在进行决策，但通常是胜率优先。投资股票比打牌规则会稍稍复杂一些，但本质上区别不是很大;
进入股市前应该先问自己三个问题：1)我有一套房子吗?2)我未来需要钱吗?3)我具备股票投资成功所必须的个人素质吗?：投资股票是好是坏，更多是取决于投资者对于以上这三个问题的回答，这比投资者在财经杂志上读到的任何信息都更加重要。要想取得股票投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有什么根本的变化，就一直持有你手中的股票。
两千年之后的我们仍然在做着同样的事情，总是从过去已经发生过的情况中寻找未来将要出现的危险的征兆，但是只有当我们能够确定未来将要出现的灾难是什么时这样做才是行之有效的。不久前，有人担心石油的价格会跌到每桶5美元导致经济衰退，而再往前追溯两年，同样是这些人却在担心石油的价格会涨到每桶100美元导致经济衰退。过去他们曾经被货币供给增长过快吓坏了，而现在他们又被货币供给增长过慢吓坏了。上一次我们为通货膨胀做好准备时却遇到了经济衰退，而在我们为下一次的经济衰退做好准备时，我们却遇到了通货膨胀。我根本不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且(或者)没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。巴菲特曾这样写道：“股票市场根本不在我所关心的范围之内。股票市场的存在只不过是提供一个参考，看看是不是有人报出错误的买卖价格做傻事。”这并不是说不存在被高估的市场，而是说担心股市好坏是毫无意义的。当你无法找到一只合理定价或者能够满足你的其他选择标准的公司股票，这时你就会知道市场已经被高估了。巴菲特说他把资金退还给合伙人是因为他对合伙人说他根本找不到任何一只值得投资的股票，他仔细研究了数百家公司，结果发现根据基本面分析没有一家公司的股票值得买入。我所需要的唯一买入信号就是找到一家我喜欢的上市公司，在这种情况下买入股票永远不会太早也不会太迟。
一旦我确定了某一特定行业中的一家公司相对于同行其他公司而言规模是大是小之后，接下来我就要确定这家公司属于6种公司基本类型中的哪一种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。我总是在自己的投资组合中保留一些稳定增长型公司的股票，因为在经济衰退或者经济低迷时期这类股票总能为我的投资组合提供很好的保护作用。
不同类型的股票要区别对待，宝洁公司与伯利恒钢铁公司的股票类型完全不同，数字设备公司与Alicos公司的股票类型完全不同，除非公司是困境反转型，否则持有它的股票并且指望它的股价表现能像菲利普·莫里斯公司( Philip Morris)一样出色是没有意义的。当你所购买的是一家有潜力发展成为另一个沃尔玛的年轻公司的股票，这家快速增长型公司有机会给你带来10倍的高回报，而你却把这家新公司当做稳定增长型公司并且仅仅为了兑现50%的回报就卖掉这只股票是十分愚蠢的。从另一方面来说，当Ralston Purina的股价已经翻了一番并且公司基本面看起来已经 不再那么令人激动时，如果你还指望这只股票再次翻番而继续持有，那你肯定是疯了。如果你以合理的价格购买了百时美公司的股票，那么你完全可以将它压在箱底，然后抛之脑后20年都可以不管不问，但是对于得克萨斯航空公司(航空公司( Texas Air)的股票你可可不能这样长期持有不管不问。对于不够稳定可靠的周期型公司股票在经济衰退期你可千万不能像对稳定增长型公司股票那样放心得不管不问。
13条选股准则：1)公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来可笑则更好;2)公司业务枯燥乏味;3)公司业务令人厌恶;4)公司从母公司分拆出来;5)机构没有持股，分析师不追踪;6)公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关;7)公司业务让人感到有些压抑;8)公司处于一个零增长行业中;9)公司有一个利基;10)人们要不断购买公司的产品;11)公司是高技术产品的用户;12)公司内部人士在买入自家的股票;13)公司在回购股票——林奇想象了一家集所有优点于一身的公司：Cajun清洁剂公司经营一种令人生厌的业务，专业从事清除由于亚热带的潮湿气候导致家具、书本以及布料上发霉的污点。Cajun公司最近从路易斯安那州的BF公司中分拆独立出来。其总部位于路易斯安那州的沼泽地，中途得换乘两次飞机，然后还要雇佣一辆运货卡车才能把你从机场送到该公司总部。从来没有一家分析师去拜访过，机构投资者也从来没有购买过一股这家公司的股票。如果在酒会上提到这家公司，你的听众们会很快散去，那些人一听名字就觉得可笑。该公司迅速扩张，业绩很好。公司营收会进一步加速增长，因为公司刚刚获得了一种新型凝胶清洁剂专利，能够去除衣服、家具、地毯、浴室瓷砖甚至铝制壁板上面各种各样的污渍，拥有这项专利将会给Cajun公司创造出它寻找已久的利基。这家公司也正在计划为数百万公众提供终生除污保险，人们可以预付保险， 公司就保证将来负责清除所有他们不慎造成的任何污渍，这笔没有反映在财务报表上的一大笔表外收入很快就会源源不断地涌入公司。我是从一位远房亲戚那里听说 Cajun 清洁剂公司的，他斩钉截铁地向我推荐道：唯一能够清除长时间放在潮湿壁橱内的皮夹克上的霉点的方法是使用 Cajun 清洁剂公司的清洁剂。于是我对 Cajun 清洁剂公司做了一些研究，发现这家公司的收益在过去4 年里一直以每年20%的速度保持增长，没有一个季度出现过下降，资产负债表上根本没有任何负债，并且它在上一次经济衰退中表现得也非常良好。我参观了这家公司，发现即使是一只受过训练的甲壳动物，也完全能够监督凝胶清洁剂的生产过程。在我决定购买 Cajun 清洁剂公司股票的前一天，著名的经济学家亨利· 考夫曼( Henry Kaufman) 预测说利率将要上涨，随后联邦储备委员会的主席滑倒在保龄球道上弄伤了背部，这两个因素结合在一起使得股市大跌了15%，Cajun 清洁剂公司的股价也随之相应大跌。我以每股 7. 50 美元的价格买了该公司的股票，我比 Cajun 公司董事的买价还便宜 2. 50 美元!这就是我梦寐以求的最完美公司 Cajun 清洁剂公司的情况，别掐我。我还在做梦呢。
是什么因素使一家公司具有投资价值?为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更高?我个人认为，最终还是归结为两点：收益和资产，尤其是收益。有时要经过数年时间股价才能调整到与公司真实价值相符的水平，导致投资者产生怀疑是否会回归其价值。基于收益和资产来对股票价值进行分析，与你打算购买当地的一家自助洗衣店、药店或者公寓时对这些资产的价值所作的分析没什么不同。尽管有时容易忘记，但是我们必须牢记，一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权——此部分林奇以个人职业生涯举例说明资产和收益对股价的影响，另外他也将不同职业按照上述股票的不同类型进行划分，很有启发。
在下单购买一只股票之前，我喜欢进行一个两分钟的独白，内容包括：我之所以对这只股票感兴趣的原因是什么;需要具备哪些条件，这家公司才能够取得成功;这家公司未来发展面临哪些障碍。如果你能够让一个小孩子都能听懂你的分析，那就表明你已经真正抓住了这家公司发展的关键了。林奇进而详细阐述了购买前需要按照不同类型的企业思考相应的问题，并详细描述了两个亲身经历的案例。此外，林奇在本书第15章详细罗列了各种不同类型股票的分析要点清单，值得参考。
本书的最后一部分主要涉及到了组合的构建以及交易相关的内容，这部分内容我希望融合到后续交易主题的思考文章中。
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